これは、XNUMX つの市場が乱雑に XNUMX つにまとめられた物語です。
手始めに、国際 銀 価格は実際には銀の価格ではありません。 驚いた？ 私はそうだったことを知っています。
この点を詳細に説明するために、私は ピース 物理的に ゴールド 「金融資産が流出するにつれて、現物金の需要が急増する」と題された市場。
なぜ物理的なのですか？ 貴重品の値段だから 金属 国際市場で見られるのは、本物ではなく、紙の金属の価格の進行率です。
紙の金属は、本質的に、無期限に取引される先物市場である受渡契約です。 所有権は常に変わります – 繰り返しになりますが、根底にあるものではなく、契約の所有者です。
言及された記事で、私は次のことに注意しました。
…2013年によると レポート London Bullion Market Association (LBMA) および London Platinum and Palladium Market (LPPM) によると、取引の 95% で契約がロールオーバーされ、物理的な引き渡しは行われません。 したがって、物理的な金属は通常、金属交換で交換されません。
同様に、 アンドリューレーンと、ある貴金属作家は言いました。
世界中で所有されている、取引されていない、所有されている金の約 95% は、割り当てられていない金です。 それは驚異的な統計です。
銀にも同様のメカニズムがあります。
割り当てられていない銀について詳しく説明し、 ブリオンマックス 書き込み、
…(これは) 簡単に言えば、物理的な銀を所有することと同じではありません。 むしろ、それはある量の銀に対する請求権であり、銀行が投資家に発行する IOU です。 割り当てられていない地金は銀行の所有物であり、投資家の所有物ではありません。
前回の記事を再度引用すると、
本物の表現である紙の金属は、実際の物理的な供給よりも桁違いに大きくなる可能性があります。 その結果、これらの市場は非常に不安定になる可能性があり、その流動性は、より広範な金融市場での損失時のマージンをカバーするためによく使用されます。
したがって、物理的な物質の需要と供給のファンダメンタルズは、紙の金の価格を決定しません。 製紙市場は、独自の高度に財務化された論理に従い、物理的なファンダメンタルズから切り離されています。
2014 年の研究を見ると、問題の規模が明らかになります。 ファブリス・ドルアン・リストリ、GoldBrokerの創設者兼会長は、次のように見積もっています。
…物理的な銀 250 オンスごとに、250 オンスの紙の銀がいくつかの金融商品で流通しています。 言い換えれば、XNUMX の発行された契約書または証書のうち XNUMX つのみが、物理的な銀に変換できます。
適格な銀と登録された銀
驚くべきことに、銀市場に深刻な不均衡があることをどのように確認できるのでしょうか?
まあ、COMEXは私たちに言った、 知らせる 2021年XNUMX月に、
…すぐに配送できる保守的な成果物供給を表すために、現時点で報告されている適格な銀の 50% を成果物供給の見積もりから割り引くことを決定しました。
これは、償還できると考えられていたバーがちょうど半分になったことを意味します。
これを少し分解すると、適格なシルバーは、良好な配送に関する規制に準拠しているシルバーです。
つまり、誰かが物理的な銀を市場から引き抜きたい場合、適格な銀は十分な品質を持ち、COMEX を通じて正式にリリースされ、契約を締結するのに必要な標準化の仕様を満たしていることを意味します。
ただし、適格なシルバーには、そのようなワラントが発行されていません。 つまり、現物銀の長期保有者は、契約保有者が回収したいときに銀を取引所に返却する義務がないということです。
実際、長期保有者は、物的価値が上昇し続けると考えている可能性が高く、資源が不足しているときに、大幅な価格上昇なしにこれらの資源が売却される可能性は低いようです。
にするには 事態 さらに暗く、
…実施された調査では、長期投資にどれだけの銀が使われているかについて明確なコンセンサスが得られていません。
そのため、取引所は、市場参加者が物理的な償還に参加することを決定した場合に、どれだけの物理的な銀が解放されるかがわからないことを認めています.
これは、そもそも契約が多すぎるためであり、配達の対象として数えられる金属の多くが決して登録されないためです.
登録された製品は、地金の配達を希望する投資家がすぐに利用できる製品です。
本質的に、これらは適格なシルバーと同じですが、物理的な引き出しの令状が付随しています.
