10つの指標に基づくバリュエーションモデルによると、株式は今後XNUMX年間で債券に遅れをとり、さらに下落する可能性がある

500 年前、私は最高の実績を持つ評価モデルが、株式市場が極端に過大評価されていると結論付けていることを報告しました。 S&P XNUMX
SPX、
-0.03％
それ以来18％下落し、テクノロジー志向のナスダック総合指数は
COMP、
-0.52％
29％減少しています。

これらのモデルを採用しているアドバイザーがシャンパーニュのボトルを壊すのは時期尚早です。 彼らは何年もの間、差し迫った弱気相場について警告してきましたが、今年までは間違っていました。

これまで彼らは、バリュエーション モデルは短期的な指標ではなく、長期的に判断する必要があると主張して自己弁護していました。 彼らが予測した弱気シナリオに最終的に従った暦年をきっかけに、彼らが今、突然短期に焦点を当てるのは公平ではありません.

より知的に正直な練習は、評価モデルが XNUMX 年間の視野で予測力を持っているとしても、ほとんどないことをすべての人に思い出させることです。 彼らの実績が印象的である限り、それは XNUMX 年など、はるかに長い期間にわたっています。

添付のチャートは、私がこのコラムで定期的に監視している 500 つの評価モデルについて、5.2 年前に予測していたものを示しています。 （以下を参照してください。）平均して、彼らは、S&P XNUMX がそれから今日まで XNUMX% のインフレ調整後および配当調整後リターンを生み出すと予測しました。

その平均的な予測に合格点を与えます。 一方では、株式市場がそれから現在までに実際に生み出した年率9.7％の総実質リターンよりも大幅に低かった.

一方、これらのモデルは、株式が債券をはるかに上回るパフォーマンスを示すと正しく予測しています。 10年前、XNUMX年国債
TMUBMUSD10Y、
視聴者の３８%が
その当時の利回りと当時の 0.7 年ブレークイーブン インフレ率に基づくと、その後の 10 年間の年率換算実質トータル リターンはマイナス 10% になると予測されていました。 結局のところ、2.6年物国債は実際には、それから現在まで年率換算でマイナスXNUMX%の実質トータルリターンを生み出していました。

言い換えれば、10 年前のこれらのバリュエーション モデルは、今後 5.9 年間で株式が債券を年率 12.3% ポイント上回ると予測していました。 株式が実際に債券よりも優れた年率XNUMXパーセントのマージンよりもはるかに低いものの、これらのモデルのリードに従った投資家は、おそらく債券から株式へと舵を切られたことにそれほど動揺していません.

グラフからもわかるように、これら 10 つのモデルの現在の 1.0 年間の株式市場予測の平均は、年率換算でマイナス 5.2% の総実質リターンです。 これは 10 年前の平均予測 1.4% よりも大幅に低いだけでなく、XNUMX 年物国債の予想利益であるインフレ率を年率 XNUMX% よりもさらに下回っています。 したがって、これらのモデルは現在、今後 XNUMX 年間の株式のリターンは過去のリターンよりも大幅に低くなり、債券のパフォーマンスを下回る可能性があることを示しています。

評価モデルの歴史的積み重ね

下の表は、私の XNUMX つの評価指標のそれぞれが、過去の範囲に対してどのように積み上げられているかを示しています。 いずれも、今年の初めに優勢だった市場よりも過大評価されていないことを示唆していますが、市場が大幅に過小評価されているとはまだ予測していません。

	最新	ひと月前	年の初め	2000 年以降のパーセンタイル (最も弱気な​​ 100)	1970 年以降のパーセンタイル (最も弱気な​​ 100)	1950 年以降のパーセンタイル (最も弱気な​​ 100)
P / Eレシオ	21.48	20.65	24.23	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が
CAPE比率	29.29	28.22	38.66	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が
P/配当率	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が
P/売上比率	2.42	2.33	3.15	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が
P/ブック比率	4.02	3.87	4.85	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が
Qレシオ	1.70	1.64	2.10	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が
バフェット率（時価総額/GDP）	1.59	1.54	2.03	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が
家計資産の平均配分	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が	視聴者の３８%が

Mark Hulbertは、MarketWatchの定期的な寄稿者です。 彼のHulbertRatingsは、監査対象の定額料金を支払う投資ニュースレターを追跡しています。 彼はで到達することができます [メール保護].