経済的な簿価に対する価格は5/16/22まで安く見えるが、下振れリスクが迫っている

NC 2000のトレーリングPEBVレシオは1.7年6月30日の21から1.2年5月16日には22に低下し、30年2016月XNUMX日以来XNUMX番目に低い水準となっている。

このレポートは、ファンダメンタルズ市場とセクターの傾向に関する私の季刊シリーズの 5 つである「All Cap Index & Sectors: Price to Economy Book Value Looks Below 16/22/1, But Downside Risks Loom」の要約版です。 この調査は、最新の監査済み財務データ (ほとんどの場合、22 年第 10 四半期から第 5 四半期まで) に基づいています。 価格データは 16 年 22 月 XNUMX 日現在のものです。

NC 2000 の末尾 PEBV 比率は 6/30/21 から 5/16 22/XNUMX に低下

トレーリング PEBV 比率は、NC 2000 の将来の予想利益 (価格に反映される) と 5 年 16 月 22 日現在の経済簿価を比較します。 NC 2000 の PEBV 比率 1.2 は、NC 2000 の利益 (NOPAT) が 20 か月後 (TTM) から 1 年第 22 四半期レベルまで XNUMX% 増加することを意味します。

一部のNC2000セクターの主な詳細

NC 2000 の 5 つのセクター、電気通信サービス、基礎素材、金融、エネルギーは経済簿価を下回って取引されています。 消費者非循環セクターとヘルスケアセクターは経済簿価で取引されます。 電気通信サービスセクターは、16 年 22 月 1 日現在の価格と 22 年第 10 四半期 XNUMX-Q の財務データに基づくと、All Cap Index の XNUMX セクターの中で最も低い PEBV 比率を示しています。

PEBV比率が0.5で推移していることは、投資家が通信サービス部門の利益が50年第1四半期のレベルまでTTMから22%減少すると予想していることを意味する。 一方で、投資家は不動産セクターと工業セクター（PEBV 倍率 3.2 倍と 1.7 倍）が他のオールキャップ インデックス セクターよりも利益を改善すると予想しています。

以下では、基礎材料分野に焦点を当てます。

サンプルセクター分析: 基本マテリアル: トレーリング PEBV 比率 = 0.7

図 1 は、基礎材料セクターの PEBV 比率が 1.8 年 6 月 30 日時点の 21 から 0.7 年 5 月 16 日時点では 22 に低下したことを示しています。 基礎材料セクターの時価総額は、1.4年6月30日時点の21兆ドルから1.2年5月16日時点では22兆ドルに減少しましたが、経済簿価は791年6月30日時点の21億ドルから1.6日時点では5兆ドルに増加しました。 /16/22。

図 1: PEBV 比率の末尾の基本的な材料: 1998 年 5 月 – 16/22/XNUMX

16年2022月1日の測定期間は、その日付の価格データを使用し、NC22構成要素のすべての10Q1-Qが利用可能であった最も早い日付であるため、22Q10-Qの財務データを組み込みます。

図 2 は、1998 年以降の基礎材料セクターの時価総額と経済簿価の傾向を比較しています。時価総額と経済簿価について、個々の NC 2000/セクター構成要素の値を合計しています。 私はこのアプローチを「集計」手法と呼んでおり、これらの計算に関する S&P Global (SPGI) の手法と一致しています。

図2：基本的な材料の時価総額と経済簿価：1998年5月– 16/22/XNUMX

16年2022月1日の測定期間は、その日付の価格データを使用し、NC22構成要素のすべての10Q1-Qが利用可能であった最も早い日付であるため、22Q10-Qの財務データを組み込みます。

アグリゲート手法は、企業規模や指数の重み付けに関係なく、NC 2000/セクター全体をわかりやすく表示し、S&P グローバル (SPGI) が S&P 500 の指標を計算する方法と一致します。

