退職後の「安全な」引き出し率を信じるのはやめるべきでしょうか? 4%ルールにもリスクはある

「安全な」出金率という考え方は、歯の妖精に過ぎないのでしょうか? 退職企画業はフィクション？

一部の金融専門家は、モンテカルロ分析を含む安全な引き出し率を計算するために使用される方法に疑問を投げかけています. で最近のコラム Advisor Perspectives のために書かれた、退職所得ストラテジストであり、著者である David Macchia は、「安全な撤退率などありません」と宣言しています。

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離脱率の計算は、非常に多くの人にとって退職計画プロセスの重要な要素ですが、最近の批判を詳しく調べました.

安全な出金率とは?

A 安全な引き出し率は、退職者が退職後に資産を使い果たすことを実質的に保証しながら、毎年ポートフォリオから取り出せる最大の金額です。

　 4％ルールは、1990 年代にファイナンシャルアドバイザーのウィリアムベンゲンによって開拓されたもので、退職者は退職後の最初の年にポートフォリオの 4% を安全に引き出し、その後のインフレ調整を行うことができると定めていました。そうすることで、定年退職者は貯蓄が少なくとも XNUMX 年は続く可能性が高いと規定されていました。

その後、ベンゲン氏は経験則を更新し、安全な引き出し率を 4.5% に調整しました。

何年にもわたって、他の金融アナリストや企業は、安全な引き出し率に関する研究を行ってきました。 2021 年、Morningstar は、バランスの取れたポートフォリオを 30 年間伸ばしたいと考えている新しい退職者は、出金率3.3%。ベンゲンと同様に、モーニングスターはその後、債券利回りの上昇と株式評価の低下を考慮して、ガイドラインを 3.8% に修正しました。

出発点として安全な引き出し率を使用して、人は逆算して、退職のためにどれだけのお金を貯める必要があるかを計算できます。

モンテカルロシミュレーションのスポットライト

安全な引き出し率は、多くの場合、以下を使用して計算されますモンテカルロシミュレーション、1940年代に開拓された数学的手法。簡単に言えば、モンテカルロ分析は、個々のポートフォリオの寿命を含むさまざまな結果の確率を予測するために使用されます。

退職の専門家である Massimo Young 氏と David Pfau 氏によると、安全な引き出し率を計算するモンテカルロシミュレーションは、資本市場の仮定 (CMA) または資産クラス全体の予測リターンに大きく依存しています。公認ファイナンシャルアナリスト (CFA) XNUMX 名最近の研究を執筆 Advisor Perspectives のモンテカルロ分析について、この手法の潜在的な落とし穴のいくつかに注意を喚起します。

問題？資本市場の予測は、金融サービス業界全体で異なることがよくあります。予測リターンのわずかな違いが、モンテカルロシミュレーションに大きな影響を与える可能性があると、Young 氏と Pfau 氏は述べています。

2022 年に Horizon Actuarial Services が 40 の「信頼できる」投資会社を対象に実施した調査では、今後 20 年間に予想される株式リターンの幅が広いことが示されました。特定の引き出し率が成功する確率は、アドバイザーがモンテカルロ分析で使用する CMA に依存する場合があります。

たとえば、Young と Pfau は、65 万ドルのポートフォリオ (1% が株式、60% が債券) を 40 年間維持したいと考えている 30 歳のジェーンという架空の退職者の引き出し率のテストに着手しました。 Young と Pfau は、モンテカルロシミュレーションで使用した株式予測によって、安全な支出レベルが大きく異なることを発見しました。

Horizon レポートの最も楽観的な予測に基づいて計算を行った Young と Pfau は、退職者が退職の最初の年に彼女のポートフォリオから 51,000 ドルを安全に引き出すことができ、80% の確率で 30 年間完全にお金を伸ばすことができることを発見しました。ただし、調査で最も保守的な株式予測を使用した場合、ジェーンは最初に 33,000 ドルしか引き出すことができず、それでも資金が不足しない可能性は 80% を維持しています。

「別の言い方をすれば、もし彼女のアドバイザーが安全策を取って最低収益予測を使用した場合、最も強気な収益予測が正しいものであることが判明した場合、ジェーンは 56% も過少支出する可能性があります」と、Young 氏と Pfau 氏は書いています。「逆に、彼女のアドバイザーが最も強気な予測と一致している場合、彼女は 36% の支出をしている可能性があり、最も低い収益予測が実現した場合、早期に資金が不足する可能性が高くなります。」

ジェーンのポートフォリオの寿命は、モンテカルロシミュレーションで使用される CMA によっても大きく異なります。

Young と Pfau は、4% ルールの有効性をテストしたところ、最も悲観的な株式予測が現実になった場合、Jane のポートフォリオはほぼ 40% の確率で資金が不足することを発見しました。しかし、最も楽観的な CMA を使用した場合、95 人の研究者は、ジェーンのポートフォリオが 30 年にわたって成功する確率は XNUMX% であると判断しました。

「私たちの結果は、モンテカルロ分析に基づく成功の確率、およびより一般的には「安全な」引き出し率が、CMA の精度に大きく依存することを示唆しています」と彼らは書いています。「入力の比較的小さなエラー (1 ～ 2 パーセントポイント) でさえ、アドバイザーが「安全な」撤退戦略と見なすものに大きな違いが生じるでしょう。」

代替手段はありますか？

安全な引き出し率を「フィクション」と呼んだ退職所得の専門家であるマッキアは、年金一部の登録投資顧問 (RIA) は、それらを採用することに消極的であるにもかかわらず。

「私はアドバイザーに次の 1 つの重要な原則を思い出させます。31. 退職者は収入を必要としなくなることはありません」と彼は 2 月 XNUMX 日のアドバイザーの視点のコラムに書いています。退職後の生活水準を決めるのは、財産ではなく収入です。」

Young と Pfau は、4% ルールのような確率ベースの退職所得戦略に代わる潜在的な選択肢として、時間の分割と所得のフロアリングを指摘しました。前者は、さまざまな段階で利用される投資バケットを要求しますが、収入のフロアリングは依存しています絆のはしご退職後のキャッシュフローを生み出す年金。

「これらのアプローチには長所と短所がありますが、将来のリターンの予測にあまり依存しないという利点があります」とYoungとPfauは書いています.

ボトムライン

Massimo Young と Wade Pfau の研究によると、モンテカルロシミュレーションは幅広い範囲の安全な引き出し率を生み出す可能性があり、退職後の収入戦略としての信頼性が低下する可能性があります。モンテカルロシミュレーションは資本市場の仮定 (CMA) に大きく依存しており、これが不正確であると、分析結果が歪められ、退職者が迷う可能性があります。

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ソース: https://finance.yahoo.com/news/stop-belifying-safe-withdrawal-rate-221727010.html