(ブルームバーグ) — 過去 XNUMX 年間、株式市場ではパターンが続いています。 下降気流が急峻になり、売り手は自社のシステムを売りに出すことになり、市場はしばしば強力なジャンプの準備が整ったままになります。
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S&P 500 を XNUMX 週連続の下落から免れた金曜日の急騰は、投資家のリスク選好が骨抜きにされたという大量の証拠の中で、そのルーチンのすべての特徴を示しました。 ＪＰモルガン・チェースのデータによると、ヘッジファンド顧客の株式エクスポージャーは５年ぶりの低水準に落ち込み、個人の悲観論も強まっている。
これらの傾向から、500 つのことが説明できます。 XNUMXつは、先月の特徴のないひどいリターンで、S&P XNUMX を XNUMX 年で最悪の XNUMX 月に押し上げた全面的な売りの結果です。 そして XNUMX つ目は、米国経済で予想を上回る人件費の追加を示したニュースに対する金曜日の熱狂的な反応で、過去 XNUMX 回の雇用報告のうち XNUMX 回が損失に拍車をかけました。
リチャード・バーンスタイン・アドバイザーズの最高投資責任者（CIO）であるダン・スズキ氏は、「さまざまなセンチメント指標を見ると、投資家がXNUMX年前よりもはるかに慎重になっていることを普遍的に示唆している. 「それは、数か月ごとに発生しているように見える、別の短期的な上昇の基礎を築く可能性が非常に高い」.
S&P 500 が休日の短縮期間中に上昇したため、株式は昨年 2022 月以来の最長の週次下落を終えました。 金融危機以来最悪の年間下落で1.5年を終えたベンチマークゲージは、XNUMX日間でXNUMX％上昇し、ダウジョーンズ工業株平均はXNUMX週間でXNUMX週間上昇しました。
昨年の株式の好景気サイクルは、機関投資家および個人投資家のポジショニングの変化と概ね相関していました。 投資家が強気の賭けを切り捨てた後に上昇し、買い乱れた後に下落した. 絶え間ない上下運動により、市場から経済的シグナルを収集することは、最初から正確な科学ではなく、特に無駄になり、市場の傾向は一時的であることが証明されました. 金曜日の S&P 500 の急上昇も、リスク選好の急激な低下の後に起こりました。
昨年の投資状況のもう 2 つの主要な輪郭は今週も繰り返されました。バリュー株が成長率を大幅に上回り、割安な株を追跡する指数は急成長株を XNUMX パーセント上回りました。 そこから得られる教訓の XNUMX つは、市場全体から一般的に得られる経済メッセージよりも、わずかに経済的なメッセージである可能性があります。 成長企業が経済の一部であることは明らかですが、これらの株が受けた打撃は主にバリュエーションの縮小によるものでした。 バリュー株は修正すべき膨張がはるかに少なく、その結果、比較的穏やかな損失は、将来の活動に関するより純粋で明るいシグナルとして組み立てることができました。
毎月の給与データが発表されたときのセッションは、最近の株式に優しいものではありませんでした。 昨年の就業日のうち、500 日を除くすべての日に S&P XNUMX が下落しました。これは、経済が予想を上回る多くの雇用を追加したためであり、連邦準備制度理事会がインフレと戦う中で金融政策を引き締める道を切り開きました。 不吉なパターンと深刻な景気後退の亡霊により、株式と米国債が過去 XNUMX 世紀以上で最悪の年間損失を被った残忍な年の後、あらゆる種類の投資家が身を潜めるようになりました。
JPモルガンのプライムブローカレッジ部門がまとめたデータによると、エクイティへの強気と弱気の両方の賭けを行うヘッジファンドは、2017月にショートポジションを増やし、平均レバレッジはXNUMX年以来の最低水準に落ち込んだ. モルガン・スタンレーでも同様の傾向が見られ、同社のヘッジファンド顧客の総レバレッジはXNUMX年ぶりの低水準にとどまった。
非農業部門の雇用者数は 500 月に再び予測を上回りましたが、トレーダーは賃金上昇の鈍化に安堵しました。 S&P 2.3 は XNUMX% 急騰し、XNUMX 年以上の雇用報告に対する最高の反応を示しました。
22Vリサーチの創設者であるデニス・デブッシェール氏は、「週ごとの労働時間が減少すると、実質労働所得の指標が低くなり、今後の支出が減少することを意味する. 「これはFRBの見通しを短期的に大きく変えるものではありませんが、物事をつぶすために必要な可能性を低下させます。」
上昇の最初の兆候は、昨年の 13 兆ドルのワイプアウトがプラスとなり、かつては頑強な小売強気派が一斉に後退した後、数人の強気派を呼び戻すのに十分でした。 2022 年初頭に下落を買った個人トレーダーは、3 年間の低迷に何度も悩まされ、火曜日までの XNUMX 週間で XNUMX 億ドル以上の株を売却し、JP モルガンのデータの歴史の中で XNUMX 番目に大きな売りでした。
取引所に関する公開データから推計を導き出した同社のストラテジスト、ペン・チェン氏によると、年末の税金売却が流出の一因となった一方で、大規模な流出は群衆の間で強気傾向が強まっていることも反映しているという。
2022年に繰り返し起こったように、すべての防御的な姿勢は、売りが再開する前に長期の売りが急速な回復に取って代わったときに、市場の反発の舞台を整えた可能性があります。 S&P 500 がその価値の約 10 分の XNUMX を失った年に、指数は XNUMX 回の底値から XNUMX% 以上上昇しました。
インフレのピークから連邦準備制度理事会のピボットに関する憶測まで、投資家は株式を入札するための多くの触媒に引っ掛かりました。 各ラリーは最終的に衰退しました。 S&P 500 は 700 ポイントの範囲内にとどまり、XNUMX 月以降、株価はほとんど上昇していません。
これらの跳ね返りが短命であることが証明されたとしても、それらがFRB当局者を悩ませたという証拠があります. 今週発表された前回の政策会合の議事録では、一部のメンバーが、経済を減速させ、インフレを抑えるための努力を損なう可能性のある「金融環境の不当な緩和」に対して警告を発していた.
マーケット・セキュリティーズLLPのチーフエコノミスト兼ストラテジスト、クリストフ・バロー氏によると、銀行は来週決算シーズンを開始するため、投資家は企業のアメリカの強さがより明確になるのを待つことに満足している可能性がある.
「昨年は、人々が買うたびに市場がさらに売られたため、雰囲気が大きく変わりました」と彼は言いました。 「現在の人々は、株式の背後に何らかの強い力があることを確信した後、おそらく購入を好むでしょう。」
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©2023 Bloomberg LP
ソース: https://finance.yahoo.com/news/signs-seller-exhaustion-left-stocks-211500339.html