さらなる観点から、トレーリングPEBV比率の集計手法を他のXNUMXつの市場加重手法と比較します。 各方法には長所と短所があり、付録で詳しく説明されています。

図 3 は、基礎材料セクターの最終 PEBV 比率を計算するためのこれら XNUMX つの方法を比較しています。

図 3: 基本材料のトレーリング PEBV 比率の方法論の比較: 1998 年 5 月 – 16/22/XNUMX

16年2022月1日の測定期間は、その日付の価格データを使用し、NC22構成要素のすべての10Q1-Qが利用可能であった最も早い日付であるため、22Q10-Qの財務データを組み込みます。

開示：David Trainer、Kyle Guske II、およびMatt Shulerは、特定の株、スタイル、またはテーマについて書くことに対して報酬を受け取りません。

付録: さまざまな重み付け方法によるトレーリング PEBV 比率の分析

上記の指標は、個別の NC 2000/セクター構成銘柄の時価総額と経済簿価を合計して、トレーリング PEBV 比率を計算することによって導出されます。 私はこのアプローチを「集約」方法論と呼んでいます。

アグリゲート手法は、企業規模や指数の重み付けに関係なく、NC 2000/セクター全体をわかりやすく表示し、S&P グローバル (SPGI) が S&P 500 の指標を計算する方法と一致します。

追加の視点として、トレーリング PEBV 比率の集計方法を他の XNUMX つの市場加重方法論と比較します。 これらの時価総額加重方法論は、例えば ROIC とそのドライバーなど、市場価値を含まない比率に対してより多くの価値を付加しますが、比較のためにここにそれらを含めます。

時価総額加重指標 – 各期間のセクターまたは NC 2000 全体に対する個々の企業の末尾 PEBV 比率を時価総額で加重して計算します。 詳細：

1. 企業ウェイトは、企業の時価総額を NC 2000 またはそのセクターの時価総額で割ったものに等しい
2. 各社のトレーリングPEBV比率にウェイトを乗じる
3. NC 2000/セクター末尾PEBV比率は、NC 2000/セクター内の全企業の加重末尾PEBV比率の合計と等しくなります。

時価総額加重ドライバー –時価総額加重により、各期間の各セクターの個々の企業の時価総額と経済簿価を重み付けして計算されます。 詳細：

1. 企業ウェイトは、企業の時価総額を NC 2000 またはそのセクターの時価総額で割ったものに等しい
2. 各社の時価総額と経済簿価にその重みを掛けます
3. NC 2000/各セクターの各企業の加重時価総額と加重経済簿価を合計して、NC 2000 またはセクターの加重時価総額と加重経済簿価を決定します。
4. NC 2000/セクター末尾PEBV比率は、加重NC 2000/セクター時価総額を加重NC 2000/セクター経済簿価で割ったものに等しい

以下に概説するように、各方法論には長所と短所があります。

集計方法

長所：

• 企業の規模や比重に関係なく、NC 2000/セクター全体をわかりやすく表示します。
• S＆PグローバルがS＆P500の指標を計算する方法と一致します。

短所：

• 企業グループに出入りする企業の影響を受けやすく、集計値に過度の影響を与える可能性があります。 また、任意のXNUMXつの期間で外れ値の影響を受けやすくなります。

時価総額加重指標 方法

長所：

• NC 2000 /セクターに対する企業の時価総額を説明し、それに応じてその指標に重みを付けます。

短所：

• 単一企業による外れ値の結果が全体の末尾PEBV比率に過度に影響を与える可能性があります。

時価総額加重ドライバー法

長所：

• NC 2000/セクターに対する企業の時価総額を考慮し、それに応じて企業の規模と経済簿価を重み付けします。
• ある会社からの外れ値の結果が全体的な結果に与える不均衡な影響を軽減します。

短所：

• 特にNC 2000/セクターの比重が大きい企業では、時価総額や経済簿価（WACCの変化の影響を受ける可能性がある）の期間にわたる大きな変動の影響を受けやすくなります。