日本のGDPがつまずくと、景気後退のリスクは伝染します—再び

日本経済は縮小…長年東京に勤めるジャーナリストにとって、こうした言葉をタイプするのは恐ろしく馴染み深いものだ。 20年間のデフレ、ゼロ金利、数え切れないほどの景気後退と偽りの夜明けを経て、アジア第2位の企業が第XNUMX四半期に縮小したというニュースには、避けられない「さあ、また行きましょう」という雰囲気が漂っている。

しかし今回は、岸田文雄首相と自民党にとって事態は大きく異なっている。 経済学で最も危険な XNUMX つの単語であるこれらを使用することは常に危険です。 しかし、当惑するほど不確実な年が始まってからわずかXNUMXか月が経った今、日本がどのような状況にあるのかについては、何も知られていない。

10月の卸売インフレ率が前年比41％上昇し、1年ぶりの大幅な上昇となったことは十分な衝撃だ。 年率XNUMX%の縮小の真っただ中にある 国内総生産 XNUMX月からXNUMX月にかけてのこの価格ブームの規模と突然さは、いっそう厳粛なものになります。

ここで本当に警鐘を鳴らすべきは、岸田氏と日本銀行総裁の黒田東彦氏がそれに対してできることがいかに少ないかということだ。

財政政策の選択肢は、債務対GDP比が250%をはるかに超えているため大きく制限されており、東京はG1,000諸国の中でかなり外れ値となっている。 実際、ここに入力するにはゼロが多すぎます。 ３月に終了した会計年度、日本の長期債務残高は初めて１０００兆円（７兆７０００億ドル）を超えた。

金銭的な選択肢はおそらくさらに限られています。 2000年以来ゼロ金利が続いているが、黒田総裁は過去XNUMX年間を日銀の量的緩和実験の加速に費やした。 この計画は輸出と企業利益を促進するために円安を促すことであった。

それが今、さまざまな意味で戻ってきて、日本の現在を悩ませている。 1月XNUMX日以降、円は 12％以上ダウン 対ドル。 世界貿易にとってより完璧な瞬間に、東京のあちこちでシャンパンのコルクがはじけることになるだろう。 しかし、世界のサプライチェーンが混乱し、ロシアのウクライナ侵攻で一次産品価格が上昇する中、円安は悲惨な影響を及ぼしている。

それほど不安定ではない世界的な瞬間に、黒田日銀はブレーキを踏むことになるだろう。 インフレをコントロールし、不安定な世界市場に「われわれはリスクを抱えている」とシグナルを送るための刺激策の撤退だろう。 しかし、20年間自由資金があった後は、株式市場が大打撃を受け、債券トレーダーを怖がらせる可能性がある。

フィッチ・レーティングスのアナリスト、クリスジャニス・クルスティンズ氏は「債券利回りの上昇により、日本が公的債務の対GDP比率を安定させたり、削減したりすることが難しくなるだろう」と指摘する。 同氏は、「インフレが中期的に財政動向、成長、金融政策に与える影響は不透明で、日本の信用力を損なう結果が生じるリスクがある」とも付け加えた。

したがって、極度のリスクは、 日銀の失策 今回は別の意味で物事が大きく異なります。

過小評価されている問題の XNUMX つは、金銭依存症です。 政治家、企業CEO、銀行家、家計、投資家が日銀が流動性の栓を閉めることを心配しなければならなくなってからXNUMX年が経った。 日本はまさに、パフォーマンスを向上させる物質を使わずに成長する方法を模索することを強いられたステロイドに長年依存してきたアスリートと経済的に同等だ。

もう一つの問題は、日本の最大の輸出市場も低迷していることだ。 これは、主要な成長原動力がすべて、良くても中立的な状態に移行していることを意味します。

キャピタル・エコノミクスによると、日本の最大の市場である中国の今年の成長率はわずか2％にとどまる可能性がある。 これは北京の半分以下だ 5.5%目標。 最近の中国の行き先は、輸出に依存する東南アジアも同様だ。 米国では景気後退に関する議論が勢いを増している一方、欧州ではあらゆる角度から逆風が吹いている。

そうすれば内需は残る。 問題は、長年にわたる日銀の超緩和政策と円安により、歴代政府が期待していた大幅な昇給が労働者に与えられていないことだ。 黒田氏が日銀トップに就任した2013年以来、計画は賃金と消費の好循環を生み出すことであった。 物事がゲル化することはありませんでした。

インフレが到来しつつある今、おそらく最悪のタイミングで生活水準が横ばいの地を襲っている。 消費者と企業の信頼への打撃は、それ自体が何らかの巻き添え被害をもたらすことは確実だ。

第１・四半期の景気縮小に伴い、政府統計当局は１０─１２月期の経済実績を下方修正した。 これは、日本が新型コロナウイルス感染症以前のGDP水準に戻るのに世界の同業者よりも遅れをとっているXNUMXか月に相当する。

おそらく良いニュースは、日本が 国境を再開する 観光に。 このことは、最近可決された21億ドルの補正予算と合わせて、一部のアナリストが今後数カ月でGDPが安定すると予想している理由を説明している。 悪いニュースは、岸田氏と黒田氏の両氏には、ほぼ避けられない不況を回避する選択肢がほとんどないことだ。