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文字サイズ 債券市場は今年、大幅な追加金利引き上げの価格設定を行っていますが、一部の株式アナリストの収益予測は依然として楽観的です。 マイケル・ネーグル/ブルームバーグ それは投資家を悩ませることを運命づけられた前半でした。 過去XNUMXか月 歴史的に悪かった 株式、債券、暗号通貨、およびコモディティ以外の実質的にすべての他の資産クラス。XNUMX月下旬の集会にもかかわらず、 S＆P 500インデックス 20.6％減少し、1970年以来のXNUMX年の最初のXNUMXか月で最悪の記録となりました。 ダウ工業株30種平均さん 上半期の減少率は15.3％で、1962年以来最悪でしたが、 ナスダック総合株価指数 と23.9％ ラッセル2000 各インデックスの前半の記録で最悪の結果を出しました。 債券の幅広いインデックスであるブルームバーグUSAggは、10.7％下落しました。 1975年にさかのぼるデータに基づくと、これも最悪の前半です。対照的に、米国では同じ期間に石油の価格が40％以上上昇しましたが、多くの金属や農産物は大幅に上昇しました。 後半は？ リチャード・バーンスタイン・アドバイザーズの最高経営責任者であるリチャード・バーンスタインは、次のように述べています。今のところ、債券市場は今年、大幅な追加金利引き上げの価格設定を行っていますが、一部の収益予測は 楽観的であり続ける。 クレディ・スイスのジョナサン・ゴラブは、景気後退に至るまでに、アナリストの見積もりのばらつきが広がる傾向にあると述べています。 Cboeボラティリティー指数, またはVIX、クマ市場の前に急上昇。 Golubのデータによると、それは起こっていません。 「景気後退の懸念があるかもしれませんが、収益の状況はそれを反映していません」と彼は言います。実際、アナリストは全体として、500年と2022年の両方でS＆P2023の収益とXNUMX株当たり利益の予測を引き上げています。「明らかに、アナリストは彼らがフォローしている米国企業の経営陣から不況のメモをまだ受け取っていません」と、先週、YardeniResearchのEdYardeniは書いています。 「それは彼らのほとんどが今のところ不況を経験していないからです。」コンセンサスが高まっている場合、それはずっと長くは当てはまらないかもしれません 不況を呼びかける 次の18ヶ月で正しいです。 71月下旬にドイツ銀行が調査した約400のグローバル投資家の約2023％が、29月のわずか17％から、米国では2022年の景気後退を予想しています。 別のXNUMX％は、数か月前のわずかXNUMX、XNUMX％から、XNUMX年に景気後退が始まると予想しています。RBCキャピタルマーケッツのチーフ米国エコノミストであるトム・ポルチェッリ氏は、これは「これまでで最も予想される景気後退かもしれない」と述べています。 グーグルの「不況」と関連用語の検索は、2020年XNUMX月と同じくらい高くなっています。著名なエコノミストCardi B 最近tweeted 不況についての彼女の23万人以上の信者に。ポルチェッリは、今年末までに労働市場が軟化し、自信が低下し、個人消費に重きを置いて貯蓄が減少すると見ています。これは、米国の国内総生産の70％近くを占めています。 それに加えて 住宅市場の衰退、慎重な企業による資本的支出の減少、頑固な高インフレ、および積極的な連邦準備制度の金利上昇、そして今年の下半期または2023年初頭の景気後退がカードにあると彼は主張します。ニュースレターのサインアップ マーケットラボ バロンズマーケットラボからの独占的なデータ、表、チャート。これは、2007-09年の金融危機後のように、深く引き延ばされた収縮である必要はありませんが、パンデミック不況からの2021年の急速な回復とは著しく対照的です。 ポルチェッリは、別のFRBのハイキングサイクルの中で、1994年から95年のそれと同様の「サイクル中期の減速」を見ています。最新の経済データは、見通しへの信頼を刺激しませんでした。 全米産業審議会の消費者信頼感指数は98.7月も引き続き弱まり、103.2月の2009から0.5に低下しました。 回答者は現在の雇用市場で明るいままでしたが、調査の他の分野はそれほどバラ色ではありませんでした。