著名なウォール街の投資マネージャー、ピーター・リンチのスクリーニング戦略

この記事では、ファンド マネージャーのピーター リンチが使用した戦略を紹介します。 彼のアプローチは、個人投資家がウォール街や大規模な資産運用会社に対して持っている明確な優位性を利用しています。 リンチが株式を選択する際に探す主要な特性を備えた株式を特定する方法と、AAII からの 25 の現在の株式アイデアをお読みください。 リンチ画面. リンチ スクリーニング モデルは、1998 年以降の年間平均上昇率が 8.0% であるのに対し、同時期の S&P 5.7 指数は 500% であり、印象的な長期パフォーマンスを示しています。

著名な株式ピッカー、ピーター・リンチ氏からの 13 のヒント

ピーター・リンチは著書で投資家に深い洞察を提供した ウォールストリートのXNUMXつ。 リンチ氏は、企業の分析に時間を費やす前に、まず自分自身を分析することが不可欠であると読者に注意深く警告した。 リンチはベストセラー本の中で、成功するために必要な最も重要な資質のリストを提供しました。

• 忍耐
• 自立
• 常識
• 痛みに対する耐性
• オープンマインド
• 剥離
• 固執
• 謙虚
• 柔軟性
• 独立した研究を行う意欲
• 間違いを認める意欲
• 一般的なパニックを無視する能力
• 自分の人間性と直感に抵抗するための規律

リンチの性格チェックリストには、謙虚さ、痛みへの耐性、常識などの項目が含まれていても、知性は含まれていないことに驚かれるかもしれません。 リンチは、株の動きは一般的に単純であり、真の天才は「理論的な考えに夢中になりすぎて、株の実際の動きに永遠に裏切られる」と感じました。

リンチ氏はさらに、投資家は完全または完璧な情報なしに意思決定をしなければならないことを受け入れる必要があると述べた。 投資の意思決定をするときに確実に判断できることはほとんどありません。何が起こっているのかを完全に理解したとしても、利益を得るにはすでに手遅れです。

リンチ氏は、1977 年にファンドの指揮を執ったフィデリティ・マゼラン投資信託のポートフォリオ マネージャーとして名声を博しました。ポートフォリオ マネージャーとしての 13 年間の在任中に、その資産基盤を 20 万ドルから 14 億ドルに拡大し、500 年に S&P 11 を上回りました。 13 年中 29.2 年で、平均年間収益率は XNUMX% です。

リンチ氏は、個人でも投資で成功することができ、ウォール街やプロの資産管理者よりも明らかな優位性を持つことができると強く信じています。 リンチ氏の意見では、個人投資家はトレンドを早期に特定し、自分の知っていることに投資でき、幅広い企業に投資できる柔軟性があり、短期的な基準では評価されないという。

長期的な成功のための短期的な苦痛

株式市場のボラティリティは、株式市場の長期的な成功には、ある程度の距離を置き、短期的な痛みに耐えることが必要であることを思い出させます。 リンチ氏が指摘したように、株価は上がったり下がったりするものであり、下がったときにパニックになるのではなく、その流れを維持するために冷静さを持たなければなりません。 リンチ氏は投資家に「やけになって売ると、必ず安く売ることになる」と警告した。

AAII は、リンチが株式を選択する際に探す基本的な特性を持つ株式を特定するために、定量的な株式フィルター、または株式スクリーンを開発しました。 以下に、リンチに触発された25の見通しを示します。

リンチ・スクリーンを通過した銘柄（配当調整後のPEG比率でランキング）

リンチは、魅力的な価格で販売している優良企業を探すボトムアップ型の株式ピッカーでした。 彼は、市場の方向性、経済、または金利に焦点を当てていませんでした。 Lynch 氏は、「経済や市場の予測を分析するのに 13 分以上を費やしているとしたら、10 分を無駄にしていることになります」と述べています。 彼がこれらの全体像の要素の重要性を理解していなかったわけではありません。 しかし、彼は、一貫して信頼できる方法でそれらを予測することが可能であるとは信じていませんでした. 代わりに、より優れた企業を探し、ファンダメンタルズ調査を行い、保有株のファンダメンタルズに注意を払うことに時間を費やすほうがよいと彼は感じました。

分析はリンチのアプローチの中心です。 企業を調査する際に、彼は企業のビジネスと見通し (競争上の優位性を含む) を理解し、有利な「ストーリー」を妨げる可能性のある潜在的な落とし穴を評価しようとします。 また、投資家は高値で株を購入しても利益を得ることができません。 そのため、彼はまた、合理的な価値を決定しようとしています。 以下は、リンチが投資家に調査を勧める重要な数字の一部です。

持続的な収益成長

　 利益成長率 企業の「ストーリー」に適合する必要があります。急成長している企業は、成長が遅い企業よりも成長率が高いはずです。 極めて高い利益成長率は持続可能ではありませんが、継続的な高成長は価格に織り込まれる可能性があります。 企業や業界の高い成長は、株価をつり上げる投資家や、より厳しいビジネス環境を提供する競合他社から大きな注目を集めます。

リンチ氏は、非成長産業において中程度のペース（20％～25％）で収益が拡大している企業への投資を好みます。 AAIIのリンチ氏にヒントを得た戦略では、長期的に利益成長が持続できない企業を避けるため、過去50年間の一株当たり利益の年間平均成長率がXNUMX％を超えている企業を除外している。

