株式市場は「ひび割れと破裂の兆候を示し始めている」：ハーバード大学講師

ハーバード大学の講師で著名な作家のヴィクラム・マンシャラマニ氏によると、パッシブ取引の爆発的な増加、チャンスを逃すことへの恐怖、「有名CEO」への盲目的な信仰が、高成長技術銘柄の泡立ちの一因となっているという。

著書『ブームバブル学：崩壊する前に金融バブルを見つける』で市場バブルを発見して名を上げた著者は、今、新たなバブルがはじけようとしているかもしれないと語る。

マンシャラマニ氏はYahoo FinanceのFuture of Financeについて講演し、「パッシブ投資バブルが醸成されつつあると考えており、実際、ここでひび割れと崩壊の兆候が見え始めているのかもしれない」と語った。 「多くのセクターにおいて、ファンダメンタルズ以上にフローが価格を動かしてきた。 そしてその一部は、これらの指数の一部に流入する巨額の資金によってもたらされています。」

ブルームバーグ・インテリジェンスによると、市場加重インデックスやポートフォリオに連動するパッシブ投資は現在、米国で上場されている株式インデックスファンド全体の半分以上を占めている。 このファンドが爆発的な成長を遂げたのは、運用方法のおかげで手数料がはるかに低かったためでもある。 しかし、ハーバード大学の講師でもあるマンシャラマニ氏は、パッシブ投資の甚大な影響が株式価格の歪みをもたらしており、市場はますます資本の流れとモメンタム主導のアルゴリズムによって動かされていると主張する。

一例として同氏は、環境、社会、ガバナンス（ESG）問題に焦点を当てたファンドの成長を挙げた。 リフィニティブ・リッパーのデータによると、気候関連問題への意識の高まりを受けて、昨年650月末までにESG重視の指数に2021億ドル近くが注ぎ込まれ、XNUMX年は過去最高を記録した。しかしマンシャラマニ氏は、需要は市場の供給と必ずしも一致していないと主張する。

その結果、ESG義務を負ったファンドからの資本流入は主に一部の銘柄に集中しており、持続可能な投資が可能とみなされる企業の評価額​​の高騰につながっていると同氏は述べた。

ストーリーは続く

「これらの基金には、受け取ったほどの金額を駐車できる場所があまりありませんでした。 そして、こうした流れによって株価はおそらく、このESGスタイルのマニアバブルがなければ、おそらくは存在しなかったであろう水準まで押し上げられた、言ってみれば、それが副次的に醸成されていたのだ」と彼は語った。

「ビジョナリー・ロジック」

マンシャラマニ氏は、チャンスを逃すことへの恐怖と、有名人CEOによる「ストーリーテリングの力」によってバリュエーションが悪化していると述べ、その代表的な例としてテスラ（TSLA）を挙げた。 イーロン・マスク最高経営責任者（CEO）の同社に対する多大な影響力と、潜在的な投資家に「素晴らしい新世界」を売り込む能力が株価上昇に拍車をかけ、同社のファンダメンタルズと投資家が同社を評価する価格との間に乖離を生み出していると同氏は述べた。

ソーシャルメディアはそれをさらに高めました。

「すべては未来のことだという、ヴィジョン・ロジックがあります。 それはすべて来ています。 私たちは完全自動運転を実現し、ロボタクシーを導入し、ソーラーゾーンを導入し、バッテリーを導入しました...私たちは火星に行き、車を火星に送り込みます。 それが何であれ、丘を信じたい人にはすべてが信じられます。 センチメントが変化すると、すぐにセンチメントが変化することがわかります」と彼は言いました。 「これらの圧力が株価を支えてきたので、これらの圧力の一部を取り除いていたら、おそらく株価は今のような状態にはなっていなかったと思います。」

テスラ株の最近の動きは、センチメントの変化がすでに始まっていることを示しているかもしれない。 同社は直近四半期で記録的な利益を記録したにもかかわらず、株価は昨秋に付けた高値から25％以上下落した。

マンシャラマニ氏は、金利上昇への懸念から他のハイテク成長株も電気自動車メーカーとともに下落しており、バリュエーションは現実に近づいていると述べた。

「価格の上昇と需要の増加により、自己実現サイクルが上昇します」と彼は言いました。 「ちなみに、それは下りでも起こります。 価格が下がると需要が減り、価格が下がると需要が減ります。」

藤田亜紀子はYahooFinanceのアンカー兼レポーターです。 Twitterで彼女をフォローする 藤田あきこ

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