ロシア侵略に対する株式市場の「拒否取引」が低迷

（ブルームバーグ）－株式市場では、ロシアのウクライナ侵攻が世界経済に長期的な影響を与える可能性があるとの見方が広まっている。

ブルームバーグから最も読む

ロシアに対して打ち出された抜本的な措置により、主要商品、特にエネルギーの世界の主要供給国の一つとの貿易が混乱したため、欧州株は週末に急落し、１年ぶりの安値となった。

米国株も、ロシアへのエクスポージャーがより限定的であることを反映して、大幅に下落したが、下落した。

最新の動きは、ウクライナへの攻撃に対する初期の反応からの転換を示している。 戦争開始後の最初の株価下落は、「押し目買い」の心理と中央銀行が利上げを撤回するとの観測に助けられ、上昇に転じた。 ＪＰモルガン・チェースとシティグループのストラテジストらは、痛みは一時的なものであり、歴史が買いの機会の出現を示しているという考えを推し進めた。

期待に満ちた市場と政治家からのメッセージとの対比は顕著だったが、ロシアの攻撃が激化するにつれ、いかなる楽観的な見方も崩れつつある。

そして一時的なものとは程遠く、制裁は継続され、場合によっては強化される可能性が高く、すでに止められないインフレ抑制に苦戦している国々への圧力はさらに悪化する。

「興味深いのは、市場がXNUMXか月前に戦争が始まるとは信じていなかったということです。その後、ドネツクとルハンシクを越えて戦争が拡大するとは信じていなかったので、これはちょっとした否定取引です」とシニアのマリヤ・バイトマネ氏は言う。ステート・ストリート・グローバル・マーケッツのストラテジスト。

金曜日、ヨーロッパのStoxx 600指数は3.6％下落し、2020年のパンデミック初期以来最悪の週を記録した。S&P 500指数は0.8％下落し、XNUMX日間でXNUMX回目の下落となった。

ストーリーは続く

戦争の衝撃――ロシアは軍備増強にも関わらず侵攻することを繰り返し否定していた――によって、ガスや石油から小麦、アルミニウムに至るまで一次産品価格が新たな記録を更新した。

それが企業や家計への圧迫を強めており、投資、支出、成長に悪影響を及ぼしている。 特に欧州にとっての脅威は非常に大きいため、スタグフレーションの亡霊が再び浮上している。

ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズの調査ディレクター、マット・ペロン氏は「あらゆる種類の投入化学物質の世界的なつながりを考えると、エネルギー以外にも他の商品に衝撃が及ぶリスクがある」と述べた。 「しかし、これまでのところ、これらの問題は抑制されたままであり、紛争とその結果として生じる生産上の問題が短命であれば、対処できる可能性が高いです。 それが広がれば、その波及効果は甚大になるだろう。」

さらに、この紛争は、世界の主要なエネルギーおよび商品生産国の一つであるロシアと欧州および米国との間の根本的なデカップリングの始まりを示す可能性がある。

ブリュッセルの外交官や欧州連合当局者らは、たとえウクライナでの軍事作戦が終結し、ウラジーミル・プーチン軍が勝利したとしても、ロシア中央銀行とその金融業者や産業擁護者を標的とした制裁が強化されるだけだろうと述べている。 制裁はプーチン大統領がウクライナ政府と合意に達した場合にのみ緩和されるが、金曜日の時点ではその可能性は低いと考えられている。

グリーンマントルの首席エコノミスト、ディミトリス・ヴァラツァス氏にとって、最も優れた歴史的類似点は、1970年代後半のイラン生産の崩壊に続く石油高騰、インフレ急騰、需要破壊だという。

「ガス卸売価格は10年前に比べてXNUMX倍近く、原油価格はほぼXNUMX倍となっており、欧州の家計は可処分所得に大きな打撃を受けるだろう」と同氏は述べた。 「これは消費をより広範囲に低迷させ、欧州の消費者との接触を持つ企業に打撃を与えるだろう。」

見方によっては、開戦直後に見られた動きから見えるよりも、その暗さはより顕著である。

ジャナス・ヘンダーソンのマルチアセット部門責任者ポール・オコナー氏は、ユーロ圏株は現在、アナリストのコンセンサス目標を25％割り引いて取引されており、「これまでは米国のサブプライム危機でのみ見られた不信感のレベルである」と指摘した。ユーロ債務危機とパンデミックの初期。」

しかし、すべてのセクターが打撃を受けているわけではありません。 欧州の再生可能エネルギー株は最大２４％上昇し、侵攻が化石燃料からの移行を加速する欧州の政治的意志を固めるとの期待を背景にヴェスタス・ウィンド・システムズＡ／Ｓなども上昇した。

同様に、ドイツが数十年にわたる軍事支出の抑制を撤回すると約束してロシアの侵略に反応したため、防衛関連株も急騰した。 Stoxx 600指数で今年上昇を記録したセクターは現在、鉱業とエネルギーだけであり、コモディティ相場の上昇が続くことに賭けている。

それでは、投資家はどこに資金を投入できるのでしょうか?

「持続可能な配当を提供する質の高い企業です」とヤナス・ヘンダーソンのペロン氏は言います。 「インフレは利益率を圧縮し、マルチプルを低下させ、中央銀行のより積極的な政策のリスクを高めるという点で一般に市場にとって困難ですが、相対的には価格決定力のあるセクターが通常アウトパフォームします。」

ブルームバーグビジネスウィークから最も読む

©2022 Bloomberg LP