プラスのキャッシュフローからあなたに報酬を与える会社に固執する

現在の金融政策体制の無謀の深さを見たと思うと、そのプールのさらに深い部分に気づくことがよくあります。 今朝の記事は、FRB職員XNUMX名による「（恐れるな）イールドカーブ、リプライズ」と題された論文だった。 おお！

読者の皆さんもご存知のとおり、私はコラムの中で岩について言及するのが好きです。 昨日はそうでした ロンドン・コーリング ザ・クラッシュの作品。 クラシック ロックを引用する場合、それは心からのものでなければなりません。 FRB紙の著者らが展示品のXNUMXつに「もっとカウベル」という見出しを挿入したとき（確かに、天才クリストファー・ウォーケンとの素晴らしいスケッチだった）、見出しのブルー・オイスター・カルトのクラシック曲への言及を安っぽくした。

さらに重要なことは、著者らは、米国2年債と10年債の利回りのスプレッドが逆転したこと（今朝のスタグフレーション的な非農業部門雇用者数の報告を受けて、今週2回目の逆転となった）であると主張しようとしているということだ。予測値はありません。 まあ、10-XNUMX の逆転が先行しているという事実を除いて あらゆる 過去 50 年間の不況、私はあなたが正しいと思います。 これはセントルイス連銀の素晴らしいグラフです。 FREDデータベース それはこの現象を示しています。 

著者らはむしろ、彼らが説明するところの「1四半期先の1四半期の米国債金利とXNUMX四半期の米国債利回り」を使用して計算した合成指標のスプレッドを見てもらいたいと考えています。

これは、象牙の塔のテクノクラートが私たち一般人に説教しようとしているもう一つの例です。 インフレは無視し、逆イールドも無視します。 株を買おう！ マーク・ザッカーバーグをさらにリッチに、もっと迷惑にしましょう！

それが私たちが得たものです。 スピン！ スピン！ スピン！ どの政権もそうしているが、バイデン政権（公平を期すために言うと、パウエル氏はトランプ大統領から任命された残り人物である）が私たちに押し付けてきたことほど一貫して不幸な集団を私は見たことがない。 それは彼らが自分たちの世界観に合わせて物事をねじ曲げているだけではなく、石油価格のような大人の問題についてもです。 彼らが言うことはすべて間違っている。 イエレン氏とパウエルFOMC議長（まだ正式に再承認されていない）には、不自然に誤った政策の動きに対して自然な抑制と均衡が備わっていないようだ。

逆イールドは本物だ。 この逆転が物語っているのは、中期的には景気が減速するという認識があるということです。 金利は本質的にはお金のコストです。 単純。 10 年間借りるよりも XNUMX つの耳で借りる方がコストがかかる場合、債券市場は、これらの満期日の間で状況が鈍化することを示しています。 とてもシンプルです。

債券市場はどのようにしてこれを知るのでしょうか? 水晶球？ マジック8ボール? ウィジャボード？ いいえ、簡単です。 それはお金の需要と供給に関するものです。 不景気では需要が大幅に減少し、金利上昇の時期は常に金融状況の逼迫、つまり供給の減少と相関関係があります。 銀行を経営していれば、その理由がわかるでしょう。 量が少ないと、どのような営利企業であっても、固定費に対する利益率が低くなります。

それで、これをどうやってプレイするのでしょうか？ 今日すべての株を売りますか？ それはそれほど単純ではありません。 しかし、何を売るべきかを考えるときは、複雑な評価スプレッドシートを作成することもできます (私は自分自身とクライアントのためにこれを行っています)。あるいは、ポッター・スチュワート判事の有名な言葉を思い出してください。「見ればすぐにわかります。」 テスラですか（TSLA）本当に世界の他の自動車メーカーを合わせたよりも価値があるのでしょうか？ いいえ、もちろんそうではありません。 重要なのはキャッシュフローを現実的に評価することであり、CEO がクールな人物であるかどうかではありません。 イーロンは確かにかっこいいと思います。 私は気にしない。

私はキャッシュフローを追求し、それを配当という形で返してもらうことを求めています。 それが私の HOAX ポートフォリオの起源であり、38.8 月 23 日の開始以来 XNUMX% のリターンを記録した理由です。 私は、Cathie Wood のリーキー (アーク) – TSLA が最大の持ち株会社 – であり、ARKK は HOAX の設立日以来 33.1% 下落しました。

彼女は過大評価されているくだらない銘柄をたくさん所有しており（テスラは実際に収益とキャッシュフローを生み出しているが、他のARKK保有株の多くはそうではない）、それらの評価を正当化するために奇妙で半ば神秘的な理由を思いつく。 そして彼女は、すべてのメディアの究極の汚水池である Twitter でそれらの評価の呼びかけを公表します (TWTR）。

それが違いです。 信じてください、私はプロとして株式をフォローしてもうすぐ 30 周年を迎えますが、この映画は以前にも見たことがあります。 キャッシュフローが時代遅れになることはありません。 時として、より存続期間の長い「ハイテク」銘柄が注目を集めるとき、賢明な投資家は、より低い評価額、つまりより高い利回りで、より多くのキャッシュフロー銘柄を追加するだけです。

XNUMX月はそれを行うのに最適な時期でした。 何も変わっていません。 インフレは資本を破壊する企業を殺し、資本を生み出す企業に報酬を与えます。 りんご （AAPL) は後者を実行し、Exxon (XOM）、しかし、iPhone の性能が 13 か月で XNUMX 倍になるような状況はありません。これに伴う生産コストの増加はほとんどありません。 それがまさにエクソンに起こったことであり、それがその期間内に XOM 株が XNUMX 倍になった理由です…そして私が今でも XOM を所有している理由です。

したがって、プラスのキャッシュフローから報酬を得る企業に固執してください。 夢はキャシーに、誤解はFRBに、クラシックなロックへの言及は私に任せてください。

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