明日の ECB の決定に先立って、欧州の銀行を売却または購入する必要がありますか?

最も待ち望まれている中央銀行会議の 75 つは、明日予定されている ECB 会議です。市場は、欧州中央銀行が主要な金利を XNUMX 回連続で XNUMXbp 引き上げると予想しています。

明日の記者会見での大きな問題は、ECB が次の期間にどのようなシグナルを送るかということです。より正確には、ECB は 75 月に何をするつもりですか? さらに 50bp の利上げの可能性はありますか、それとも XNUMXbp だけですか?

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商業銀行は、低金利環境の下で長い間苦しんできました。 ECB が預金施設率を長年にわたってゼロ未満に維持してきたヨーロッパでは特にそうでした。

ただし、ECB は欧州の銀行にいくつかのインセンティブを提供しました。たとえば、TLTROs またはターゲットを絞った長期融資操作は、主要な金利が非常に低い時期に欧州の銀行の収益性を高めるように設計されました。

ただ今、主要な金利が上昇しています。

金利の上昇は商業銀行にとってプラスですが、ヨーロッパでは TLTRO がまだ実施されているため、これはさらにプラスになります。トレーダーは、これらの TLTRO の条件が、経済状況が拡張的な金融政策を保証したときから変わっていないことを覚えておく必要があります。

しかし、それはもはや当てはまらず、ECB が明日介入する可能性があります。

したがって、金利の上昇を考えると、商業銀行の株は上昇するはずです。しかし、ECB が TLTRO の条件をさかのぼって変更し、魅力を低下させれば、商業銀行の収益性が損なわれます。

利上げがすでに織り込まれていることを考えると、TLTROs 条件の変更は商業銀行の株に打撃を与えるとしか言いようがありません。

商業銀行は TLTRO からどのように利益を得ますか?

TLTRO は、ECB が拡張的な金融政策を望んでいたときに、システム内のユーロの流動性を改善するために設計されました。記録された純利益は TLTRO の 50bp の特別割引によって増幅されるため、この状況は商業銀行にとって非常に有利でした (今もそうです)。

そのため、ECB が TLTRO の条件をさかのぼって変更し、より制限的なものにすると、多くの商業銀行が早期に資金を返すことを選択するため、商業銀行の収益性に影響を与えることになります。このようにして、ECB はシステムから EUR の流動性を枯渇させます。これは、高インフレを考えるとやりたがっていることです。

このような動きにはハードルがあり、特に法的な懸念があります。しかし、意志があれば方法はあります。ECB が独自の、または従来とは異なる何かを思いつくのは初めてではありません。

全体として、欧州の商業銀行は短期的に脆弱です。しかし、金利上昇のペースを考えると、中長期的な見通しははるかに良く見えます。