パウエル自身の景気後退ガイドは、利下げが近づいていることを示しています

（ブルームバーグ）：景気後退は確実で、今年の利下げも確実だ。 これは、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長が、米国の経済問題をひっくり返すための最良のガイドとして XNUMX 年前に強調した債券市場指標からのメッセージです。

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予想される 134 か月国債利回りは、現在の利率で 2001 ベーシス ポイントまで低下しました。 これは、米国経済が不況に陥る約 XNUMX か月前の XNUMX 年 XNUMX 月に記録された過去最高の底値を下回っています。

「率直に言って、連邦準備制度のスタッフによる優れた調査では、利回り曲線の短い部分 (最初の 18 か月) を見るように言われています。 それこそが、イールドカーブの説明力の 100% を持っているのです。 それは理にかなっています。 反転した場合、それはFRBが利下げすることを意味し、それは経済が弱いことを意味するからです。」 — 21 年 2022 月 XNUMX 日のパウエル FRB 議長

米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）がベンチマーク金利を４分の１ポイント引き上げた後、トレーダーらが中央銀行がすぐにコースを逆転させ、利下げを開始するという賭けを増やした後、米国債は木曜日にラリーを延長した。 FRB が XNUMX 月に利下げを行い、少なくとも今週の利上げを取り消すと彼らは確信しています。

市場の見方は、FRB がここから少なくとも XNUMX 回は金利を引き上げると予想しているというガイダンスや、今年の借入コストの削減は見込んでいないというパウエル議長のコメントとは対照的です。

「これまでの政策の引き締めと銀行の信用収縮を考えると、FRBは市場が現在予想しているよりも迅速に利下げを余儀なくされる可能性が高い」とジャン・グローエン氏を含むTDセキュリティーズのストラテジストは水曜日のリポートに書いた。 「経済が第4四半期に景気後退に陥ると引き続き予想しているため、XNUMX月の会合で利下げを開始するという我々の呼びかけを維持する。」

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曲線が急になる

米国の 3.87 年物利回りは、水曜日に 23 ベーシス ポイント下落した後、木曜日に 10 ベーシス ポイント下落して XNUMX% になりました。 XNUMX 年物利回りの低下は XNUMX 年物利回りの低下を上回り、多くのオブザーバーが景気後退の指標として注目しているカーブの深く反転した部分を再び深めました。 曲線のその部分は、経済の収縮が始まる直前にゼロを超えて上昇することがよくあります。

スワップトレーダーは、50 年 4.75 月 16 日の 2022 ポイントの利上げ決定から XNUMX ポイント引き上げた後、FRB が再び利上げを行わない可能性は約 XNUMX% であると考えています。

トレーダーは、パウエルの「ベースケース」ではない2023年のFRB利下げに賭ける

(第 3 段落と第 6 段落に米国債利回りの動きを追加して更新します.)

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