強いドルはアジアの 2023 年の希望も「壊している」

辞書編集者が 2022 年のトップ フレーズのリストを作成するとき、ドルに付けられた「レッキング ボール」というあだ名のエコノミストが目立つようにランク付けされることは確実です。

年の最初の 10 か月以上の主要なテーマは、 急騰する米国通貨 アジアの軌道をひっくり返しています。 これはどこの新興国市場にも言えることですが、貿易に依存するアジアだけが危険にさらされています。 この地域には、米国債の最大の備蓄もあり、賭け金を上げています。

極端なドル高のエピソードは、アジアにとって悪い結末になる傾向があります。 最も明白なエピソードは、1997 年から 1998 年の地域の金融危機でした。 暴落は、連邦準備制度理事会の積極的な 1994 年から 1995 年にかけての引き締めサイクルによって引き起こされました。

当時、ドル高は世界中の資本を巨大な磁石のように引き寄せていました。 それは世界経済をゼロサムゲームに変え、ドル資産は取り逃すことへの究極の恐怖を享受しました。

これにより、タイ、インドネシア、韓国などは資本不足に陥り、絶望的に飢えた。 時が経つにつれて、ドルに対する通貨ペッグは守れなくなりました。 通貨の緊張 また、マレーシアとフィリピンを瀬戸際に追いやった。

心配なのは、このダイナミクスが再び展開されていることです。 そして、1990 年代後半とは異なり、中国がつまずきつつある瞬間に。

当時、米国財務省と国際通貨基金の両方の当局者を最もパニックに陥れたのは、中国が人民元を弱めていることでした。 そうすれば、競争力のある切り下げの新たなラウンドが確実に開始され、火に新たな燃料が追加されたでしょう。

今日、中国はまったく別の理由で世界市場を脅かしています。 アジア最大の経済が弱体化する中、投資家は自らの足で投票し、立ち去っているため、中国は通貨を操作していません。

さらに悪いことに、その問題は主に自傷行為です。 過酷な「ゼロコロナ」 北京はやめることができず、ビッグテックに対する規制上の取り締まりは、チャイナインクを近代化するという習近平国家主席の公約と相反する目的で働いています.

習近平政権にとって最悪の時期に、強いドルが資本を中国から引き離している。 このダイナミクスは、本土の証券取引所に打撃を与え、債券利回りを押し上げています。 元の 13%近く落ちる 今年は、本土の企業がドル建ての債務の支払いを行うことが難しくなり、債務不履行のリスクが高まります。

コモディティ価格が急騰する中、アジアはますます「逆通貨戦争」に巻き込まれています。 この地域は過去 30 年間、輸出を押し上げるために為替レートを弱めてきました。 現在、FRB の利上げにより、北京からジャカルタまでの当局者が通貨のサポートに苦労しています。

OANDAのアナリスト、エドワード・モヤ氏は「ドルの上昇は勢いを失ったが、それで終わりというわけではない。

問題は、ゼロサム ダイナミクスが戻ってきたことです。 急騰するドルは現在、先進国と新興国の両方に課題をもたらしています。

S&P グローバル レーティングのグローバル チーフ エコノミスト、ポール グリューンワルド氏は、「過去 50 年間で XNUMX 回目のドル ブームに突入したようです。 「簡単な解決策はありません。 受動性はインフレ目標と信頼性を危険にさらし、金利上昇は生産と雇用を低下させるリスクを冒し、介入は貴重な準備金を使い果たす可能性が高い.

Gruenwald は、1980 年代の解決策である大胆な世界規模の調整には、ワシントンと世界中の意欲的なパートナーからの多くの政治資本が必要であったと述べています。 1985 年のドル安協定の繰り返しである「プラザ合意」は、おそらく考えられていません。 とき 日本銀行 円を支援するために先月介入した、それは単独で行動した。 そして、それは失敗しました。

ドル取引が一方的なものである理由の 20 つは、明らかな代替手段が不足していることです。 欧州の成長が鈍化する中、ユーロは XNUMX 年ぶりの安値を更新しています。 ちなみに円は 今年は27%減 日銀が金融刺激アクセラレーターに足を踏み入れているためです。

リズ・トラス首相が最初から経済政策を失敗させたため、英国ポンドはドルと同等に向けて急落した。 先週、フィッチ・レーティングスは英国のソブリン債務見通しを安定からマイナスに引き下げた。

世界最大の貿易国としての中国の地位にもかかわらず、人民元はまだ絶好調ではありません。 また、完全な兌換性がないことも、潜在的な準備通貨としての元の有用性を制限しています。

中国はまた、世界の投資家の間で信頼を浪費しています。 中国政府がインフラ投資を増やしたため、先月の信用の伸びは予想よりも速く回復した。 それでも、習氏が成長を阻害する政策に固執していることを示す兆候がある Covidロックダウン.

皮肉なことに、FRB の利上げが世界市場を揺るがすほど、そして鉄の玉が揺れるほど、世界中の投資家がドルを溜め込んでいます。 国際通貨基金は、最新の世界経済見通しで、「要するに、最悪の事態はまだ来ておらず、多くの人にとって 2023 年は景気後退のように感じるだろう」と警告しています。

IMF は 2023 年の成長率予測を 0.9 ポイント引き下げて 2.7% にしました。 「永続的かつ拡大するインフレ圧力は、通貨の強力な上昇とともに、金融情勢の急速かつ同期的な引き締めを引き起こしました。 米ドル 他のほとんどの通貨に対して」とIMFのエコノミストは観察しています。

この巨大な鉄球が新たに揺れ動くにつれて、不安定な資本の流れと債務危機のリスクが高まっています。