意見: 2023 人のバリュー株投資家は、XNUMX 年の波乱に備えてこれらの XNUMX つの選択肢を支持しています

ジョン・バッキンガム、賢明な投機家

市場と経済の見通し: 2023 年には緩やかな景気後退に陥るでしょう。 景気後退はすでに割引されているため、株式は持ちこたえます。

「不況を織り込んでいないという考えは、ばかげています」とバッキンガムは言います。

企業収益に関しては、不況の場合でも、名目 GDP 成長率は引き続きプラスになります (インフレ調整前)。 これは、報告された収益をサポートします。

「利益が大幅に減少することはありません」とバッキンガムは言います。 利益の大幅な減少が織り込まれているため、これは上向きのサプライズになります。 経済が大幅に減速した場合、連邦準備制度理事会は利下げを余儀なくされる可能性があり、株式に追い風をもたらす可能性があります。

ベアーズは、「何かが壊れるだろう」と主張して、彼の論文を押し返します。 彼らは、金利の上昇が金融プレーヤーを奪うシステミックなストレスを生み出し、それが他のプレーヤーを引き下げる可能性があると考えています。

バッキンガムは、債券が急激に減少し、債券投資で使用されるレバレッジの量を考えると、何かが壊れる可能性があるとすれば、今頃には起こっていただろうと答えています。

ストック

重要なのは、収益の伸びが損なわれるという前提のために、大きな打撃を受けた優良株を購入することです。

バッキンガム氏は、「私は、来たるべき不況を乗り切ることができる、打ちのめされた企業に投資したい」と述べています。 「以前に戦争を経験し、強力なバランスシートを持っているため、反対側に出現できるビジネス。」

歴史的に見て、優良企業は回復が最も早い。

ターゲット
ターゲット、
+ 0.65％
: この人気のある小売業者の株価は、消費者支出の減速、コストの上昇、在庫の増加に対する懸念から、40 月下旬から XNUMX% 下落しています。

予想株価収益率が 18 であることを考えると、株価は技術的に「割安」というわけではありません。

「たとえ減速しても、在庫状況が改善されるにつれて、収益の改善が見られるでしょう」とバッキンガム氏は言います。

2023年下半期は在庫問題の増加に悩まされたため、2022年下半期の前年比収益はプラスになると彼は予想している。

一方、Target は 2.85% の配当利回りを支払い、優れたブランドを獲得しています。

「短期的には消費者心理の変化と供給の問題が重くのしかかっているとしても、消費者にとってターゲットが持つ大きな魅力は損なわれていないと考えています」と彼は言います。

バッキンガムは、今後 217 ～ 152 年間の売上高と利益がどこに行くと考えているかに基づいて、XNUMX ドルの複数年価格目標を立てています。 株は最近XNUMXドルで売られました。

ラムリサーチ 
LRCX、
+ 1.97％
: この会社は、ウェーハ製造装置をチップ メーカーに販売しています。 43つの大きな問題に直面しているため、株価は2022年の高値からXNUMX％下落しています。

第一に、米国は、企業が中国と取引することをより困難にする輸出許可要件を課しています。 ラムは収益の 30% を中国での販売から得ているため、これは大したことです。

その上、メモリチップを中心に半導体の需要が弱まっています。 Lam は現在、2023 年のウェーハ製造装置の支出が 20% 以上減少すると予想しています。

長期的には、エンドマーケットの成長とチップの製造方法の継続的な進歩により、同社の高度なチップ製造装置に対する需要は引き続き強いものとなるでしょう。 これにより、ラムリサーチが製造する特殊な機器の需要が高まります。

414 株あたり 12 ドルで、株価は約 XNUMX の先物 PER で取引されます。

「予想よりもはるかに悪い環境を割り引いています」とバッキンガムは言います。

彼は、アナリストは、2023 年のラフパッチの後、収益がほぼ完全に回復すると予想していると述べています。 一方、Lam Research は強固なバランス シートを持っているため、自社株買いと 1.67% の配当利回りを通じて投資家とキャッシュ フローを共有しています。 彼は599ドルの価格目標を持っています。

