ロシア-ウクライナ戦争は、ヨーロッパの正常性に戻ることはないことを意味します

エコノミストらは、ウクライナ戦争とその後のロシアへの経済制裁は、欧州の経済と市場に、コロナウイルスのパンデミックなどの過去の危機よりもはるかに大きな変化を引き起こすだろうと述べている。

に照らして ロシアのウクライナへの挑発的な侵略、ヨーロッパの指導者たちは急速に 削減計画を加速する アプリ環境に合わせて ロシアのエネルギーへの多大な依存。 欧州議会は木曜日、即時かつ全面的な禁輸措置を要求した。 ロシアの石油、石炭、核燃料、ガス。

しかし、この積極的なデカップリングは欧州経済にとって代償を伴い、既に高水準にあるインフレを記録的な水準にまで押し上げ、経済が新型コロナウイルス感染症パンデミックからの再浮上を図る中で昨年始まった製造業の回復を損なう恐れがある。

ＩＮＧのグローバル・マクロ調査責任者のカールステン・ブルゼスキー氏は先週、ヨーロッパは戦争の結果、特に国際競争力を失う危険にさらされていると指摘した。

「大陸にとって、戦争はこれまでのパンデミックよりもはるかに大きな変革をもたらすものです。 私は安全保障と防衛政策の観点だけで話しているのではなく、特に経済全体について話している」とブレゼスキー氏は語った。

「ユーロ圏は現在、その基本的な経済モデル、つまり大規模な産業をバックボーンとし、エネルギー輸入への依存度を高めた輸出主導型経済のマイナス面を経験している。」

ここ数十年間、グローバリゼーションと分業の恩恵を受けてきたユーロ圏は、現在、グリーン移行を強化し、 エネルギーの自律性の追求、同時に防衛、デジタル化、教育への支出を増やします。 ブレゼスキー氏はこれを「成功する可能性があり、実際に成功しなければならない」挑戦であると特徴づけた。

「そうなった場合、欧州は有利な立場に立つはずだ。 しかし、それが達成されるまで、家計と収入への圧力は依然として大きなものとなるだろう。 一方、企業利益は引き続き高水準にとどまるだろう」と述べた。

「欧州は人道危機と重大な経済変革に直面している。 戦争は、穀物とトウモロコシの主要生産地域であるヨーロッパの「穀倉地帯」で起こっている。 食料価格は前例のないレベルに上昇するだろう。 先進国におけるインフレ率の上昇は、発展途上国にとって死活問題となる可能性があります。」

ブレゼスキー氏は、欧州株が上昇しようとする中、金融市場は「誤った方向に導かれている」と結論づけ、「現時点ではいかなる種類の正常な状態にも戻ることはない」と付け加えた。

債務の持続可能性に関する懸念

欧州、そして実際世界経済におけるこの地殻変動は、インフレと財政の持続可能性を両立させる上で板挟みになっている中央銀行や政府にさらなる圧力をかけることになるとエコノミストらは認めている。

ＢＮＰパリバは木曜のメモで、脱炭素化への加速、政府支出と債務の増加、グローバル化へのより強い逆風、インフレ圧力の高まりが永続的なテーマとなるだろうと予想した。

ＢＮＰパリバの欧州シニアエコノミスト、スピロス・アンドレオプロス氏は「この背景により、中央銀行は政策を運営し、インフレ率を目標に維持する上でより困難な環境にさらされており、特定の政策方針にコミットする能力が低下するだけでなく、政策ミスがより起こりやすくなる」と述べた。 。

同氏はまた、インフレ抑制のための金利引き上げは最終的に財政当局の生活を困難にするだろうと指摘した。

「これは差し迫った懸念ではありませんが、特に政府が低金利時代に一般に債務の平均償還期間を延長しているため、金利の上昇環境によって財政計算も変化する可能性があります。 最終的には債務持続可能性への懸念が再浮上する可能性がある」とアンドレオプロス氏は語った。

ユーロ圏の最近の歴史を通じてインフレが低かったことは、低インフレは財政の持続可能性を助ける緩和的な金融政策を必要としたため、欧州中央銀行が財政の持続可能性とインフレ目標の追求のどちらかを選択することを迫られることがなかったことを意味する。

アンドレオプロス氏は「政治的には、ＥＣＢは低インフレの結果を指摘することで政府を支援しているという非難を、われわれの見方では説得力を持って逸らすことができた」と述べた。

「今回、ECBはパンデミックの名残である公的債務のさらなる増加と国民財布への継続的な圧力を背景に、インフレを抑制するために政策を引き締める必要がある。」