激しいドローダウン
紙の交換における深い二分法を理解したので、次のビットはかなり興味深いものになります。物理的なドローダウンはこれまでで最高レベルです。
4.9 月の LBMA 銀在庫は 10% という信じられないほど下落し、45 か月連続で減少し、登録在庫は現在約 XNUMX 万オンスに過ぎません。
大西洋を越えて、ニューヨーク市に本拠を置く COMEX は、1,404 月に XNUMX トンのドローダウンを見ました。
登録された銀の在庫はさらに少なく、わずか 1,186 トンまたは約 38 万オンスです。
史上最低は 20 万に近いですが、下のグラフは、COMEX での現物銀の保有量がここ数か月でどのように崖から落ちたかを示しています。
毎時 アンディ・シェクトマン、Miles Franklin Precious Metals の社長兼 CEO は、信じられないほど、
…配達を希望している可能性のあるオープンな契約。 これらの契約は、それらを裏付けるバーよりも 1,802% 多く存在します。
一体全体？
適格な銀株は登録に移行する可能性がありますが、長期保有者はなぜそれを選択するのでしょうか? COMEX の貴金属の大部分は、米国内の厳選された保管庫に保管されており、顧客に対応するエンティティが所有しています。
ここがややこしいかもしれません。
COMEX によって認定されたボールトを所有するエンティティも発行すると仮定しましょう。 ETF シルバー用。 合計すると、架空の銀担保 ETF には 80 ユニットがあります。
現在、COMEX レポートは、エンティティのボールトが合計 100 ユニットを報告していることを示しています。
したがって、伝えられるところによると、配信可能な 100 ユニットのうち (すでに紙の契約が多すぎるという事実はさておき)、80% はエンティティの ETF 保有者によって中古所有されており、彼ら自身の顧客のために確保されています。取引所フロアのトレーダー。
マンリー氏によると、これはまさに JP モルガンの iシェアーズ シルバー トラスト (SLV) の場合に起こったことであり、ETF で保有されていなかったのは保有資産の 28.3% のみでした。
He 追加されました,
そして、これはほんの一例です。 したがって、「適格な銀」がなんらかの形で COMEX に関連していると仮定することの危険性の大きさがすぐにわかります。
したがって、急速に枯渇する登録銀のみが、対応する保有を撤回しようとする投資家にとって重要です。
前例のない需要と価格の乖離
タイラー ウォール博士、SD ブリオンの社長兼 CEO 明記,
…（市場は）これまでに見たことのないほどタイトです。
私の見解では、物理的な需要の原動力の多くは、何十年にもわたって簡単に信用を得ることができたため、私たちの金融システムと価値を特定するプロセスが歪められたものです。
低金利と量的緩和が世界の金融構造に定着するにつれて、資産価値はファンダメンタルズをはるかに超えて膨張し、リスクはほとんど問題になりませんでした。
今年の金融引き締めは、パーティーに終止符を打ちました。 私たちは見た 株式, 絆、公衆 リート そして、他のほぼすべての金融化された製品は打ち負かされます。
著名な経済学者 Nourielルービニ、ブルームバーグとのインタビューで、60-40,70、30-XNUMX、およびその他の伝統的なポートフォリオ構築の組み合わせは、株式と株式の両方から出血し続けていると述べました。 債務 側面。
頑固な高インフレを考えると、現金でさえマイナスの実質収益率を提供しています。
ほとんどの金融商品とは異なり、紙の地金は、少なくともある程度は実物資産に結び付けられています。
金融機関を含む多くの長期投資家は、市場のさらなる混乱とスタグフレーションの脅威を警戒しています。
紙の貴金属を保有し続けてポートフォリオが侵食されるのを見る代わりに、何人かの契約保有者は、大量の引き出しを行い、実際の原資産である物理的な銀を保有することを選択しました。
それでも、銀の国際価格は、継続的な引き出しによる不足の急激な増加と、金属をシステムに戻さないという長期保有者の意図の高まりにもかかわらず、下落し続けています。
実際、紙の価格は年初来で 18% 下落しています。
他の資産と同様に、それは強いものに悩まされてきました ドル そして上昇率。
一方、シルバーイーグルの現物価格は明らかに上昇の兆しを見せています。
シティ オブ ロンドンの元債券トレーダーで、現在は Youtuber の Mario Innecco 氏は、 と考えています,
紙からハードアセットへの移行は始まったばかりです。
これは、金属と先物が実際には XNUMX つの別個の市場であり、しばしば XNUMX つとして扱われているという事実をさらに強調しています。
アンドリュー・マグワイア、キネシスのトレーダーおよびディレクターは、場合によっては、米国造幣局によって発行されたシルバー イーグルの現物プレミアムがスポットより 75% 高く、100% に急速に近づいていることに言葉を失いました。
さらに驚くべきことに、銀の契約は XNUMX 月にバックワーデーションに陥り、スポット価格が先物価格を上回って取引されたことを意味します。 この反転は、買い手が将来の供給が不確実であり、早期または即時の配達にプレミアムを支払うことが賢明な決定であると期待していることを示しています.
