株式市場のギャンブラーは、残忍な年に再びそれを乗り切る

(ブルームバーグ) — 行き詰まったカード プレイヤーが XNUMX つのハンドですべてを取り戻そうとするように、株式市場の強気派は厳しい年の終わりにリスク選好度を高めています。

ブルームバーグから最も読む

アクティブなストックマネージャーはポジションを増やしています。 オプション市場はヘッジへの傾向を示しており、プロのトレーダーが株式に戻ってきている兆候です。 組織的なサークルを超えて、ミーム株の需要は永遠に湧き出ており、AMC エンターテインメントのようなチャットルームの人気者は大きな日を投稿しています。

いつものように、その勢いに拍車をかけているのは、連邦準備制度理事会の政策転換に関する憶測であり、金曜日に米国の雇用と賃金の伸びが予測を上回ったとき、その期待は大きくなりました。 市場の主導権の変化は、S&P 500 を 14 月以来 XNUMX% 上昇させたラリーのより堅調な将来の前兆かもしれませんが、最新の強気相場と今年初めに下落した強気相場を区別することは依然として困難です。

ＵＳバンク・ウェルス・マネジメントのシニア・バイス・プレジデント兼パブリック・マーケッツ・グループ責任者のリサ・エリクソン氏は、「いくらかの猶予の兆しを期待している人々にとって、厳しい市場に直面しているが、状況は依然として比較的厳しいことを認識している」と述べた。 「どのセクターや、価値や成長などのスタイルが主導しているかに関係なく、この上昇が持続するかどうかについては、より懐疑的です。」

強気派にとっての問題は、最近のリスク選好の復活は、アクティブ運用者とヘッジファンドがエクスポージャーをダイヤルアップし、場合によってはミーム株が500倍または15倍になったXNUMX月初旬の状況をほぼ完全に再現していることです。 そのエピソードは強気派にとって惨事に終わり、S&P XNUMX は XNUMX 週間で XNUMX% 以上急落しました。 多くの専門家は、今回も同じ運命をたどる可能性があると考えています。

ストーリーは続く

最新のゴーラウンドでは、来月の会合で引き締めのペースがダウンシフトする可能性があるというFRBのジェローム・パウエル議長のコメントに株式ファンがすぐに反応し、水曜日にS&P 500を3%上昇させました。 そのセッションは、他の XNUMX 日間のそれぞれの損失を圧倒し、XNUMX 週連続で株価をグリーンに保ちました。

株価が10月の弱気市場の安値から反発したため、XNUMX兆ドル以上が株式価値に追加されました。 その過程で、以前は株式保有を骨の髄まで切り詰めていたマネーマネージャーが市場に慣れ始めていることを示すおなじみの兆候が表面化しました。

全米アクティブ投資運用会社協会 (NAAIM) による世論調査では、2020 月の株式エクスポージャーは XNUMX 年のパンデミックの大暴落以来の最低水準にまで落ち込みました。 その後急上昇し、現在は XNUMX か月ぶりの高値付近で推移しています。

オプションでは、ヘッジの需要が戻ってきました。株式をほとんど所有していなかったときに誰も保護を必要としなかったことを考えると、強気のシグナルと見なされます。 ブルームバーグがまとめたデータによると、500 月に XNUMX 年ぶりの安値に落ち込んだ後、S&P XNUMX のスキュー (XNUMX か月間のプットとコールの相対コストを比較して保険の需要を測る) は、過去 XNUMX 週間のうち XNUMX 週間で上昇しました。

サスケハナ・フィナンシャル・グループのストラテジスト、クリストファー・ジェイコブソン氏は今週のリポートで、「これはヘッジ活動の増加を反映している可能性がある。 「これは建設的な兆候であり、より多くの投資家がポジションを増やしており、その結果、需要が徐々に増加していることを示唆しています。」

打ちのめされた小売店の群衆は、少なくともミーム株に関しては、再び目覚めているように見えた. AMC Entertainment は 9 週間で 11% 上昇しましたが、Bed Bath & Beyond Inc. は 10 週間連続の損失を記録し、XNUMX% 以上上昇しました。

同様の熱意は、評論家クラスには見られません。 モルガン・スタンレーからJPモルガン・チェースに至る企業のストラテジストは、迫り来る収益の縮小からFRBの継続的な引き締めまであらゆることを挙げて、S&P 500は来年2022年の安値を試す可能性が高いと警告した. 最悪のシナリオでは、モルガン・スタンレーのチームは、指数が 3,000 に達するか、金曜日の終値から 26% 下落すると見ています。

投資家は一年中、同じ基本的なドラマを繰り返してきました。 売られすぎの状況の中で、またはFRBの期待のために反発が始まり、短期の圧迫を余儀なくされ、ルールベースのモメンタムトレーダーに株を買うよう促します. それは魅力的でテクニカル主導のラリーにつながり、足を伸ばしますが、最終的にはクラッシュします。 XNUMX 月には、パウエル議長のジャクソン ホールでの演説が幸福感をしぼませました。 その XNUMX か月前は、ホット インフレーション プリントでした。

とはいえ、夏のラリーとの違いが XNUMX つあります。それは、市場でのリーダーシップです。 当時、投資家が打ちのめされた企業を買い占めたため、テクノロジー株が反発を主導した。 今回は、原材料や工業生産者など、経済的に敏感で割安に見える株が有利です。

「それは投機的なフリンジではありません。 B. ライリー ウェルスのチーフ マーケット ストラテジスト、アート ホーガン氏は次のように述べています。 「このラリーは幅が広いため、耐久性があります。」

失敗した市場の反発の中で、機関投資家 - 年金、ミューチュアルファンド、ヘッジファンド - は撤退しました。 Nikolaos Panigirtzoglou を含む JP モルガンのストラテジストの見積もりによると、彼らの純株式需要は今年 2.1 兆ドル縮小しました。

それが将来の進歩の土台を築くかもしれません。 JPモルガンのチームのモデルによると、彼らのポジションが2023年に長期平均に戻った場合、それは3.3兆ドルの株式購入の増加に相当する.

大きな問題は、これらのプロが暗い見通しに直面して保有を増やしても構わないと思っているかということです.

シット・インベストメント・アソシエイツのブライス・ドーティ上級副社長は、パウエル議長が1970年代のインフレ時代との類似点を描くのをやめ、雇用を破壊するほど金利を高くする必要があるとの発言を控えたため、彼の会社は買いモードにあると語った.

「これは、近視眼的、独断的、いまいましい魚雷、全力疾走、破壊要求のレトリックからの大きな変曲点または変化です」と Doty 氏は述べています。 「市場が時々少し混乱しているように見え、物事が途切れ途切れになる可能性があることは知っていますが、XNUMX年前にバイ・ザ・ディップ・キャンプを去りました. 戻ってきました。"

–Vildana Hajric の協力を得て。

ブルームバーグビジネスウィークから最も読む

©2022 Bloomberg LP