突然、誰もが米ドルに代わるものを探し始めています

（ブルームバーグ）：キングダラーは反乱に直面している。

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強すぎて新たに兵器化された米ドルにうんざりして、世界最大の経済大国のいくつかは米ドルを回避する方法を模索しています。

アジアの少なくとも十数カ国を含む小さな国も脱ドル化を試みている。 また、世界中の企業は、ドル高がさらに進むことを警戒して、前例のないほどの債務を現地通貨で売却しています。

交換の主要な媒体としての支配からドルが近いうちに退位するとは誰も言っていない。 「ピークドル」を求める声は時期尚早であることが何度も証明されています。 しかし、つい最近まで、世界の金融システムを支えている米国の通貨や SWIFT ネットワークを迂回する支払いメカニズムを各国が検討することはほとんど考えられませんでした。

現在、ドルの強さ、今年のジョー・バイデン大統領の下でのロシアに対する制裁を実施するためのドルの使用、そして新しい技術革新が相まって、各国がその覇権を少しずつ削り始めるようになっています. 財務当局は、これらの進展についてコメントすることを拒否した。

「バイデン政権は、米ドルと世界の決済システムを兵器化するという過ちを犯した」と、投資ストラテジストでミレニアム・ウェーブ・アドバイザーズの社長であり、XNUMX 年以上の市場経験を持つジョン・モールディン氏は先週のニュースレターに書いた。 「これにより、米国以外の投資家や国は、米国の伝統的な安全な避難所の外で保有を多様化することを余儀なくされるでしょう。」

二国間支払い

ロシアと中国では、ブロックチェーン技術の使用を含め、国際決済のために自国の通貨を促進する計画がすでに進行中であり、ウクライナの侵略後、急速に加速しました。 たとえばロシアは、ルーブルでのエネルギー供給に対する報酬を求めるようになりました。

ストーリーは続く

まもなく、バングラデシュ、カザフスタン、ラオスなども人民元の使用を促進するために中国との交渉を強化しました。 インドはルピーの国際化についてより大きな声で話し始め、ちょうど今月、アラブ首長国連邦との二国間支払いメカニズムの確保を開始しました。

しかし、進歩は遅いようです。 例えばバングラデシュでは中国との貿易赤字が広範に及ぶため、人民元口座は人気を博していない。 ダッカに本拠を置くBRAC EPL Stock Brokerage Ltd.の調査責任者であるサリム・アフザル・シャウォン氏は、「バングラデシュは中国との貿易で脱ドル化を追求しようとしてきたが、流れはほとんど一方通行だ」と述べた。

これらの計画の主な原動力となったのは、SWIFT として知られるグローバルな金融メッセージ システムからロシアを切り離すという米国とヨーロッパの動きでした。 フランスが「金融核兵器」と呼んだこの行動により、ロシアの主要銀行のほとんどは、毎日数千万件の取引を促進するネットワークから疎遠になり、代わりに独自のはるかに小さなバージョンに依存することを余儀なくされました。

それにはXNUMXつの意味がありました。 第一に、米国の対ロシア制裁は、ドルがより恒久的に明白な政治的ツールになる可能性があるという懸念を引き起こした。この懸念は特に中国だけでなく、北京やロシア以外にも共通している。 たとえば、インドは、SWIFT を部分的に模倣する独自の決済システムを開発しています。

第二に、より積極的な経済政策の一環として通貨を使用するという米国の決定は、アジアの経済にどちら側につくかを選択するように余分な圧力をかけています。 代替の決済システムがなければ、同意しないかもしれない制裁の遵守または執行を余儀なくされ、主要なパートナーとの取引で損失を被るリスクがあります。

DBSグループ・リサーチ（シンガポール）のマネジングディレクター兼チーフエコノミスト、タイムール・ベイグ氏は「このサイクルを複雑にしている要因は、米ドル保有に対する制裁と押収の波だ」と述べた。 「このような背景を考えると、米ドルへの依存を減らすための地域的な措置は驚くべきことではありません。」

アジア中の当局者が米中の争いで勝者を選ぶことを嫌がり、双方との関係を維持することを望んでいるように、ロシアに対する米国の罰則は政府に独自の道を行くように促している. その行動は政治的またはナショナリスト的なトーンを帯びることもあり、これには、ロシアに対する制裁を採用するよう求める西側の圧力に対する憤りが含まれます。

モスクワは、取引を継続するために代替システムを使用するようインドを説得することを目指しました。 ミャンマーの軍事政権のスポークスマンは、ドルは「小国をいじめるため」に使われていると述べた。 また、東南アジア諸国は、現地通貨での取引を増やす理由として、このエピソードを挙げています。

コントロール・リスクのグローバルリスク分析責任者であるジョナサン・ウッド氏は、「制裁は、意図的に、国や企業が地政学的な対立で中立を保つことをより困難にしています。 「各国は経済的および戦略的関係を引き続き重視するでしょう。 企業はこれまで以上に銃撃戦に巻き込まれ、これまで以上に複雑なコンプライアンス義務やその他の相反する圧力に直面しています。」

