私たちは、従来の資産配分モデルに対する貧弱なリターン期待という新たなパラダイムに入りました。 60％を株式に、40％を債券に投資しているポートフォリオにとって、今後失われた1980年が訪れるという見通しは、特にXNUMX年代初頭以来見られない水準にあるインフレを調整した場合、不快なほどに高い。
60/40 配分の見通しがこれほどさえないのであれば、なぜこれほど多くのアドバイザーや投資家が依然としてこの安全なポートフォリオにしがみついているのでしょうか?
私の意見では、それは彼らを失望させていないからです…まだ。
60/40 ポートフォリオの魅力は明らかです。 何十年にもわたって、多様化と確実なリスク調整後のリターンを実現してきました。 その基礎となる要素である株式と債券は非常に直感的で、ほとんどの投資家にとって理解しやすいものです。 最も重要なのは、構築が信じられないほど簡単で安価であるということです。 iシェアーズ・コア・グロース・アロケーションETFのようなETFを介してボタンを数回クリックするだけで、グローバルに分散された60/40ポートフォリオを所有できます。
AOR、
+ 1.09％.
しかし、このポートフォリオはユーザーフレンドリーでやりがいのあるものですが、ポートフォリオのバランスを調整したり、新たな資金を活用したいと考えている投資家にとっては、魅力的ではないトレードオフを強いられます。
2022/60の40つの構成要素である米国株と債券にとって、500年のスタートはやや厳しいものとなった。 SPDR S&P XNUMX ETF Trust によって測定される米国株式市場
スパイ、
+ 2.48％,
金曜日まで年初から7%下落している。 さらなる成長とハイテク株に傾いたナスダック100指数
NDX、
+ 3.22％,
インベスコ QQQ ETF によって測定
QQQ、
+ 3.14％,
金曜までに12%近く下落した。
これらの調整はやや控えめではあるが、多様な投資家にとって懸念されるのは、同時に債券が下落していることだ。 iシェアーズ・コア米国総合債券ETF
AGG、
+ 0.07％
金利上昇のなか、金曜日まで２％下落した。 これは、債券が必ずしも株式と無相関であるわけではないことを思い出させます。
幸いなことに、平均的な投資家がより幅広い収益源を活用できる機会が増えています。 投資ミックスにオルタナティブ投資を追加すると、投資家はリスク曲線上で望ましいポジションを維持できますが、テール周りの不確実性が減り、長期的な結果に対する信頼度が高まります。
矛盾しているように聞こえるかもしれませんが、オルタナティブ投資はより主流になりつつあります。 バンガードは現在、プライベート・エクイティ事業に取り組んでいます。 暗号通貨
BTCUSD、
-0.82％,
まだ XNUMX 代に達したばかりの彼らが、機関投資家やアドバイザー主導のポートフォリオ内で注目を集め始めています。
歴史が指針であるならば、今日の代替案の多くが明日の多様化要因となることが期待されるはずです。
それでは、60/40 がデフォルトの答えではなくなった場合、何がデフォルトの答えになるのでしょうか?
バランスを求め、60/40 をベースラインとして使用する投資家は、通常、「40」を少なくし、おそらく「60」を少し減らし、「その他」をかなり多めに所有する必要があります。 しかし、一般化はそこで終わります。
すべての投資家にとって意味のある、万能の代替投資への配分はありません。 スイートスポットは、「変化をもたらすのに十分」と「投資家が固執できないほど多すぎる」の間のどこかにあります。 ますます明らかになっているのは、唯一の間違った答えはゼロであるということです。
私は、さまざまなレベルの代替案とさまざまな投資家の目的を念頭に置いて、2004 つの仮想的なインデックスベースのポートフォリオを構築しました。 これらのポートフォリオのリスクとリターンの統計は 2021 年 XNUMX 月に遡りますが、これはインデックス データが許可する最も古いものです。 基礎となるインデックスのいくつかは報告が遅れている非流動性の資産クラスを使用しているため、これらは XNUMX 年 XNUMX 月末まで更新されます。 以下に示すリターンは実際の口座を表すものではなく、合理的なポートフォリオ リスクの推定値を提供することのみを目的として設計されています。 指数は管理されておらず、手数料や経費は反映されておらず、直接投資としては利用できません。
この期間には、私たちが経験した2008年以上にわたる株式の強気相場や、S&P 09指数を襲った500年からXNUMX年の金融危機による大惨事など、好況と好景気の両方が含まれています。
SPX、
+ 2.43％
ピークからボトムまでの減少率は 55% です。
株式は MSCI オール カントリー ワールド インデックスで表されます。 債券市場のパフォーマンスは、ブルームバーグ米国総合債券インデックスによって測定されます。