ケリー・ライト、投資の質の傾向

市場と経済の見通し: 連邦準備制度理事会はインフレ闘争でそれをやり過ぎ、S&P 20 の 500% の下落につながる景気後退を引き起こします
SPX、
+ 0.75％
このすでに低い水準から、ベンチマーク指数を 3,000 ～ 3,200 ポイントまで下げています。

「今年の上半期は良くないだろう」とライトは予測する。

問題の一部は、まだバラ色の見通しを持っている投資家が多すぎることです。 これは、不況の際には調子を変えるため、多くの潜在的な売りがあることを示唆しています。

「多くの市場参加者は、量的緩和しか知らないため、この環境を理解していません」とライトは言います。 「しかし今、彼らはFRBが緩和も救済もしていない本当の弱気市場に直面しています。 2009年以来すべてが量的緩和であったため、これは私たちが長い間経験した最初の本当の弱気市場です。」

市場にはさらに多くのマイナス面があることを示す証拠として、ライト氏は独自の銘柄選択システムのデータを引用しています。 購入可能な株を見つけるために、Wright は、堅実な財務体質と、過去 300 年間で少なくとも 10 年分の増配などの特質を持つ、約 XNUMX の選択された優良株のユニバースを追跡します。 これらの株式は、配当利回りが歴史的な高水準に達するほど低く取引されている場合、彼のシステムでは過小評価されているように見えます。

1966 年以来、彼が追跡している名前の 72% が過小評価されているように見えるとき、市場は大きな底に達しています。 過小評価された銘柄の数が 17% 以下に減少したとき、市場は主要な頂点にありました。 最近、彼の世界のわずか 20% が過小評価されているように見えました。

「これは、私たちにはもっとマイナス面があることを示しています」と彼は言います。

アナリストは利益予想を引き下げている。 FRB 議長のジェローム・パウエルは、今年の成長率を XNUMX% ポイントまで横ばいにすることを求めています。 「バラ色の絵はどこにありますか？」

ライト氏は、市場の弱さが第 XNUMX 四半期まで続くとは考えていません。

ストック

ライト氏がすでに魅力的だと考えている銘柄がある。 購入するのに十分なほど安く見える銘柄を見つけるために、彼は歴史的に高い利回りで取引されている財務的に健全な銘柄を探します。 減配がないと仮定すると、株価が下落すると利回りは上昇します。

ウェストアメリカ バンコープ 
WABC、
-0.17％
: 景気後退が迫ると、投資家は不良債権による収益の減少を懸念して銀行から逃げます。 しかし、この銀行は非常に高い融資基準と低コストの資金を備えており、比較的安全であるため、現在の弱さですでに購入可能に見えます.

カリフォルニアの銀行は、Westamerica Bank を通じて中小企業にローンと銀行サービスを提供しています。 預金者は小企業であり、当座預金口座の残高に対してほとんどまたはまったく利息を受け取っていないため、資金に対して多くを支払うことはありません。 銀行の融資基準は非常に高く、金利リスクを軽減する変動金利ローンを発行する傾向があります。 また、ローンとは対照的に、証券への投資から多くの純利子収入を得ています。

「資金コストがほぼゼロであるため、銀行は証券に投資することでかなりの純利ざやを得ることができます」とライト氏は言います。

歴史的に、配当利回りが 3.15% に上昇したとき、銀行の株式は過小評価されてきました。 58 株 2.85 ドルで、配当利回りは 31% です。 銀行はまた、帳簿価額の XNUMX 倍未満の XNUMX ドルで取引されています。

「これは非常によく運営されている地方銀行です」と彼は言います。 「顧客が完全に手付かずでない限り、彼らは本当に多くの融資を行いません。」

イーストマンケミカル 
EMN、
+ 4.74％
: 景気動向に大きく左右される周期的な企業は、景気後退の懸念が高まると大きな打撃を受けます。 しかし、ライト氏のシステムによれば、今ではイーストマン・ケミカルの株価は魅力的に見えるほど下落している。 イーストマンは、食品、パーソナルケア製品、農業、建築および建設、電子機器に使用される添加剤、プラスチック、ポリマーおよびフィルムを含む特殊化学品および材料を販売しています。

歴史的に、配当利回りが約3.5％に上昇するたびに株価は割安になっています。 株価が 90 ドルまで下落したとき、その水準に達しました。 それ以来、さらに 10% 下落し、配当利回りは 3.88% まで上昇しました。