予想されるビジネス状況は8.0年以来最も弱く、来年の平均予想インフレ率は35月からXNUMXパーセントポイント上昇してXNUMX％になりました。調査のXNUMX年の歴史の中で最高の読書。水曜日に、第1.6四半期のGDPは年率0.4％の減少に修正されました。 木曜日は、XNUMX月の個人消費データが予想よりも弱く（実質ベースでXNUMX％減少）、XNUMX月の数値が下方修正されました。 コア個人消費支出価格指数 0.3月にXNUMX％増加、年間成長率は4.7％です。 これは、0.5％の上昇というコンセンサス予測には及ばなかったものの、FRBの年間インフレ目標である0.17％と一致する月間2％を大幅に上回っています。次に、金曜日に、XNUMX月のISM製造業購入マネージャー指数 53.0で入ってきました、コンセンサス予測がありません。 これは2020年以来の最低値でした。アトランタ連邦のGDPNow経済モデルは 年間減少率1.0％ 第0.3四半期の実質GDPは、以前のXNUMX％の成長予測から減少しました。来週の金曜日にはXNUMX月の雇用データがもたらされ、翌週にはインフレ率が発表され、不安定になる可能性のある第XNUMX四半期の収益シーズンが間近に迫っています。 次のFRBの会合はXNUMX月末です。 まとめると、経済のファンダメンタルズが減速しているにもかかわらず、データが政策立案者を現在の利上げの軌道から揺さぶることはないでしょう。 これは投資家にとって難しい組み合わせであり、市場に隠れることは事実上どこにもありません。今日意味のある強気になるには、投資家による精神的な体操が必要です。 経済の収縮により、FRBは金利上昇のペースを鈍化させ、株価に反比例する株式の倍数に対する下向きの圧力と債券利回りに対する上向きの圧力を弱める可能性があります。しかし、FRBや世界中の他の中央銀行はインフレ率の低下に固執しており、その目標を達成するには、景気後退の需要を破壊する重みがかかる可能性があります。 経済の弱体化（危機レベルの弱体化ではない）とインフレに固定されたFRBの組み合わせは、投資家にとって困難な下半期の前兆となります。への書き込み ニコラス・ジャシンスキー [メール保護]
マイケル・ネーグル/ブルームバーグ
それは投資家を悩ませることを運命づけられた前半でした。 過去XNUMXか月 歴史的に悪かった 株式、債券、暗号通貨、およびコモディティ以外の実質的にすべての他の資産クラス。
XNUMX月下旬の集会にもかかわらず、
S＆P 500インデックス 20.6％減少し、1970年以来のXNUMX年の最初のXNUMXか月で最悪の記録となりました。
ダウ工業株30種平均さん 上半期の減少率は15.3％で、1962年以来最悪でしたが、
ナスダック総合株価指数 と23.9％
ラッセル2000 各インデックスの前半の記録で最悪の結果を出しました。 債券の幅広いインデックスであるブルームバーグUSAggは、10.7％下落しました。 1975年にさかのぼるデータに基づくと、これも最悪の前半です。対照的に、米国では同じ期間に石油の価格が40％以上上昇しましたが、多くの金属や農産物は大幅に上昇しました。
後半は？ リチャード・バーンスタイン・アドバイザーズの最高経営責任者であるリチャード・バーンスタインは、次のように述べています。
今のところ、債券市場は今年、大幅な追加金利引き上げの価格設定を行っていますが、一部の収益予測は 楽観的であり続ける。 クレディ・スイスのジョナサン・ゴラブは、景気後退に至るまでに、アナリストの見積もりのばらつきが広がる傾向にあると述べています。
Cboeボラティリティー指数, またはVIX、クマ市場の前に急上昇。 Golubのデータによると、それは起こっていません。 「景気後退の懸念があるかもしれませんが、収益の状況はそれを反映していません」と彼は言います。
実際、アナリストは全体として、500年と2022年の両方でS＆P2023の収益とXNUMX株当たり利益の予測を引き上げています。
「明らかに、アナリストは彼らがフォローしている米国企業の経営陣から不況のメモをまだ受け取っていません」と、先週、YardeniResearchのEdYardeniは書いています。 「それは彼らのほとんどが今のところ不況を経験していないからです。」
