意見: 株式市場は無人地帯です。 ターンアラウンドが発生したときに現金化する準備をする

全体像として、株式が完全に暴落する前のXNUMX月に私がヘッジファンドの投資家に送った第XNUMX四半期の手紙の一部を以下に示します。

「素晴らしい投資機会のように見え始めている銘柄のリストはゆっくりと成長しており、今後数年間で10倍から100倍に上昇する可能性のある瓦礫の中にいくつかの銘柄が見つかると予想しています. まさに大富豪が築かれる時代に突入しているに設立された地域オフィスに加えて、さらにローカルカスタマーサポートを提供できるようになります。」

では、今ここでの話をしましょう。 S&P 500を見てトップダウンで市場を分析すると
SPX、
-1.02％,
物事はまだ悲惨に見えます。 アナリストは、S&P 500 が 220 年の利益を 2022 株あたり約 10 ドルまで成長させると依然として信じています。マージンが縮小し (コストが高くなり)、需要が減少するにつれて、一部の企業の利益が削減される可能性があるため、それを 30% ～ 180% 引き下げると、 XNUMXドルかそこら。

インフレ率が低く、さらに重要なことに、金利が非常に低かったにもかかわらず、市場は過去数十年間、これらの収益に対して18〜20倍以上で取引されてきました。

金利が上昇すると、米国財務省証券やその他の債券の競争力が高まるため、人々はより低い倍率で株式を購入しようとします。 したがって、これらの収益の 15 倍から 16 倍を期待する必要があるとしましょう (金利がこのまま維持されるか、さらに高くなれば、それは寛大になる可能性さえあります)。 数学的には、15 の 16 ～ 180 倍をとります。これは、S&P 3200 の 3380 ～ 500 ポイントに相当します。現在、3790 で取引されています。つまり、S&P 500 はさらに 15% 下落しても、ほぼ公正価値と見なされる可能性があります。

また …

• 好きな個別銘柄をボトムアップで分析すると、アクションが好きです。 私が最近作り始めた Adob​​e という XNUMX つの名前を使用しましょう。
  ADBE、
  + 0.35％
  と ShockWave Medical
  SWAV、
  -2.11％.
  Shockwave は ADBE とはまったく異なりますが、興味深い比較です。 Shockwave は、新しい市場に浸透する新しいバイオテクノロジーを持っており、85% の粗利益を上げることを許可するヘルスケア企業に対する政府のばかばかしいほど有利な規則によって、大部分が支払われることになります。 ADBE には主要なビジネス用のソフトウェアがあり、有料の新規顧客を獲得しても増分コストはほとんどありません。 この会社はまた、政府が価格を設定することなく、85% の粗利率で運営されています。 とにかく、Shockwave は新しい病院システムに浸透し、より多くの医師が採用する可能性が高いため、今後数年間で 40% 以上の成長を遂げるでしょう。 テクノロジー アドビは、10 桁台後半または XNUMX 桁台前半の成長を続けるでしょう — XNUMX% と呼んでください。 Shockwave は XNUMX 年以内に安くなるように設定されています。 その間、今はかなり高価です。 ADBE は現在安くなっており、徐々に安くなります。

• 同様に、金利の上昇、インフレ、シリコンバレーの不況、ロシアとウクライナの戦争、サプライチェーンの危機、不動産やその他の過大評価された資産など、すべての課題を抱えた短期的な経済を見ると、見通しは悲惨です. 

• ここでも、長期投資家は次のことを考慮する必要があります。大企業は過去数年間、製造の少なくとも一部をアジアや東ヨーロッパの他の国に移すことで、サプライ チェーンをより回復力のある冗長なものにする方法を考え出してきました。そしてもちろん、サプライチェーンの多くを米国に再国内化します。

• そして、金利はすでに数十年ぶりに自然水準に近づいています。これは健全なことです。

• インフレ率自体はおそらく今年も来年も 2% には戻らないかもしれませんが、インフレ率はおそらくすでにピークに達しています。 しかし、最終的には、これらの新しく改善されたサプライチェーンが世界的な不足を解消し、多くのセクターで既存の過剰在庫を一掃するために価格が引き下げられるため、在庫が健全なレベルに戻る可能性があります.

• そして、アルファベットのような多くの企業
  GOOG、
  + 0.02％

  グーグル、
  -0.01％,
  メタプラットフォーム
  メタ、
  + 0.06％
  アドビとアドビはついに従業員基盤の合理化を進めており、過剰雇用の段階が終わるにつれて、ビジネスの多くの分野で営業利益率が拡大する可能性があります。

• そして、暗号はついに洗い流されています。

• つい最近、私たちが戦略に従って株式を購入したときも、恐怖はどこにでもあり、弱気派は自分たちの素晴らしさを自慢していて、強気派はそれに従順でした。

この記事の執筆時点での最大のポジションには、アルファベット順にGOOG、インテルが含まれます。
INTC、
-1.66％,
メタ、クアルコム
QCOM、
+ 0.31％,
ロケットラボUSA
RKLB、
+ 0.22％,
ロックウェル·オートメーション
韓国、
-0.68％,
テスラ
TSLA、
-1.11％
およびUberTechnologies
UBER、
+ 1.88％.

市場が四半期の終わりに崩壊したため、長い間初めて、ほぼすべてのショートポジションをカバーし、計画どおりにパニックアクションへの追加のロングエクスポージャーを開きました.

今後数日および数週間で、さらにショートパンツを追加したり、ヘッジをかけたりすることを慎重に検討します。 個々の株式は幅広く取引を停止し、次のサイクルではロングサイドとショートサイドでの銘柄選択がより重要になると予想しています。

そこに注意してください。 底を打った株もあれば、底に非常に近い株もあります。 数年後に振り返ってみると、幅広い売却を利用していたことを嬉しく思います。 しかし、最近の安値からの大幅な反発をすでに経験しており、より広範な市場で抵抗が最も少ない経路として、よりボラティリティが高くなり、おそらく下向きのバイアスが大きくなることに備える必要があります。 先週のように急落した場合は特に、買い続ける準備をしてください。 

Cody Willardは、MarketWatchのコラムニストであり、 RevolutionInvestingニュースレター。 ウィラードまたは彼の投資会社は、このコラムに記載されている証券を所有しているか、所有する予定です。