株価収益率

企業の収益の可能性は企業価値の主な決定要因です。 場合によっては、市場が先回りして、将来性の高い銘柄を高値で買うことさえあるかもしれません。 の 株価収益率 (P/E) 比率は、視点を抑えるのに役立ちます。 この比率は、現在の価格と最近報告された収益を比較したものです。 見通しの良い株は、見通しの悪い株よりも高い株価収益率で取引されるべきです。

株価収益率のパターンを数年間にわたって研究することで、その会社の通常のレベルを把握することができます。 この知識は、価格が収益を上回った場合に株を買わないようにしたり、所有する株の利益を得る時期が来たかもしれないという早期警告を送ったりするのに役立ちます。 逆に、会社がすべてをうまくやっている場合、あまりにも多くのお金を払った場合、株で利益を得ることができない可能性があります。

AAII Lynch のアプローチでは、企業の現在の株価収益率が自社の XNUMX 年間の平均株価収益率よりも低いと規定されています。 このフィルターには、企業は XNUMX 年間のプラスの収益と XNUMX 年間の価格データが必要であることが暗黙的に示されています。

企業の株価収益率を業界と比較すると、その企業がお買い得かどうかを明らかにできる可能性があります。 少なくとも、なぜ市場がその企業に対して異なる価格設定をしているのかという疑問が生じます。 リンチ氏の理想的な投資先は、他の企業が競争するのは難しく時間もかかる地味な業界の市場セグメントを支配する、無視されたニッチ企業だ。 したがって、AAII Lynch の審査では、企業の株価収益率が各業界の中央値よりも低いことが求められます。

リーズナブルな価格での成長

より良い見通しを持つ企業は、より高い株価収益率で販売する必要があります。 有用な評価手法は、企業の株価収益率を収益の伸びと比較するものです。 価格収益対収益成長率 (PEG) 比率。 過去の利益成長率の半分の株価収益率は魅力的であると考えられますが、2.0 を超える比率は魅力的ではないと考えられます。

リンチは、 配当利回り 収益成長へ。 この調整は、配当が投資家の収益に与える貢献を認識します。 アナリストは株価収益率を利益成長率と配当利回りの合計で割ることによってこの比率を計算します。 この修正された手法では、1.0 を超える比率は不十分であると見なされ、0.5 未満の比率は魅力的であると見なされます。 AAII Lynch スクリーンでは、この配当調整後の PEG 比率が使用され、0.5 以下の比率がカットオフとして指定されます。

強固なバランスシート

強固なバランスシートは、会社が拡大したり、問題が発生したりした場合でも、対処の余地を提供します。 リンチ氏は銀行債務に特に警戒している。銀行は通常、要求に応じて債務を呼び出すことができる。 小型株は大型株に比べて債券市場を通じて資金を調達するのが難しく、銀行に資本を求めることが多い。 財務諸表、特に財務諸表の注記を詳しく調査することは、銀行負債の使用を明らかにするのに役立つはずです。

AAII Lynch のアプローチにより、同社の総負債対資産比率が業界標準を下回ることが保証されます。 この画面ではあらゆる形式の負債が考慮されるため、負債総額が使用されます。 許容レベルは業界ごとに異なるため、企業の比率を業界レベルと比較します。 たとえば、資本要件が高く、収益が比較的安定している公益事業などの業界では、通常の負債水準が高くなります。

また、AAII Lynch の審査では、金融セクターの企業は財務諸表を非金融企業と直接比較できないため、除外されています。

機関帰属

リンチ氏は、ウォール街から無視されている銘柄の中にお買い得品があると感じている。 機関投資家が保有する株式の割合が低く、株式をフォローするアナリストの数が少ないほど良いと言えます。 AAII リンチ戦略では、機関投資家が保有する株式の割合を、米国の全上場株式の中央値よりも低くする必要があります。

ポートフォリオの構築とモニタリング

リンチ氏は、投資家はすべての調査テストに合格した「エキサイティングな見込み客」を発見できる限り多く購入すべきだと述べている。 しかし、ただ多角化のためだけに多角化しても意味はありません。 リンチ氏は、下値リスクを分散するためにいくつかのカテゴリーの株式に投資することを提案している。

リンチ氏は株式市場への長期的なコミットメントを維持することを主張しているが、投資家は数カ月ごとに自社の保有株を見直し、企業の「ストーリー」を再チェックして、ストーリーの展開や株価に何か変化があったかどうかを確認する必要があると述べている。 売り時を知る鍵となるのは、「そもそもなぜそれを買ったのか」を知ることだと彼は言う。 リンチ氏は、物語が予想通りに展開し、それが価格に反映されているのであれば、投資家は売るべきだと主張する。たとえば、有力株の価格が予想以上に上昇した場合などだ。 売却するもう XNUMX つの理由は、ストーリーの何かが期待どおりに展開できず、ストーリーが変化したり、基礎が悪化したりした場合です。 たとえば、景気循環銘柄の在庫が積み上がり始めたり、中小企業が新たな成長段階に入ったりします。

リンチにとって、価格の下落は、有望な見込み客をより安い価格で購入する機会です。 価格が上昇すると、勝ち株を維持することははるかに困難であると彼は言います。 これらの企業では、企業が別の成長段階に入るまで持ちこたえることを彼は提案します。

リンチ氏は単に株式を売却するのではなく、「ローテーション」、つまり会社を売却し、同様のストーリーでより良い見通しを持つ別の会社に置き換えることを提案している。 ローテーションアプローチは、投資家の株式市場への長期的な関与を維持し、基本的価値に焦点を当て続けます。

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アプローチの基準を満たす銘柄は、「推奨」または「購入」リストではありません。 デューデリジェンスを実行することが重要です。

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