オルタナティブの配分は、オルタナティブ・リスク・プレミアム、大災害再保険、実物資産、民間債務の XNUMX つの広いカテゴリーに均等に分割されており、そのうちの一部は民間市場指数によって追跡されます。 ただし、すべての戦略は、投資家に所有の認定を必要とせず、投資信託、ETF、インターバルファンドなどの SEC 登録の「ラッパー」を通じて実装可能です。
- 50% 株式 / 25% オルタナティブ / 25% 債券：これは60/40ポートフォリオと同様のリスクプロファイルを持つことを目的としていますが、従来の債券が提供する期待リターンが低いため、より高いリターンを目標としています。
- 60% 株式 / 20% オルタナティブ / 20% 債券: このポートフォリオは、より高い期待リターンを追求するために、多少のボラティリティの上昇を許容する投資家を対象としています。
- 40% 株式 / 30% オルタナティブ / 30% 債券: このポートフォリオは、60/40 から大幅にリスクを軽減したいと考えているが、債券にあまりにも多くの資金を移すことをためらう、より保守的な投資家を対象としています。
以下の表に示すように、各インデックス ポートフォリオは望ましい目標を達成しました。
| 1年2004月30日～2021月XNUMX 年 XNUMX 日 | 60/40 | 50/25/25 | 60/20/20 | 40/30/30 |
| 年間収益 | 視聴者の３８%が | 視聴者の３８%が | 視聴者の３８%が | 視聴者の３８%が |
| ボラティリティ（変動性） | 視聴者の３８%が | 視聴者の３８%が | 視聴者の３８%が | 視聴者の３８%が |
| 最大ドローダウン | -36.48％ | -32.28％ | -39.11％ | -27.88％ |
出典: アロケーターズエッジ
50/25/25 ポートフォリオは、ボラティリティが低く、最大ドローダウンも低く、60/40 ポートフォリオよりも優れたパフォーマンスを示しました。 60/20/20 の配分は、60/40 の組み合わせと比較して最も高いリターンを達成しましたが、これはリスク プロファイルがわずかに高いことに見合ったものです。 最後に、40/30/30 ポートフォリオは 60/40 ポートフォリオと同等の収益を上げましたが、ボラティリティと最大ドローダウンははるかに小さくなりました。
過去 17 年間にこれが起こっていただろうということを覚えておくことが重要です。 私たちが将来を見据えるとき、これは常にそうすべきですが、債券にはそれを支える金利低下という大きな追い風が吹かず、開始利回りが低くなる計算は避けられません。 歴史によれば、債券の開始利回りで今後 90 年間のリターンの XNUMX% 以上が説明されます。
株式と債券という従来のポートフォリオの構成要素は依然として必要ですが、もはや十分ではありません。 投資家が有意義な分散と収益の可能性を通じて成長と資産の保護を同時に行える未来はまだ可能ですが、それには実質的な変化が必要です。 小さな調整や段階的な変更だけでは十分ではありません。
アロケータが大胆になり、代替手段を採用し、アロケータのエッジを研ぎ澄ます時期が来ています。
シカゴを拠点とするサヴァン・ウェルス・マネジメント社の最高投資責任者であるフィル・フーバー氏は、『The Allocator's Edge: A modern guide to the Allocator's Edge: A modern guide to the Allocator's Edge: A modern guide to Alternative Investments and the future of Diversification』の著者です。. Twitterで彼をフォローする @bpsandpieces.
出典: https://www.marketwatch.com/story/the-60-40-portfolio-will-deliver-anemic-returns-over-the-next-decade-heres-how-to-adapt-11643406415?siteid= yhoof2&yptr=yahoo
意見：60％〜40％のポートフォリオは、今後XNUMX年間で貧血の利益をもたらします—適応する方法は次のとおりです
私たちは、従来の資産配分モデルに対する貧弱なリターン期待という新たなパラダイムに入りました。 60％を株式に、40％を債券に投資しているポートフォリオにとって、今後失われた1980年が訪れるという見通しは、特にXNUMX年代初頭以来見られない水準にあるインフレを調整した場合、不快なほどに高い。
投資家は株価の高騰と信じられないほどの低金利を目の当たりにしてきました。 両方を同時に経験することはめったにありません。
60/40 配分の見通しがこれほどさえないのであれば、なぜこれほど多くのアドバイザーや投資家が依然としてこの安全なポートフォリオにしがみついているのでしょうか?
