XNUMX世紀で最初のロシアのデフォルトは今や避けられないように見える

（ブルームバーグ）—

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ロシア財政にとって厳しい一週間が続いた今、ロシアのXNUMX年ぶりの対外債務不履行はほぼ避けられないようになっている。

まず財務省は、米国の銀行にあるロシアの口座からのドル債務の支払いを停止し、同国に対する規制を強化した。 その後、ハードカレンシーでの支払いの試みが阻止されると、ロシアは投資家にドルの代わりにルーブルを支払うというXNUMXつの債券の条件に違反した。

これにより、カウントダウンクロックがデフォルトに一歩近づきました。 XNUMX月にロシアがウクライナに侵攻し、米国などが銀行、企業、寡頭政治に対する締め付けで反撃して以来、事態は刻一刻と進んでいる。 中央銀行の外貨準備の凍結により、ロシアは世界の金融システムから切り離され、数日のうちに世界で最も制裁を受けている国となった。

ウラジーミル・プーチン政権が資産ブロックによって妨害され、政治的、経済的、財政的に西側諸国からのけ者の烙印を押されているため、ロシアが債務不履行を回避できるのは長くしかないのではないかという憶測が高まっている。 ICE Data Servicesの最新の統計によると、同国の国債はすでに深刻な危機領域で取引されており、債務に対する保険は現在、ほぼ90%の確率で今年デフォルトが発生することを示唆している。

ロシアが最後に債務不履行に陥ったのは1998年だが、その原因は国内債務だった。 対外債務に関する最後のものは、1917 年の革命の余波でした。 Ｓ＆Ｐは土曜日、ロシアが４月４日にドル建て債券の支払いにルーブルを使用したことを受け、選択的デフォルト（債務不履行）に陥ったと宣言したと発表した。

次に何が起こるかについてはまだ不確実性があり、さらなるねじれが排除できない。

今週ルーブルで返済されたドル債には３０日間の猶予期間があり、アントン・シルアノフ財務相には回避策を見つけるか、技術的に支払いが行われたためデフォルトではないという主張を押し通す時間が与えられる。 同氏は今週、ドルの代わりに送金されたルーブルは準備金の凍結が緩和され次第、債権者のために交換できると述べた。

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シルアノフ氏は今週、国営通信社タスに対し、「西側諸国はあらゆる方法でロシアにデフォルト宣言をさせようとしている」と語った。 同氏はまた、ロシアは支払いに「他の仕組み」を使うだろうと述べた。

一方、金融界はデフォルト事象が発生したかどうかについての正式な判断を待っている。

しかし、その決定がどこから来たのかは不明である。 相次ぐ人員削減によりロシアがジャンク状態に陥った後、EUによる同国への格付け提供の禁止により、格付け会社は報道を断念している。 ムーディーズ・インベスターズ・サービスとフィッチ・レーティングスはすでに撤退しており、Ｓ＆Ｐグローバルは土曜日の声明で、４月１５日のＥＵの禁止措置を尊重すると述べ、その後、ロシアに対するすべての格付けを撤回した。

また、バイサイド企業とセルサイド企業からなるクレジット・デリバティブ決定委員会があり、クレジット・イベントが発生したかどうか、およびデフォルト・スワップがトリガーされたかどうかについて投票を行います。 同委員会はすでに、国有鉄道運営会社が３月に期日までに社債利息を支払わなかった債務不履行の可能性に関する質問を検討している。

ベルリンに本拠を置くキャピトゥラム・アセットの最高投資責任者、ルッツ・ローマイヤー氏は「ロシアが猶予期間内に債券保有者への支払いルートを整備できず、口座にドルが届かなければ債務不履行となり、ＣＤＳが発動されるだろう」と述べた。管理。

24月XNUMX日の侵攻とそれに続く大規模な制裁以来、ロシアの債務者は期限までに債権者に資金を届けるのに苦労している。 銀行のコンプライアンス部門は追加の小切手を使って支払いを精査した。 当初、混乱は企業部門で最も大きく感じられ、複数の企業が期日までに社債の支払いを行えなかった。 今週、ソフコムバンクＰＪＳＣは外貨建て債券の支払いが滞ると発表した最初の銀行となった。

その後、米国財務省は銀行口座へのアクセスを遮断することでソブリンにとって大きなハードルを設け、中央銀行準備金の凍結にも関わらずロシアの海外口座からの債券支払いを許可していた財務省の制裁カーブアウトを事実上打ち砕いた。

この支払いルートを阻止する決定は、週末にウクライナの町ブチャでロシアによる残虐行為が報告されたことを受けて行われた。

この動きは、ロシアに国内の資金源や石油・ガスの輸出による外貨収入を利用させ、都市を破壊し、数千人を殺害し、11万人を避難させる侵略を促進するために政府が利用できる現金を使い果たすことを目的としたものだ。

経済的影響

債券市場のドラマは歪んだ経済背景の中で展開している。 一方で、経済は深刻な不況に陥っている。 一方で、資本規制がルーブルの異常な反発を支え、今週中銀が予想外の措置として３００ベーシスポイントの利下げを可能にした。

西側諸国がロシア商品への依存削減を競う中、ロシアは依然として石油とガスの輸出で数十億ドルをかき集めており、今のところ現金は潤っている。

こうした資金流入を考慮すると、政府は債権者に支払う資金があるとしている。 中央銀行の資産凍結とそれに伴う不確実性の渦が支払い問題の原因だとしている。

ブルーベイ・アセット・マネジメントの新興国市場ストラテジスト、ティム・アッシュ氏によると、制裁は今後も続く見通しで、誰もロシアでビジネスをしたいと思わなくなるため、ロシアにとって即効性のある解決策はないだろう。

「プーチン大統領はウクライナでの行動でルビコン川を渡った」と述べた。 「ロシアはおそらくXNUMX年間デフォルト状態に陥るだろう。 それは、国際資本市場へのアクセスがなく、中国人からさえ借入コストが非常に高く、投資も成長もなく、生活水準が低いことを意味する。 これはロシアとロシア人にとって恐ろしい見通しだ。」

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