連邦準備制度理事会が金利を引き上げた後、軽蔑された国債は良い賭けになる可能性があります

確かに、連邦資金の目標で今年のブースト数を予測することには一種の競争がありましたが、それはまだ底堅い0％-0.25％の範囲にあり、15月16日に広く予想されるリフトオフのサイズです-XNUMX連邦公開市場委員会会議。

先週、JPモルガンはバンクオブアメリカとゴールドマンサックスに加わり、25ベーシスポイントの1.75つの上昇を予測しました。これにより、2月までに目標範囲が1％〜100％に引き上げられます。 （ベーシスポイントは50分のXNUMXパーセントポイントです。）オブザーバーの少数派の増加は、XNUMX年の高さで実行されているインフレに対抗するためのFRBの決意を示すために、まれなXNUMXベーシスポイントの初期増加を予測しています。

実際、短期金融市場の認識者の間で幅広い支持を得ているクレディ・スイスの投資ストラテジスト、ゾルタン・ポザール氏は、50ベーシスポイントの引き上げには50億ドルのFRB資産の売却を伴うべきだと述べています。 それは、Poszarが顧客のメモに書いているように、流動性を枯渇させ、1980年代初頭にインフレの裏を破った元FRB議長のPaulVolckerを彷彿とさせる方法で意図的に厳しい財政状態を引き起こします。 Poszarは、これは特に家賃のインフレを遅らせるだけでなく、雇用を増やすだろうと仮定しています。

ポスト共産主義のハンガリーで育った彼の経験を思い起こして、多額の送金と早期退職手当が労働力の参加を奪ったとき、彼は「サービスのインフレを遅らせる道は…資産価格の低下による」と示唆している。 株式やその他のリスク資産の修正により、高騰した価格の一部の受益者は仕事に戻ることになります。 早期に引退する「ビットコインが豊富な若い気持ち」と「裕福な古い気持ち」は労働力に戻るだろうと彼は挑発的に主張している。 そして、彼は、5％の賃金上昇はより高い住宅ローンの支払いを簡単に相殺することができるので、修正は経済成長を殺すことはないと主張します。

「中央銀行家の決定は常に再分配的です。 何十年もの間、再分配は労働から資本へと移りました。 多分それは次の逆に行く時間です。 何を抑える？ 賃金の伸び？ または株価？ ポール・ボルカーは何をしますか？」 Poszarは修辞的に尋ねます。

ウォールストリートのベテラン、ロバート・ケスラー氏も、FRBの行動が株式市場の低迷につながると見ています。 しかし、彼はあなたの履歴書を更新するのではなく、すべての中で最も愛されていない資産である長期米国債の株式で過去のキャピタルゲインを保護することを推奨しています。

昨年まで、ケスラーは彼の名を冠した投資会社の長年の責任者であり、グローバルな機関や超富裕層にサービスを提供していました。 現在は引退しており、デンバーの自宅（一部は地元の美術館で展示されているアートコレクションを監督）とコスタリカ、そして数億ドルのヨットをドッキングして脱出する超富裕層の間で時間を割いています。世界の悩み。 彼はまた彼の個人的な投資を管理します。

債券利回りが上昇し続けるという意見の非常に一致した意見により、ケスラーはコンセンサスに反対します。これは彼にとっておなじみの策略です。 彼が財務省のポートフォリオを管理していた数十年にわたって、ウォール街にファンがいることはめったにありませんでした。 彼は、大手ブローカーが社債や株式、またはデリバティブなどのエキゾチカを売って稼ぐものと比較して、米国政府の債券や債券をあまり売っていないという事実を軽蔑しているのではないかと疑っています。

過去10年間のすべての市場サイクルは、金利の低下と債券価格の高騰で終わり、利回りのピークが前のものよりも低くなっていると彼は指摘します。 たとえば、ベンチマークの6.5年間の財務省の利回りは、2000年のドットコムバブルの崩壊に先立って5.25％でした。2007年に住宅バブルが崩壊し始めるまでに約3％に低下していました。株式市場がほぼ弱気な経験をする前の2018年の％範囲。

今回の違いは、ケスラー氏は続けます。金融システムに莫大な債務が重なっていることです。 パンデミックの影響と戦うためのワシントンによる大規模な借入は、市場性のある連邦IOUの合計を30兆ドルに押し上げました。 債務返済費用の比較的わずかな増加が経済にブレーキをかけ、金利を下振れに逆転させるだろうと彼は主張する。 彼は、日本で見られるのと同様の状況を見ており、多額の債務を抱える経済は持続的に低金利とインフレをもたらし、株式市場はまだ30年後半のピークを約1989％下回っています。

同時に、今年はパンデミックの救済によって提供されたさまざまな財政支援の終わりを迎えます、とケスラーは述べています。 よく引用されている過剰貯蓄の蓄積は1％に集中していますが、その他のアメリカでは実質所得の低下と価格の上昇に直面するでしょう。 これは前者がここで予測したシナリオです バロンズ 昨年500月、S＆P 38が今年上半期に3000％急落してXNUMXになる可能性があると警告した円卓会議の堅固なフェリックス・ズラウフ。

木曜日の2.1％の急落の後、大型株のベンチマークは、年明け直後のピークから8.7％下落しました。 ケスラー氏は、株式を大量に消費する401（k）の退職金制度を採用している一般的な投資家は、100年500月の安値からS＆P 2020がほぼ30％回復したことで、大きな利益を得るはずだと述べています。 彼らは、2.30年国債にかなりの部分を入れることによってそれらの利益を保護するべきであると彼は付け加えます—彼らの利息収入20％のためではなく、30％からXNUMX％のキャピタルゲインの見通しのために。 これは、数週間前にケスラーの長期債券の仲間であるエコノミストのA.ゲイリーシリングが提供したアドバイスに似ています。

インフレ率が7％を上回り、FRBが利上げを設定しているため、特に利回りが上昇した場合にさらに価格が下落する可能性があることを考えると、10％未満の2年物国債利回りは魅力的ではないように思われるかもしれません。 約1.50％のXNUMX年債などの短期国債は、FRBのウォッチャーが予想する利上げの多くですでに値を付けています。 いずれにせよ、安全で流動性のある資産は、過去の利益を保護したり、将来の購入機会に流動性を提供したりすることができます。

時には幸運は勇敢ではなく賢明なものを好む。

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