コンセンサスが高まっている場合、それはずっと長くは当てはまらないかもしれません 不況を呼びかける 次の18ヶ月で正しいです。 71月下旬にドイツ銀行が調査した約400のグローバル投資家の約2023％が、29月のわずか17％から、米国では2022年の景気後退を予想しています。 別のXNUMX％は、数か月前のわずかXNUMX、XNUMX％から、XNUMX年に景気後退が始まると予想しています。
RBCキャピタルマーケッツのチーフ米国エコノミストであるトム・ポルチェッリ氏は、これは「これまでで最も予想される景気後退かもしれない」と述べています。 グーグルの「不況」と関連用語の検索は、2020年XNUMX月と同じくらい高くなっています。著名なエコノミストCardi B 最近tweeted 不況についての彼女の23万人以上の信者に。
ポルチェッリは、今年末までに労働市場が軟化し、自信が低下し、個人消費に重きを置いて貯蓄が減少すると見ています。これは、米国の国内総生産の70％近くを占めています。 それに加えて 住宅市場の衰退、慎重な企業による資本的支出の減少、頑固な高インフレ、および積極的な連邦準備制度の金利上昇、そして今年の下半期または2023年初頭の景気後退がカードにあると彼は主張します。
バロンズマーケットラボからの独占的なデータ、表、チャート。
これは、2007-09年の金融危機後のように、深く引き延ばされた収縮である必要はありませんが、パンデミック不況からの2021年の急速な回復とは著しく対照的です。 ポルチェッリは、別のFRBのハイキングサイクルの中で、1994年から95年のそれと同様の「サイクル中期の減速」を見ています。
最新の経済データは、見通しへの信頼を刺激しませんでした。 全米産業審議会の消費者信頼感指数は98.7月も引き続き弱まり、103.2月の2009から0.5に低下しました。 回答者は現在の雇用市場で明るいままでしたが、調査の他の分野はそれほどバラ色ではありませんでした。予想されるビジネス状況は8.0年以来最も弱く、来年の平均予想インフレ率は35月からXNUMXパーセントポイント上昇してXNUMX％になりました。調査のXNUMX年の歴史の中で最高の読書。
水曜日に、第1.6四半期のGDPは年率0.4％の減少に修正されました。 木曜日は、XNUMX月の個人消費データが予想よりも弱く（実質ベースでXNUMX％減少）、XNUMX月の数値が下方修正されました。 コア個人消費支出価格指数 0.3月にXNUMX％増加、年間成長率は4.7％です。 これは、0.5％の上昇というコンセンサス予測には及ばなかったものの、FRBの年間インフレ目標である0.17％と一致する月間2％を大幅に上回っています。
次に、金曜日に、XNUMX月のISM製造業購入マネージャー指数 53.0で入ってきました、コンセンサス予測がありません。 これは2020年以来の最低値でした。アトランタ連邦のGDPNow経済モデルは 年間減少率1.0％ 第0.3四半期の実質GDPは、以前のXNUMX％の成長予測から減少しました。
来週の金曜日にはXNUMX月の雇用データがもたらされ、翌週にはインフレ率が発表され、不安定になる可能性のある第XNUMX四半期の収益シーズンが間近に迫っています。 次のFRBの会合はXNUMX月末です。
まとめると、経済のファンダメンタルズが減速しているにもかかわらず、データが政策立案者を現在の利上げの軌道から揺さぶることはないでしょう。 これは投資家にとって難しい組み合わせであり、市場に隠れることは事実上どこにもありません。
今日意味のある強気になるには、投資家による精神的な体操が必要です。 経済の収縮により、FRBは金利上昇のペースを鈍化させ、株価に反比例する株式の倍数に対する下向きの圧力と債券利回りに対する上向きの圧力を弱める可能性があります。
しかし、FRBや世界中の他の中央銀行はインフレ率の低下に固執しており、その目標を達成するには、景気後退の需要を破壊する重みがかかる可能性があります。 経済の弱体化（危機レベルの弱体化ではない）とインフレに固定されたFRBの組み合わせは、投資家にとって困難な下半期の前兆となります。
への書き込み ニコラス・ジャシンスキー [メール保護]
出典：https：//www.barrons.com/articles/stock-market-dow-nasdaq-sp500-51656720367？siteid = yhoof2＆yptr = yahoo