脱ドル化の傾向を加速させているのは制裁だけではありません。 米ドルの横行する上昇はまた、アジア当局の多様化への試みをより積極的にしている。

ブルームバーグのドル指数によると、ドルは今年約7％上昇し、2015年以来最大の年間上昇を記録している。 ドルの上昇により、英国ポンドからインドルピーまですべてが歴史的な安値に達したため、ゲージはXNUMX月に過去最高に達しました。

巨大な頭痛

食料品の購入価格が高騰し、債務返済負担が悪化し、貧困が深刻化するアジア諸国にとって、ドル高は大きな頭痛の種だ。

スリランカはその好例であり、米ドルの高騰により国の返済能力が損なわれたため、史上初めてドル債務の不履行に陥りました。 ベトナム当局者は、ある時点で、ドル高が燃料供給問題の原因であると非難した。

そのため、インドと UAE との協定などの動きにより、ルピーでの取引を増やし、米国通貨を迂回する貿易決済協定を設定する長期にわたるキャンペーンが加速されます。

一方、非金融企業によるドル建て債券の販売は、37 年には世界全体の 2022% という記録的な低さにまで落ち込みました。過去 50 年間に何度か、XNUMX 年間に売却された債券の XNUMX% 以上を非金融企業が占めています。 .

これらすべての措置が短期的に市場に与える影響は限定的かもしれませんが、最終的にはドルの需要が弱まる可能性があります。 たとえば、すべての通貨取引におけるカナダドルと中国元のシェアは、すでにゆっくりと上昇しています。

技術の進歩は、米ドルからの移行を促進するもう XNUMX つの要因です。

いくつかの経済では、新しい決済ネットワークを構築する取り組みの副産物として、ドルの使用を減らしています。 マレーシア、インドネシア、シンガポール、タイは、ドルではなく自国通貨で相互に取引できるシステムを構築しています。 台湾人は日本と連携したQRコードシステムで支払いができます。

全体として、この取り組みは、半世紀以上にわたってグローバル金融の基盤となってきた西側主導のシステムからさらに勢いを増しています。 出現しつつあるのは、ドルが依然として非常に高いXNUMX層構造ですが、二国間決済ルートや、潜在的な米国の行き過ぎを捉えようとする人民元などの代替領域が増加しています.

そして、進行中のすべての動揺と行動にもかかわらず、ドルの支配的な地位がすぐに挑戦される可能性は低い. 米国経済の強さと規模は揺るぎないものであり、米国債は依然として資本を保管する最も安全な方法の XNUMX つであり、ドルは外貨準備高の大部分を占めています。

たとえば、すべての外国為替取引における人民元のシェアは 7% に上昇した可能性がありますが、ドルは依然としてそのような取引の 88% の片側を占めています。

「法定通貨で競争するのは非常に難しい。ロシア人はルーブルの使用を強制することでそれを行っており、人民元にも警戒心がある」メルボルンのK2アセットマネジメント。 「結局のところ、投資家は依然として流動資産を好み、この意味でドルに取って代わるものはありません。」

それにもかかわらず、ドルから離れる動きの組み合わせは、当時のフランス財務大臣ヴァレリー・ジスカール・デスタンが、米国が享受した「法外な特権」として有名になったものへの挑戦です。 彼が 1960 年代に造ったこの用語は、米ドルの覇権が米国を為替レートのリスクからどのように保護し、国の経済力を予測するかを説明しています。

そして最終的には、ブレトンウッズ モデル全体をテストする可能性があります。これは、ドルを金融秩序のリーダーとして確立したシステムであり、第二次世界大戦の終わりに眠そうなニューハンプシャー州の町のホテルで交渉されました。

最新の取り組みは、「私たちが何十年も使用してきた世界的な貿易と決済のプラットフォームが崩壊し始めている可能性があることを示しています」と、香港のロンバー・オディエのアジアマクロストラテジスト、ホミン・リー氏は述べた. .

「ブレトンウッズ体制から生まれたこのネットワーク全体 — 1970 年代のユーロドル市場、そして 1980 年代の金融規制緩和と変動金利体制 — 私たちがこれまでに開発してきたこのプラットフォームは、より多くの方向に移行し始めている可能性があります。基本的な感覚です」とリーは言いました。

貴重な教訓

最終的な結果: キング ドルは今後数十年にわたって最高の君臨を維持する可能性がありますが、代替通貨での取引の勢いが衰える兆しは見られません。

また、米国政府が自国の通貨を地政学的な争いに積極的に使用することは、皮肉なことに、将来的にそのような方法を効果的に追求する能力を弱める可能性があります.

インドネシアのスリ・ムリヤニ・インドワティ財務相は先月、バリ島で開催されたG20会合の際にブルームバーグCEOフォーラムで、「ウクライナでの戦争と対ロシア制裁は非常に貴重な教訓を提供するだろう」と述べた。

「多くの国は、自国の通貨を使用して直接、二国間で取引を行うことができると感じています。通貨と決済システムをよりバランスよく使用することは、世界にとって良いことだと思います。」

– Finbarr Flynn、Shruti Srivastava、Sudhi Ranjan Sen、Adrija Chatterjee、Daniel Flatley、Nguyen Dieu Tu Uyen、Yujing Liu、Anirban Nag、Claire Jiao、Grace Sihombing、Philip J. Heijmans、Jeanette Rodrigues、Arun Devnath の協力を得て。

(第XNUMX段落にブローカーのコメントを追加します.)

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