連邦準備制度理事会の希望に誘惑された市場でリスク選好が再び急増

(ブルームバーグ) — ウォール街で一年を通して最も静かな週の XNUMX つの表面下で、一部のマネー マネージャーは投機的な賭けを再開しており、より友好的な、または少なくとも敵対的ではない FRB が彼らのコーナーに戻ってくるという希望に逆らっています。

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確かに、彼らは金融危機以来最悪の年を締めくくる準備をしています。 しかし、強気の楽観主義は残っており、それはさまざまな資産に現れています。 企業向けクレジットへの殺到は、市場のよりリスクの高いエッジに有利に働いており、ジャンク債は過去最大のパッシブ流入を引き出しています。 クオンツの株式エクスポージャーはプラスに転じ、アクティブなファンドマネージャーのエクスポージャーは長期平均近くに戻っています。 ドルは 2009 年以来最大の月次下落に向かっており、30 月のベンチマークである米国債利回りは XNUMX ベーシス ポイント下落しています。

取引量が年内で最も遅い水準にまで落ち込み、トレーダーが感謝祭のためにログオフしたため、FRB の恐ろしい発言の量も数ノッチ減少しました。 最新の政策議事録は、より緩やかな引き締めが適切であることを示唆しており、クリーブランド連邦準備銀行のロレッタ・メスター総裁が、中央銀行が利上げのペースをすぐに減速させることに問題はないと述べたのに続いて.

連邦準備制度理事会のピボットへの信頼が回復し、投資家は週を高値で終え、S&P 500 は 2022 か月前に上昇しました。 窮地に立たされていたヨーロッパの株式指数でさえ、XNUMX 週間連続で上昇しました。 しかし、XNUMX 年の弱気相場でのこれまでの上昇と同様に、市場の期待が FRB の現実と一致しないことが判明する可能性があります。

セブン・インベストメント・マネジメントLLPのシニア投資ストラテジスト、ベン・クマール氏は「彼らは以前ほどタカ派的ではなくなったが、市場が望んでいるよりもはるかにタカ派的だ」と述べた。

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そしてもちろん、市場は最近の急騰に向けて弱気に位置付けられていたため、ショートをカバーするための通常よりも大きなラッシュが引き起こされました. ゴールドマン・サックス・グループのマネージング・ディレクター、スコット・ラブナー氏の推計によると、体系的なトレーダーだけで今月は約150億ドル、今週はさらに多くの株を手に入れた。

今月は、XNUMX 月の消費者物価指数が下落したことで、より緩やかな利上げへの期待が強まりました。 今週のリッチモンド連銀製造業調査は予想をわずかに下回り、ピークインフレの物語に追加されました。

先物価格は、50 月 13 ～ 14 日に政策立案者が集まると、75 ベーシスポイントの小幅な上昇にシフトすることを示しています。これは、通常になっていた 5 ベーシスポイントの利上げとは対照的です。 XNUMX%。 少なくともメスター氏は、市場の期待が「本当にずれている」とは思わないと述べた。

フローバンクの最高投資責任者、エスティ・ドゥエック氏は「よりハト派的なFRBの議事録からのセンチメントが引き継がれている」と述べた。 「成長の鈍化を示す指標はすべて、インフレ率の低下に関係しており、これはFRBがサイクルの終わりに向けて比較的早く到達することを後押しするものです。」

ＪＰモルガン・チェースのストラテジスト、ニコラオス・パニギルツォグロウ氏によると、ディップの買い手は確実にパンデミックの反発を後押しし、現在は勢いを取り戻している。

ブルームバーグがまとめたデータによると、ハイイールド社債への流入は過去最高となり、13.6月とXNUMX月にはXNUMX億ドルの上場投資信託（ETF）が流入した。 グロース株を追跡する上場投資信託は、高インフレの勝者の XNUMX つであるバリュー株を購入するファンドと比較して、最も多くの現金を獲得しています。

株式の場合、リスクエクスポージャーの全体的な増加は、全米アクティブ投資マネージャー協会 (NAAIM) による世論調査で見ることができます。NAAIM では、大口投資家が株式保有を長期平均に近づけています。

しかし、これまでの楽観的な見方は短命であることが判明し、市場の上昇自体がインフレを抑えるというFRBの目標に対する脅威であるという仮定によって崩壊が加速しました。 財政状況は、政策立案者が反発したXNUMX月とXNUMX月の水準に近い。

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セブン・インベストメントのクマール氏は「市場は連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）よりもはるかに速く動いている。 「市場がそれらを信じられなくなるたびに、金融環境が緩和され、FRB の利上げへの偏りがさらに根強くなります。」

今年の市場にとって最も穏やかな時期の 28.2 つである中で得られた利益は、幻想かもしれません。 今週の最初の XNUMX 日間の取引で、XNUMX 億株がアメリカの取引所で取引されました。 同時に、ウォール街の恐怖指数である Cboe Volatility Index は、XNUMX か月以上ぶりの最低水準まで下落しました。

EPFR グローバルのデータによると、株式ファンドは先週の 4 億ドルの流入に続き、24 億ドルの流出を記録した。 また、スタグフレーションへの懸念が高まる中、一部の大手資産運用会社は傍観を続けています。 恐ろしいシナリオは、FRB が物価の上昇を抑えるという使命とソフトランディングの計画の両方に失敗することです。

それでも、バンク・オブ・アメリカが調査した世界のファンドマネージャーの記録的な割合が株式配分をアンダーウエイトしていたXNUMX月から、リスクへの回帰は驚くべき方向転換です。

エジンバラに本拠を置くabrdnの投資ディレクターであるJames Athey氏は、次のように述べています。 「XNUMX年間のFRBの引き締めの後、FRBに煽られたディップ買いは簡単にはなくなりません。」

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