株式の弱気市場は、信用に亀裂が入ると大幅に悪化する

(ブルームバーグ) — クレイジーに聞こえるかもしれませんが、過去 XNUMX 週間にわたってウォール街を襲ったすべての混乱にもかかわらず、米国企業の債券市場はまだ比較的無傷のままです。

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これは、金融界の混乱がすぐにピークに達することを期待している株の下落バイヤーにとっては悪いニュースです。

米連邦準備理事会（FRB）の最近の超大型利上げ前よりは大きくなっているものの、投資適格債のリスク プレミアムは、最近の市場のストレスや、債券および通貨市場全体で激化している混乱と比較すると、依然として控えめです。

現在、ゴールドマン・サックス・グループは社債の価格改定の可能性について警告しており、現在の業績予想では、米国経済が深刻な景気後退を回避できるという「不当に高い確率」が示されているため、株安に新たな燃料を追加するリスクがあります。

銀行の警告は火曜日に先見の明があるように見えた.FRB当局者の別の波が価格上昇を抑えるための彼らの仕事はまだ終わっていないことを明らかにした.低い。

証拠金圧力が高まり、容赦ないドル高が企業収益から 60 億ドルを削る恐れがあり、10 年物国債の利回りが 4% のひげの範囲内に跳ね上がっているため、資本調達の暗い環境が差し迫っているように見えます。

弱気の降伏の兆候を探しているウォール街の専門家にとって、これは事態が好転する前に悪化しなければならないことを示唆しています。

ブレイクリー・アドバイザリー・グループの最高投資責任者、ピーター・ブックバー氏は、株式にとって「信用の再設定はマイナス面のチェックマークに過ぎない」と述べた。

利回りは米国債の大幅な下落に合わせて数年ぶりの高水準に跳ね上がったが、米国の投資適格債のスプレッドは現在150ベーシスポイント近くにある。 これは 370 月に記録された水準よりも低く、2020 年 520 月に見られた約 XNUMX ベーシス ポイントとはかけ離れています。一方、ジャンク リスクの保険料は XNUMX 月の最高水準を下回る XNUMX ベーシス ポイント前後で推移しています。

ストーリーは続く

相対的な回復力は、他の資産クラスを席巻する混乱とは対照的です。 通貨市場では、ポンド、ユーロ、円はすべて、横行する米ドルの重みで崩壊しています。 米国債の利回りは曲線全体で30年ぶりの高値まで急上昇した。 英国では、5 年以来初めて、火曜日に 2002 年物ギルトが XNUMX% を超えて急上昇し、先進国債市場における信認の初期の危機に対する懸念が高まった。

確かに、企業のデフォルト率は依然として非常に低いです。 そして、一連の超積極的な利上げの後でも、コア資本財受注や消費者心理を含む火曜日の最新データは、少なくとも今のところ、経済がさらなる引き締めを乗り切ることができることを示唆しています。

それでも、株価のバリュエーションは、達成するのが難しいかもしれない利益の健全な見通しを依然として示唆しています。 ブルームバーグ インテリジェンスがまとめたアナリストの見積もりによると、S&P 500 企業の利益は 6.4 年に 239.40% 上昇して 2023 株あたり XNUMX ドルになると予測されています。

ゴールドマンのストラテジスト、シエナ・モリ氏はリポートで、市場が依然として「軟着陸の可能性が不当に高く、今後数カ月で下方修正の余地が残されている」ことを示唆していると指摘した。

ゴールドマンによると、収益の伸びの鈍化と資本コストの上昇は、特にハイイールド市場で最も弱い企業に打撃を与えるだろうとのことで、バークレイズのストラテジストは、格下げの波が米国の優良債券市場に向かって押し寄せていると予想しています。

今のところ、市場は倒産の波をまだ見ていません。 しかし、TD アメリトレードのヘッド トレーディング ストラテジスト、ショーン クルーズ氏によると、利益の見通しが暗くなった場合は、新鮮な市場の火花を待ち構える可能性があります。

「これらの企業の多くが借りることができず、クレジットにアクセスできないという自己実現的予言になる可能性があります。それは、単に存在しないか、負担が大きすぎるためです。深刻な問題につながる可能性があります。ほとんどすべての投資家、資産クラスにとって」と彼は言いました。 「株式はその資本スタックの底にあり、彼らはその矢面に立たされることになるでしょう。」

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