Pelotonは利益よりもアクセスと買収を優先します

ペロトン・インコーポレーテッドは2019年の上場以来、利益を上げた年はなかった（2018年と2017年には利益が出なかった）。 第 2.5 四半期の株主への手紙に記載されているように、同社の戦略は、短期的な収益性よりもアクセシビリティと世帯獲得を優先することです。 このブランドは、511,000 年のわずか 2019 万 XNUMX 人の加入者から、過去 XNUMX 年間で XNUMX 万人の接続加入者を獲得しました。ペロトンには、一部の企業が夢見ることしかできないカルト的な人気があり、最終的にはそれが収益性の高い未来への道を提供するはずです。 

同社は、自転車やトレッドミルなどのコネクテッド フィットネス製品を販売しており、コネクテッド Peloton 製品を通じてサブスクリプションも提供しています (あるいは、消費者は既存のフィットネス機器で使用するために Peloton からデジタル コンテンツのみを購入することもできます)。 2021 年、同社が生み出した収益の 22% はサブスクリプションの販売によるものでした。 

サブスクリプションの数は増加していますが、ペロトンの収益の大部分はコネクテッド製品の販売によるものです。 どちらの収益チャネルにも独自の課題があり、アクティビスト投資家がCEOの解任と会社の売り出しを要求しているため、どちらの収益チャネルもペロトンを現在の人気の座から救い出すための即効性のある答えとは思えない。  

ペロトンのコネクテッド機器の値下げが利益に影響を与えた

同社の36年2021月期の粗利益率は2020％で、46年の29％を大幅に下回った。 ペロトンのコネクテッド製品の粗利益率は、前年の 43% から 1% に低下しました。 2022 年の第 32.6 四半期 (第 12 四半期) も業績は引き続き下降傾向にありました。同四半期のコネクテッド製品が 57% に低下したため、粗利益率は 62% まで低下し続けました。これは意図的な値下げが主な要因でした。 四半期報告書に記載されているように、同社の戦略は、最も急速に成長している人口構成が若く、それほど裕福ではない消費者により良いアクセスを提供するために、コネクテッド製品の価格を引き下げることでした。 同社は「多くの消費者にとって価格が依然として購入の障壁となっていると考えており、これは当社のプラットフォームのアクセシビリティを向上させるための最新のステップである」と述べた。 新しい価格に対する消費者の反応に満足しています。これにより、すでに購入目標到達プロセスに入っている多くの消費者がすぐに変換され、多数の新規見込み客の獲得に貢献しています。」 サブスクリプションの利益率は 22% から XNUMX% に改善されましたが、収益は総売上高の XNUMX% にすぎません。

第 1 四半期の営業費用は、販売、マーケティング、SG&A (販売費、一般管理費) の大幅な増加により、総収益の 77% に達しました。 当四半期の全体的な業績は、前会計年度の 376 億 189 万ドルの損失に続き、XNUMX 億 XNUMX 万ドルの損失を示しました。 

Pelotonの収益は依然として実質的な成長要因です

マージンと利益は課題ではありましたが、収益は 2018 年以降、前年比で 2021 倍以上に増加しました。120 年の年間収益は 2020 年と比較して 4% 増加し、XNUMX 億ドルを超えました。 収益のプラス成長は、ペロトンが成長を続けるエンゲージメントの高い顧客ベースを示しており、利益のギャップを埋めるために必要なものである可能性があります。 スクライバーベースの創設者兼最高経営責任者（CEO）のアダム・レビンター氏は、「特に近年の高成長ハイテク株は、売上高の成長が続く限り、将来にわたって収益性が向上する可能性があることを示している」と述べた。 レヴィンター氏は、一回限りの販売ではなくサブスクリプションから確実に予測可能な経常収益が得られる、よりコミュニティ主導のビジネスモデルを構築するという観点から、他の企業がユースケースとしてペロトンからどのように学ぶことができるかについて議論しました。

サブスクリプション モデルは利益と高い顧客生涯価値をもたらします

Peloton はコネクテッド デバイス (定期的な収益を伴うサブスクリプション サービスへのゲートウェイ) を販売する能力により、高い顧客生涯価値 (LTV) を提供します。 レビンター氏は、最近の批判にもかかわらず、ペロトンがいかに非常に価値のあるハイブリッド ビジネス モデルを持っているかについて、エアロバイク ハードウェアの販売が、有料サブスクリプションを通じてアクセスできる魅力的なコミュニティ主導のクラスへの入り口として機能しているかについて説明しました。 「成長鈍化とコストの高騰の中で最近の株価下落を批評家が指摘しているが、ペロトンのビジネスモデル、特にサブスクリプション面では依然として強力だ。」 レヴィンター氏によると、ペロトン モデルはこの種のモデルの中で最も粘り強いモデルの 0.82 つで、月平均ネット接続フィットネス チャーン率はわずか 12%、92 か月維持率は XNUMX% です。 「この種の加入者維持率は、消費者の強力なLTVとブランド自体へのコミットメントを示しています。」 

投資家を欺くためにパンデミックに至る途中で何が起こったのか

ペロトンはパンデミックの波に乗り、刺激策の支払いで余剰資金が消費者の手に渡り、在宅ジムの新たな人気をもたらした。 消費者の需要は、ホームフィットネスやウェルビーイングを含むすべてのホームカテゴリーで大幅に増加しました。 この好景気のトレンドを利用したい投資家は、ペロトンや他の同様のフィットネス/エクササイズ家庭用機器およびサービス会社に投資している可能性があります。 これらの企業の多くは、株価が急騰した後、同様の最近の株価下落を経験している。 レビンター氏は、「平均的な個人投資家がこれらのトレンドの一部を利用しようとする中、ペロトンのような企業は株価が異常に上昇し、間もなくビジネスのファンダメンタルズをはるかに超える倍率で取引されるようになった」と述べた。

物言う投資家のブラックウェルズ・キャピタルLLCは、ペロトンに対し、同社の株価がパンデミックの高値から80％急落したことを受け、CEOのジョン・フォーリー氏を解任し、自社を売りに出すよう求めていると言われている。 ビジネスモデルは会社設立以来変わっておらず、会社の戦略もそのままです。 フォロワーのコミュニティを構築することを過去5年間行ってきた。 ブラックウェルズはペロトン株の80％を所有し、CEOとそのチームは議決権のXNUMX％以上を保有している。 マイケル・ウィギンズ・デ・オリベイラ氏は次のように述べています。 この活動家が変化に影響を及ぼす力を持っていると考えるのはばかげている。」