(ブルームバーグ) — テクノロジー株から仮想通貨に至るまで、最近の上昇にだまされてはいけないと、スティーブ・アイズマンは言います。
ブルームバーグから最も読む
世界的な金融危機の直前にサブプライム住宅ローンに賭けたことで有名なニューバーガー・バーマン・グループのポートフォリオ・マネージャーは、過去に投資環境を支配してきた大企業に取って代わり、新しいリーダーが高金利時代に市場のレジームシフトを起こしていると見ています。十年かそこら。
「パラダイムは時間の経過とともに変化します」と Eisman は Oddlots ポッドキャストの最新エピソードで述べています。 「パラダイムが激しく変化することもあれば、パラダイムが時間の経過とともに変化することもあります。これは、人々がパラダイムを簡単にあきらめないためです。 そして、私たちはおそらくそのような時期を再び経験していると思います。」
アイズマンによれば、新たな勝者には、「産業界の米国への回帰」と「グリーン化」に結びついた企業が含まれる可能性があります。
彼の言葉は、連邦準備制度理事会による利上げペースの鈍化への期待が、昨年押しつぶされた資産に新たな息吹を吹き込んでいるときに注意を促します。 「これらの株の一部は 50 ～ 60% 上昇しています」と Eisman 氏は言います。 「それは驚くべきことです。」
彼はトーマス・クーンの 1962 年の本 The Structure of Scientific Revolutions を引き合いに出し、ある体制が別の体制に置き換わる、時には苦痛で長期にわたるプロセスを説明するのに役立てています。私たちはアインシュタインを待っていました。ありがたいことに、ニュートンを追い払うことができます。 ご存知のように、人々がそれがより良い理論であることに気付くまでに数年かかりました. そのようなことが市場で起こると思います。」
アイズマンは、1990 年代のゼネラル エレクトリックのような大企業から、2000 年代初頭のドットコム バブルのテクノロジー企業や金融株への移行など、以前のパラダイム シフトについて説明しています。 銀行の優位性が 2008 年に崩壊したことは有名ですが、それでも 2009 年と 2010 年には一部の金融機関が反発したと彼は指摘します。株式会社
「金利がゼロのとき、あなたは投機するために支払われます」とアイスマンは言います。 「人々は常に次のアマゾンを探しています。 また、セルサイドが調査レポートを作成し、最初の文が「TAM は巨大です」と書かれている場合、彼らは次の Amazon を探していることがわかります。これは、利用可能な市場全体が巨大であることを意味します。」
しかし、最終的には、企業と投資家の両方が真っ先に現実に向かうにつれて、巨大な TAM の夢は薄れ始めます。 「2010 年から 2022 年の初めまで、収益はなくても収益が大幅に伸びている企業であれば、人々は夢を見ていたでしょう。 収益の伸びが鈍化すると、人々はその夢を夢見るのをやめるか、金利の上昇と割引メカニズムの組み合わせによって株価が下落します」と Eisman 氏は言います。
市場の主導権を完全に奪うことができるかどうかは、ある程度、FRB にかかっています。 「彼が彼らをそこに残せば、パラダイムシフトが起こると思います。 彼が再び削減すれば、成長株である以前の状態に戻るでしょう…彼はそれらをそこに残すと思います。そうすれば、パラダイムシフトが起こるでしょう」とEisman氏は言います.
FrontPoint Partners LLC のヘッジ ファンド マネージャーとして、Eisman は 2007 年に住宅バブルが崩壊し始める前に、サブプライム ローンに賭けて名を馳せました。このことは、Michael Lewis が著書 The Big Short で記録し、同名の映画にもなりました。彼はスティーブ・カレルによって描かれました。 Eisman はその後、自身のファンドである Emrys Partners を立ち上げましたが、2014 年に閉鎖しました。
Eisman 氏は、2008 年の金融危機が再び発生する可能性はほとんどないと考えており、米国の銀行の大部分が以前よりもはるかにレバレッジを低下させていると述べています。
「一部の投資家にとって、2000 年と 2008 年は PTSD のようなものだと思います」と Eisman 氏は言います。 「財務は複雑です。 アメリカとヨーロッパの金融構造が実際にどれだけ変化したかを本当に理解している人は地球上にあまりいません。 だから彼らは市場が下落するのを見て、『なんてこった、何か悪いことが起こるだろう』と自分に言い聞かせます。」
心的外傷後ストレスが多い分野の 15 つは住宅ですが、ここでも最近の住宅ローン金利の急上昇が、XNUMX 年前に発生したような清算や売却を引き起こしているとは考えていません。
「住宅ローンの金利が 7% になったとき、私は小さな計算をしました。これは、3% の住宅ローンで家を購入した人と、同じ家を同じ価格で同じ価格で購入したい人の月々の支払いを計算した場合です。住宅ローンが 7% の場合、その人が 3% の住宅ローンを持っている人と同じ毎月の支払いを受けるには、家の価格が 30% から 35%、40% に下がる必要があります。」
理論的には、住宅市場が大幅に下落する可能性があります。 今回の違いを除けば、アイズマン氏は、雇用状況について述べています。 「人々が雇用されている限り、家を 40% 値下げすることはありません。」 このシナリオでは、それは住宅市場が別の大暴落の準備ができているというよりは、今のところ凍結していることを意味します。 家を売ってより大きな場所に引っ越す代わりに、家族はその場にとどまります。
「何か悪いことが起こるかもしれません。不況になるかもしれません」と彼は付け加えます。 「しかし、私の感覚では、昔ながらの平凡な不況が続くだろう。 08 年に起きたように、システムが完全に危険にさらされるような大規模なメルトダウンの危機が発生することはありません。」
一方、新しいリーダーシップが市場を牽引する中、この移行は、仮想通貨、ミーム株、テクノロジー名などに強気になってアイデンティティーを築いてきた人々にとって特に苦痛になるでしょう。 もちろん、世界金融危機を正しく呼んだ投資家は、彼らの世界観に挑戦する市場環境の大きな変化にも取り組まなければなりませんでした。
2008年の劇的な出来事の際に名を馳せた他の何人かは今もそうしているのに、市場や金融システムの崩壊を予測することから離れられた理由を尋ねられたアイズマンは、「たくさんの治療」と皮肉った。
関連リンク: 2022 年のすべてのビッグ マーケット トレンドは現在、ビットコインを逆転させています
ブルームバーグビジネスウィークから最も読む
©2023 Bloomberg LP
ソース: https://finance.yahoo.com/news/steve-eisman-big-short-fame-090001126.html