株式トレーダーは3.5兆ドルの「トリプルウィッチング」イベントに備える

(ブルームバーグ) — ウォール街のトレーダーらは、世界的な混乱が続いた一週間を経て、金曜日の新たな株式市場の花火に備えている。

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ゴールドマン・サックス・グループによると、トリプル・ウィッチングとして知られる四半期ごとのイベントで、約3.5兆2019億ドル相当の個別銘柄および指数レベルのオプションが満期を迎える予定だという。同時に、ニア・ザ・マネーのオプションがこれまでよりも多く満期を迎えているという。 XNUMX 年以来、多くの投資家がこれらのポジションを中心に積極的に取引することを示唆しています。

そして再び、このトリプルウィッチングは、S&P 500 を含むベンチマーク指数のリバランスと同時に発生します。この組み合わせにより、年間最高値にランクされる 33 日の出来高が増加する傾向があります。 S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスのシニア指数アナリスト、ハワード・シルバーブラット氏の試算によると、指数のリバランスだけでもXNUMX億ドルの株式取引が活発になる可能性がある。

金曜日の取引は、経済は利上げに耐えられるという連邦準備理事会の楽観的な見方と中国の金融市場を強化するという約束に後押しされ、S&P 500がXNUMX日間の上昇で足場を取り戻すと同時に着陸した。 しかし、デリバティブ専門家の話によれば、株式ヘッジの需要が高まる中、ディーラーがエクスポージャーのバランスをとるためにショートポジションをカバーすることで上昇が加速したという。

多くの契約が期限切れとなった現在、重要な問題は、投資家が成長懸念とウクライナ戦争のさなか、プロテクティブ・プットの保有を再構築するのか、それともコール契約で市場の回復を狙うのかということである。

アプタス・キャピタル・アドバイザーズのポートフォリオマネジャー、デービッド・ワグナー氏は「市場にこれほど多くの潜在的なオーバーハングがあり、制御できない環境は見たことがない」と述べた。 「人々が自分のプットを再展開できるかどうか見てみましょう。」

ストーリーは続く

JPモルガン・チェースのマルコ・コラノビッチ氏らが投資家にオールインするよう促す中、S&P500指数は6年以来最高の上昇局面で過去2020回の取引で約XNUMX%上昇した。

デリバティブ取引の急増はパンデミック後の市場の常現象であり、原株を両方向に何度も何度も揺さぶりました。 野村ホールディングスのチャーリー・マケリゴット氏を含むストラテジストにとって、今週のS&P500種の上昇はマーケットメーカーのヘッジ活動によって再び増幅されたといえる。

これは複雑なプロセスですが、大まかに次のように機能します。ディーラーがプット オプションを売るとき、基本的には原資産の値上がりに賭けることになります。 この望ましくない方向性リスクを相殺するために、マーケットメーカーは通常、資産の一部を売却して中立の立場を維持します。 プットオプションが期限切れになるか行使されると、それらのヘッジの動きが逆転し、資産にとって追い風となる可能性があります。

ディーラーが関与するもう XNUMX つの要因は、現在の「ショート ガンマ」または「ショート デルタ」ポジションです。このポジションでは、市場の一般的な傾向に従う必要があります。つまり、株価が上がったら買い、下がったら売るということです。

野村のクロスアセット・ストラテジスト、マケリゴット氏の推定によると、週初めの時点で、S&P500商品に対するエクスポージャーは過去最大の「ショートガンマ」に近い水準にあった。 XNUMX日後、それは「ゼロガンマ」になりました。 その過程で、ディーラーらは株を買い戻し、空売りポジションを解消することを余儀なくされた。

市場心理が弱く、機関投資家による株式へのエクスポージャーが数年ぶりの安値に近づいていることから、デリバティブ市場では警戒感が漂っている。 例えば、CBOEの株式のプットコール比率の20日間平均は、XNUMX年ぶりの高水準付近で推移している。

オプション・ソリューションズの社長、スティーブ・シアーズ氏は「投資家の間で引き続きリスク回避の傾向が続いており、株式市場は引き続き不安定であるとの予想が見られる」と述べた。 「市場のテンポを変える可能性のある大きなイベントが数多くあるため、ヘッジと忍耐強さがオプション市場からのメッセージのようだ。」

お金から大きく外れているオプション、またはお金に余裕があるオプションは、有効期限の前後にはウォール街ではあまり注目されません。 ゴールドマンのストラテジスト、ロッキー・フィッシュマン氏によると、今回は異例の数のS&P500種指数がスポット価格付近で推移しており、金曜日の取引活動は例年以上に熱狂するものになりそうだという。

同氏は「最も興味深いのはマネーに近いオプションだ。期限が近づくにつれ、最終的にイン・ザ・マネーになるかどうか不確実性が生じるからだ」と述べた。 「その不確実性により、投資家はそれらのポジションを中心に積極的に取引する可能性があります。」

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