(ブルームバーグ) - 石炭の販売価格を84トン当たりXNUMXドルに固定することは、XNUMX年前にはピーボディ・エナジー社にとって良い賭けのように思えたに違いない。
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当時、多くの工場やオフィスは依然として閉鎖されており、電力需要は弱く、ワクチンの配布が始まりつつあったものの、世界経済がいつ本格的に回復するかは不透明だった。 ピーボディ社のワンボ鉱山でヘッジ契約を結べば、世界のリーダーたちが最も汚い化石燃料からの移行に力を入れているように見えるこの時期に、オーストラリアの拠点は確実に利益を上げられるだろう。
もちろん、今日の世界は大きく異なります。 ロシアのウクライナ戦争は、世界的なエネルギー供給の逼迫を背景に石炭価格の上昇にさらに拍車をかけた。 オーストラリアの基準石炭価格は過去400カ月で12％以上上昇し、水曜日には425ドルに達した。 そして、ピーボディはそれらのヘッジから利益を得る代わりに、534億XNUMX万ドルのマージンコールを課せられた。
この金額は米国の石炭大手が150月末に保有していた現金の半分以上に相当し、このため同社はゴールドマン・サックス・グループと10億2019万ドルの融資枠を取り決めることになった。この取引は現在、目を見張るようなXNUMX社の両社にとって眉をひそめている。 %の金利と、同銀行がXNUMX年に石炭への融資を段階的に廃止すると発表したという事実のためだ。
マクロスキー社のデータ分析ディレクター、アンドリュー・ブルーメンフェルド氏は「今、多額の現金を出さなければならない」と語った。 「それが、彼らがゴールドマンと取引をしなければならなかった理由だ。」 同氏は、10％という金利は異常に高いと述べ、これを当面の出費を賄うために必要な「ペイデイローン」に例えた。
それは米国最大の炭鉱会社ピーボディにとって打撃の始まりに過ぎないかもしれない。 石炭市場が上昇した場合、マージンコールが増加する可能性がある。 シドニーのライスタッド・エナジーの石炭市場担当シニアバイスプレジデント、スティーブ・ハルトン氏は、価格は今年１トン当たり５００ドルに達する可能性があると述べた。 ゴールドマンとの契約は同社に一息つける余地を与えるだろうと同氏は付け加えた。
同氏は追証がさらに増える可能性について言及し、「彼らが実際に懸念しているのはそこだ」と述べた。
ピーボディ氏はコメントを求める電話や電子メールに応じなかった。 ゴールドマンは石炭への融資に関する政策声明で応じたが、それ以上のコメントはしなかった。
ピーボディのマージンコールは、商品市場を席巻するボラティリティが間違った賭けをしている企業をどのように叩きのめすかを示す最も派手な例の一つだ。 ロシアのウクライナ侵攻以来、石油、金属、穀物の価格が高騰しており、多くの原材料がすでに生産不足に陥っていた時期に供給が混乱する恐れがある。 中国のニッケル会社、青山控股集団は金属の空売りポジションで数十億ドルの潜在的な損失に直面している一方、歴史的な価格高騰で信用限度額が限界に達しているため、商品取引会社は追加融資の模索を余儀なくされている。
石炭の集会
世界経済の回復により電力消費が急増し、予想外に発電所用の燃料が世界的に不足していることが明らかになったことで、石炭価格は昨年半ばから上昇し始めた。 オーストラリアの基準価格は、2021年第XNUMX四半期から第XNUMX四半期にかけてほぼXNUMX倍に上昇しました。
ウクライナ戦争は、希少性に対する市場の不安をさらに高めている。 ロシアは18年に世界の石炭輸出のほぼ2020％を供給し、欧州への最大の供給国となった。 世界中の国々が現在、他の物資を揃えようとしているが、それは難しいだろう。 気候変動との闘いに取り組む世界において、厳しい将来をもたらす商品を供給するための新たな能力に投資している鉱山労働者はほとんどおらず、生産量を増やす能力も限られています。 各国が発電所用の燃料を求めていた半年前にはすでに世界的な不足が生じており、ロシアの燃料が市場から消えれば状況はさらに悪化するだろう。
「これは私がこれまで遭遇したことのないほどの黒い白鳥です」とマクロスキーのブルーメンフェルド氏は語った。 「こんな市場は見たことがない。」
長期的には、石炭会社にとっても、ピーボディにとっても、価格の上昇はプラスになるだろう。
同社はワンボ鉱山からの1.9万トンをヘッジしており、合計2.3万トンのデリバティブ契約を結んでいる。 取引のほとんどは2021年上半期に締結された。ワンボとオーストラリアの別の鉱山で構成される海上火力発電所は昨年8.7万トンを輸出し、ヘッジでカバーされていない生産量のほとんどは価格が付けられていない。 これは、同社が最終的にはこれまでにないほど高い市場を活用できることを意味します。
「ピュアプレイダイナソー」
ライスタッドのハルトン氏は、マージンコールは「短期的な痛み」だと述べた。 しかし、同社は後に大幅な収益増加が見込まれ、ゴールドマンからの資金調達の費用をカバーするのに役立つだろうと同氏は述べた。
150億2025万ドルの融資枠はXNUMX年に満期を迎えるが、ピーボディ氏はこの現金が「同社の潜在的な短期流動性要件をサポートする」だろうと述べた。
ゴールドマンにとって、米国最大の炭鉱会社に融資を提供することは、2019年の公約に反するように見えるかもしれない。 しかし、その政策の詳細をよく見てみると、同銀行は新規炭鉱への「直接融資」取引を拒否し、他の取り決めへの扉を開いたままにしていることが分かる。 同銀行は、多角化戦略を持たない一般炭採掘会社への融資を「合理的な期間内に」段階的に廃止すると述べた。
サンライズ・プロジェクトの世界気候戦略ディレクター、ジャスティン・グアイ氏は、ピーボディ社は1883年の設立以来石炭を採掘しており、同社を「純粋な恐竜」にしていると述べた。 同社は今月、太陽光発電所開発のための合弁事業を発表したが、同氏はこの事業はピーボディの事業の性質を変えるほど重要ではなく、多角化戦略とみなされるべきではないと述べた。
ゴールドマンは「弱い政策を自ら書き上げ、今ではその抜け穴を通って石炭トラックを運転している」とグアイ氏は語った。 「彼らは自分自身をどうすることもできないのです。」
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出典: https://finance.yahoo.com/news/peabody-gets-534-million-margin-231041923.html