恒星の実績を持つ利回り曲線指標によってちょうど鳴らされた景気後退警報

によると、米国政府の 3 か月物金利は 10 年物国債の利回りを上回りました。 18 年 2022 月 XNUMX 日の米国財務省データ. これはかなり珍しいことであり、研究者はこれを、米国の景気後退が 6 ～ 18 か月の見通しで来ることを示す最良の指標の XNUMX つと見なしています。 この指標は、さまざまな経済変数にわたって不況を予測する上で最高の実績があります。 過去数十年間のすべての不況を誤警報なしで首尾よく呼び出しました。 これは印象的であり、指標の海の中で、これは注目に値します。

利回り曲線の反転

米国の利回り曲線は、満期が増加するにつれて、米国政府の債務の利回りの「形状」を測定します。 通常、満期の遅い米国債を保有していると、短い金利に比べて高い金利を受け取ります。

これは、米国のイールドカーブが全般的に上昇傾向にあることを意味します。 ただし、短期金利が長期金利に対して上昇し、曲線が下向きになることがあります。 それが反転です。

2022年のイールドカーブの傾向

見てきた 2022 年に逆イールドカーブが増加 米国連邦準備制度理事会 (FRB) が金利を押し上げたためです。 昨日、3 か月金利はパンデミック前から初めて 10 年金利をわずかに上回りました (そして、そうです、イールドカーブはパンデミック不況も予測しています)。 この変化は、多くの人が米国の利回り曲線の重要な関係と見なしているものを逆転させ、景気後退の到来を示唆しています。

確たる証拠

イールドカーブは実績が豊富でよく研究されており、その解釈にはさまざまな方法がありますが、 ニューヨーク連邦準備制度理事会の研究者は、10 年金利から 3 か月金利を差し引いたものであると示唆しています。 経済活動の今後の減速を示す最良の指標の XNUMX つになる可能性があります。 それが逆転したばかりの関係です。

次に、XNUMX回の反転で十分かどうか、または持続的な反転またはより深い反転がより強力なシグナルを提供できるかどうかについての議論があります. しかし、現在の利回り曲線は米国の景気後退を強く示唆しています。 カードのさらなる利上げ10年物国債の金利がすぐに上昇しなければ、2022年の終わりに反転が深まる可能性があります.

この指標が機能した理由

景気後退との歴史的な関係は別として、イールドカーブの逆転が予測力を持っている理由がいくつかあります。

FRBは

2022つ目は、XNUMX年に見られたように、利回り曲線が反転するためにFRBは通常、短期金利を引き上げているということです。通常、金利を引き上げるFRBの行動は経済活動を低下させ、それが景気後退を引き起こす可能性があります。

確かに、FRBの現在の言語は、 0.75 月初旬に再び XNUMX ポイントの利上げを計画している可能性が高いは、彼らが横行するインフレを非常に懸念していることを示唆しています。 景気後退は確かに FRB の目標ではありませんが、最近の FRB の声明に基づくと、米国経済にとっては、定着したインフレよりも悪い結果ではない可能性があります。 したがって、FRB が利上げを行うと逆イールドカーブが発生することが多く、これが景気後退を引き起こす可能性があります。

銀行

第二に、逆イールドカーブは銀行や他の貸し手の行動を変える可能性があります。 利回り曲線が上向きになると、銀行は、新しい工場やその他の形態の経済拡大などの長期プロジェクトに対して、より多くの利子貸付を受けることができます。

逆イールドカーブでは、状況が変わります。 実際には、銀行は短期の融資に従事する方が良いかもしれません。これにより、経済成長を促進する長期プロジェクトに利用できる資本が少なくなる可能性があります。

リスク

利回り曲線は歴史的にかなり良好ですが、完全ではありません。 1980 年代にさかのぼると、逆イールドカーブの実績は基本的に不況を完全に示唆していますが、さらに遡ると、いくつかの誤ったシグナルを見つけることができ、不況はそれほど一般的ではありません。

イールドカーブが景気後退の先行指標であるという事実も、それをややあいまいにする可能性があります。 景気後退が来るのではないかと疑っていますが、正確な時期はわかりません。

市場のタイミング

利回り曲線を使用して株式市場の時間を計っている場合は、さらに複雑になります。 現在弱気相場に陥っている理由はさまざまですが、景気後退の可能性もその XNUMX つです。

したがって、景気後退の見通しは、特に現在の環境では、金融市場にとって必ずしもニュースではありません。 実際、歴史的に見て、株式市場は景気後退が終わる前に底を打ったことがよくあります。 利回り曲線は、不況が来るという確信を固めるかもしれませんが、それは必ずしも市場での優位性を与えるとは限りません.

注目度アップ

また、イールドカーブ指標への注目が高まっていることも注目に値します。 FRB は、市場ウォッチャーと同様に、意思決定においてイールドカーブの逆転に言及する可能性があります。 現在、利回り曲線への直接的な反応が増えており、あまり注目されていなかった時期と比較して、予測値に影響を与える可能性があります。

最近の 3 か月物金利と 10 年物金利の反転は、短期的な景気後退の強い兆候を示しています。 そのシグナルは、多くの人がすでに見ている景気後退のリスクを強化する可能性があります。 それにもかかわらず、この指標の歴史的な力は、それが真剣に受け止められるべきであることを意味します.