生産者物価指数 (PPI) は、消費者物価指数 (CPI) の主要な指標であり、卸売りレベルでの価格上昇を捉えます。
月次ベースで、PPI は 0.2% の上昇を記録し、市場推定値の約 0.4% を下回りました。 これも修正後のXNUMX月の増加と同じで、主に最終需要の減速によるものです。 エネルギー 価格。
インフレ率が歴史的な水準に達している中で、生産者物価の下落は FRB 当局者にとって心強いものです。
ただし、これが単なる一時的なものなのか、より恒久的な動きなのかを判断するには時期尚早です。
現実的には、インフレの多くは供給要因によって引き起こされており、まだ数か月間は高止まりするでしょう。 サプライチェーンはまだ回復しておらず、地政学的な状況は不安定でエネルギー価格が脆弱なままであり、中国の経済活動は依然として低く、米国の雇用市場はまだ比較的無傷です（私が書いた こちら on インベズ).
年間ベースで、PPI は 8% 上昇しました。これは、前月の 8.4% から緩和され、今日では良いニュースと見なされています。
食品やエネルギーなどの変動要素を取り除き、貿易を調整することで、PPI 指数は年間で 5.4% に低下し、過去 3 か月間でわずかに緩和しました。
月ベースでは、この指標は前月の 0.2% の増加に対して 0.3% 増加しました。
財については、最終需要の XNUMX 月の価格は、指数の上昇によって牽引されました。 ガソリン、これは 5.7% 上昇しました。 供給危機に直面しているディーゼルも価格を押し上げた。
サービス業では、燃料と潤滑油の指数が 7.7% 下落したことで、指数が 0.1% 下落しました。
製造データ
最新のレポートは、一見したようにバラ色ではありませんでした。
ニューヨーク連銀のエンパイア ステート マニュファクチャリングが Survey 4.5 に上昇しました。これは 2022 年 31.3 月以来の最初の拡大であり、マイナス XNUMX への悲惨な下落が含まれていました。
このような景気後退を背景に、数値がわずかに改善したことは、まだあまり重視されるべきではありません。
月の出荷は幾分改善されたが、米国の景気回復と雇用情勢に対する継続的な脅威である在庫は再び悪化したようで、11.9 ポイント上昇して 16.5 となった。
新規注文は 3.7 月の +3.3 から XNUMX 月の -XNUMX に後退しました。
以前の記事で、在庫の増加に関連する問題のいくつかを取り上げました 記事.
際立っていたのは、経済関係者が混乱しているように見えることで、これはめったに良い兆候ではありません。
回答者の XNUMX% が XNUMX か月で状況が改善したと報告し、XNUMX% が状況が悪化したと報告しました。
全体として、XNUMX か月先の予測は非常に悲観的であり、一般的なビジネス状況、新規注文、出荷、未処理の注文、雇用、設備投資と技術支出の両方が打撃を受けています。
安堵のXNUMXつの源は、在庫が大幅に減少すると予想されることです。
しかし、需要の低い環境でこれを達成するには、現在の経済活動が深刻な打撃を受け、雇用の見通しがさらに損なわれる可能性があります。
さらに、在庫状況は、17% の 調査 モーニング・コンサルトが調査した回答者は、高金利と失業の可能性を考慮して、今年の休暇の支出を減らすと述べています。
金利見通し
FRB は 4 回連続で金利を引き上げ、XNUMX 月初めには XNUMX% に達しました。 こちら).
FOMC の今年最後の会合に向けて、CPI と PPI の減速は確かに朗報です。
連邦準備制度理事会の副議長であるラエル・ベアードは、金利の上昇が鈍化し始める可能性があり、金融当局が今後の状況をよりよく評価するための時間を与える可能性があると述べました。
残念ながら、金利は最大で 3 年半のラグを伴って運用されており、利上げは XNUMX 回連続して XNUMX 倍のペースで進められているため、制御された減速を現在実行することは難しいかもしれません。
さらに、CPI は今月緩和されましたが、依然として昨年の同時期を 7.7% 上回っているだけでなく、毎月の 0.4% の増加の多くは、継続的な住宅とシェルターのコストに起因しています。
シェルターは CPI の大部分を占めており、賃料はすぐには有意に緩和されないようです。
このダイナミクスについては、XNUMX 月に ピース 次のように、
今日のように住宅ローンの金利が高い場合、賃貸人の市場は拡大する傾向があり、通常は家賃が押し上げられ、シェルター インデックスが高くなります。
消費者物価指数におけるシェルターの比重が高いため (約 32.4%)、利上げが増えると、住宅ローンの金利が上昇し、賃料の上昇につながるため、実際にはインフレが加速する可能性があります。
その結果、シェルターのインフレ率は、より持続的な高価格の原因となる可能性があり、今年の残りの期間と 2023 年にかけてのインフレ率の上昇に寄与する可能性があります。
消費者物価指数の重要な構成要素の多くは頑固に進歩しており、低所得者に大きな不満を抱かせるでしょう。
たとえば、住宅ローンの金利は XNUMX 年ぶりの高水準にあります (これについては、 こちら）、シェルターのインフレは前進し続けており、 灯油 最新のリリースでは価格が 20% 近く上昇しました。
同時に、ニューヨーク連銀の調査では、従業員の力が低下し、在庫が減り、新規注文が減少する可能性があることが示されています。
Amazon では「コストの広範な見直し」が行われ、Meta では従業員が 13% の人員削減に備えているため、すでに大幅な人員削減が見込まれています。 Redfin、Salesforce、Stripe などの他の大手企業もこれに続いています。 フェデックスは従業員を一時帰休させているが、これはおそらく在庫の増加によるものだろう。
それに加えて、債務の利払いを維持するという古くからの問題が頭上に迫っています。
このまま金利が上昇すれば、すでに危機に瀕している家計や債務返済に大きな混乱が生じる。
ピボットの可能性？
経済活動の低迷と高インフレが続いているため、たとえ利上げが突然失速したとしても、利払いの提供はさらに困難になります。
CPI は、避難所の費用と、企業が非常に必要な資本と技術への投資をためらうため、長期にわたって上昇し続ける可能性があります。
FRB の最大雇用目標と低インフレという目標の間の緊張が衝突する可能性が高く、状況の緩和や財政支援の提供を求める世論の圧力が高まる可能性があります。
今年は利回りが急上昇し、 バンキング あまりにも多くのリスクを負ったセクター、支援を求める 債券 巨額の損失を被っている投資家は、FRB に対し、債券購入プログラムを方向転換し、強化するよう多くの圧力をかけるでしょう。