投資家は不況がビジネスに与える影響を懸念しているが、イーストマンは十分に強力なバランスシートとキャッシュフローを持っており、業界の弱さを利用してその分野の企業を割引価格で購入する可能性がある. それ以外では、自社株買いや増配による株主への現金還元に優れた実績があります。

Bruce Kaser 氏、Cabot ターンアラウンド レター

市場と経済の見通し：景気後退はあるでしょうが、深刻なものではありません。 代わりに、次から次へと業界をすり減らす「スローモーション不況」になるでしょう。 現時点では、このシナリオは 10 年物米国債を想定すると織り込まれている可能性があります。
TMUBMUSD10Y、
視聴者の３８%が
利回りは3%台半ばにとどまる。 債券利回りが低いほど、株式はより魅力的に見えます。 ケーザー氏は、市場は年内横ばいで推移し、経済はインフレ調整後 1% の緩やかな成長を遂げると予想しています。

ストック

「多くの企業が捨てられつつあります」と Kaser 氏は言います。 彼は、過去のバリュエーションや市場倍率を大幅に下回る、魅力的なニッチ市場で事業を展開している優良企業を好みます。

ゲイツ・インダストリアル 
GTES、
+ 2.25％
: ゲイツが良い例です。 同社は、輸送、建設、エネルギーなどの産業で使用されるベルト、油圧ホース、チューブなどの特殊な「動力伝達」製品を販売しています。

これは、ゲイツ氏が経済に循環的な影響を受けていることを意味するため、投資家は株を売却しています。 しかし、Kaser はそれは間違いだと考えています。

ゲイツの部品は高価な機械の重要なコンポーネントであるため、ダウンタイムのコストは高くなります。 したがって、その部品は、予防保守の一環として定期的に交換されることがよくあります。 収益の約 63% は交換部品によるものです。

「高価な機器を製造する場合、4 ドルを安価なホースやベルトに費やすのは最も避けたいことです。そうすれば、すべてが数日間機能しなくなります」と Kaser 氏は言います。

ここでは、ゲイツ氏の株価収益率は約 10 倍です。同業他社の収益率の 12 ～ 13 倍、より広範な市場の倍数の 17 倍と比較すると、割安に見えます。ブラックストーンは株式の XNUMX 分の XNUMX 近くを所有しており、しかし、Kaser はこれをリスクとは考えていません。 「彼らが積極的な売り手であるとは思いません」と彼は言います。

ボーダフォン
VOD、
+ 2.32％
: 多くの銘柄が弱気相場に打ちのめされていますが、英国、ヨーロッパ、アフリカで通信およびケーブル サービスを提供しているボーダフォンほど調子が悪い銘柄はほとんどありません。 10ドル台前半のレンジでは、株価はXNUMX年ぶりの安値で取引されています。

2019 年に同社がリバティ グローバルのドイツおよび中央ヨーロッパと東ヨーロッパの資産を買収したことは、期待された利益を生み出すことができませんでした。

「彼らは統合に失敗し、市場を統合する機会を逃しました」と Kaser 氏は言います。 「業績は引き続き低調。 コストは膨らみ続け、負債は増え続けています。 大変な状況になりました。」

アクティビストの投資家であるセビアン・キャピタルでさえ、パフォーマンスを押し上げる可能性のある変化が見られなかったため、株式を削減してタオルを投げました。

しかし今、ボーダフォンの新たな始まりの可能性があります。 最高経営責任者のニック・リードは2022年末に辞任した.

Kaser は、部門を売却してヨーロッパでの中核となるワイヤレスおよびケーブル事業に集中できる部外者を連れてくることに賭けています。 彼は、これが最終的にボーダフォンの株価を 25 ドル台に戻す可能性があると考えています。

Michael Brush は、MarketWatch のコラムニストです。 本書の発行時点で、彼はこのコラムで言及されているどの株にもポジションを持っていませんでした。 Brush は、株式ニュースレターで TGT と EMN を提案しました。 株をブラッシュアップ. ブラシは、Cabot SX Cannabis Advisor の編集者です。 Twitter @mbrushstocks で彼をフォローしてください。