Andy Schectman は現在の状況を次のように説明しています。
そのため、価格が下落するにつれて、世界最大の資金 (商業銀行や機関) は、利用可能なすべての金属 (LBMA、COMEX、ドバイ、上海、ETF のバックドアなど) を上から下に枯渇させています…
さらに彼は次のように付け加えます
…価格は、それを蓄積する人々による誤った方向への最大のツールです。
Schectman は、価格が豊富な紙の契約を表しており、銀自体ではないため、本来よりも低く留まり、購入意欲を思いとどまらせていることに注目しているようです。
実際、平均的な契約者にとって状況はさらに悪化する可能性があります。 彼の専門家ネットワークとの議論の後、ウォール博士は次のように述べています。
…彼らは、暗黙の銀が残っているとは思っていませんでした.ただ、人々はまだそれを理解していません…
国際買い付け
機関投資家の購入を除けば、現物銀の需要はドイツ、中国、そしてアジア全域で旺盛です。
インドは最近、 基本輸入価格 銀および他の商品の。 この動きにより、輸入業者が支払うべき税金が引き下げられました。
国際市場での銀の最大の買い手として、ディーパバリの神聖な祭りが今月初めにあったことを考えると、銀の流入の最初の見積もりは月に1,700トンに急増し、COMEX契約からの流出を覆い隠し、物理的なグローバル市場の逼迫。
買い戻し
役割の逆転として、世界中の地金ディーラーは、金属を買い戻すために、銀の所有者に魅力的な取引を提供し始めています。 これは、金属組織が現物価格が上昇していることを明確に示しています。
ウォール博士は、彼の会社が過去 11.0 週間、US Mint Silver Eagles に対してスポット価格よりも XNUMX ドル高いオファーを出していたと述べました。
Innecco は、英国の貴金属ディーラーからも 10% ～ 20% の現物価格を提示されました。
これらの買い戻しの大当たりの突然の出現は、物理的な銀市場の世界的な不足を浮き彫りにし、顧客がオーストラリア、英国、米国など遠く離れた場所で製品を調達できないという報告があります.
増大する負債とピボット
これに関連して、公的債務と民間債務は世界中で膨らんでおり、今日の債務の規模は本当に気が遠くなるようなものです。
FRB の引き締め率に伴い、経済分析局は 推定 連邦政府は、736.6 年第 3 四半期だけで 2022 億ドルの利払いを負っている。
この状況はますます受け入れ難くなり、パウエル総裁による方向転換の可能性は高まり続けており、特にイングランドとカナダの他の西側中央銀行がガスを緩和し始めています。
このような状況では、より利回りの高い商品との有利な競争がなくなるため、現物貴金属は上昇するでしょう。
Outlook
GoldSilver.com の上級貴金属アナリストである Jeff Clark は、 と,
…2030年までに…あなたはシルバーを保持したいと思うと思います。そのように言いましょう…次はアップサイクルです。 私たちが知らない唯一のことは、タイミングです。 シルバーのDNAは非常に明確です…. つまらない、つまらない、そして突然何が起こる？ この突然の、ほとんど激しいスパイクがあり、どこからともなく現れ、多くの人々を不意を突かれて、この大暴れを続けます…だから、2023年はシルバーにとって非常に興味深いものになると思います…現物投資の需要が高いとき、シルバーはそうなる傾向があります反応して、これらのスパイクの XNUMX つに入ります。
高インフレ、差し迫った金融の逆風、そして地政学的な争いが続く環境の中で、彼は次のように付け加えました。
…私は今でも、銀がこの XNUMX 年の取引になると考えています。