私の意見では、それは彼らを失望させていないからです…まだ。
60/40 ポートフォリオの魅力は明らかです。 何十年にもわたって、多様化と確実なリスク調整後のリターンを実現してきました。 その基礎となる要素である株式と債券は非常に直感的で、ほとんどの投資家にとって理解しやすいものです。 最も重要なのは、構築が信じられないほど簡単で安価であるということです。 iシェアーズ・コア・グロース・アロケーションETFのようなETFを介してボタンを数回クリックするだけで、グローバルに分散された60/40ポートフォリオを所有できます。
+ 1.09％ .
AOR、
しかし、このポートフォリオはユーザーフレンドリーでやりがいのあるものですが、ポートフォリオのバランスを調整したり、新たな資金を活用したいと考えている投資家にとっては、魅力的ではないトレードオフを強いられます。
2022/60の40つの構成要素である米国株と債券にとって、500年のスタートはやや厳しいものとなった。 SPDR S&P XNUMX ETF Trust によって測定される米国株式市場
+ 2.48％ ,
+ 3.22％ ,
+ 3.14％ ,
スパイ、
金曜日まで年初から7%下落している。 さらなる成長とハイテク株に傾いたナスダック100指数
NDX、
インベスコ QQQ ETF によって測定
QQQ、
金曜までに12%近く下落した。
これらの調整はやや控えめではあるが、多様な投資家にとって懸念されるのは、同時に債券が下落していることだ。 iシェアーズ・コア米国総合債券ETF
+ 0.07％
AGG、
金利上昇のなか、金曜日まで２％下落した。 これは、債券が必ずしも株式と無相関であるわけではないことを思い出させます。
幸いなことに、平均的な投資家がより幅広い収益源を活用できる機会が増えています。 投資ミックスにオルタナティブ投資を追加すると、投資家はリスク曲線上で望ましいポジションを維持できますが、テール周りの不確実性が減り、長期的な結果に対する信頼度が高まります。
矛盾しているように聞こえるかもしれませんが、オルタナティブ投資はより主流になりつつあります。 バンガードは現在、プライベート・エクイティ事業に取り組んでいます。 暗号通貨
-0.82％ ,
BTCUSD、
まだ XNUMX 代に達したばかりの彼らが、機関投資家やアドバイザー主導のポートフォリオ内で注目を集め始めています。
歴史が指針であるならば、今日の代替案の多くが明日の多様化要因となることが期待されるはずです。
それでは、60/40 がデフォルトの答えではなくなった場合、何がデフォルトの答えになるのでしょうか?
バランスを求め、60/40 をベースラインとして使用する投資家は、通常、「40」を少なくし、おそらく「60」を少し減らし、「その他」をかなり多めに所有する必要があります。 しかし、一般化はそこで終わります。
すべての投資家にとって意味のある、万能の代替投資への配分はありません。 スイートスポットは、「変化をもたらすのに十分」と「投資家が固執できないほど多すぎる」の間のどこかにあります。 ますます明らかになっているのは、唯一の間違った答えはゼロであるということです。
私は、さまざまなレベルの代替案とさまざまな投資家の目的を念頭に置いて、2004 つの仮想的なインデックスベースのポートフォリオを構築しました。 これらのポートフォリオのリスクとリターンの統計は 2021 年 XNUMX 月に遡りますが、これはインデックス データが許可する最も古いものです。 基礎となるインデックスのいくつかは報告が遅れている非流動性の資産クラスを使用しているため、これらは XNUMX 年 XNUMX 月末まで更新されます。 以下に示すリターンは実際の口座を表すものではなく、合理的なポートフォリオ リスクの推定値を提供することのみを目的として設計されています。 指数は管理されておらず、手数料や経費は反映されておらず、直接投資としては利用できません。
この期間には、私たちが経験した2008年以上にわたる株式の強気相場や、S&P 09指数を襲った500年からXNUMX年の金融危機による大惨事など、好況と好景気の両方が含まれています。
+ 2.43％
SPX、
ピークからボトムまでの減少率は 55% です。
株式は MSCI オール カントリー ワールド インデックスで表されます。 債券市場のパフォーマンスは、ブルームバーグ米国総合債券インデックスによって測定されます。
オルタナティブの配分は、オルタナティブ・リスク・プレミアム、大災害再保険、実物資産、民間債務の XNUMX つの広いカテゴリーに均等に分割されており、そのうちの一部は民間市場指数によって追跡されます。 ただし、すべての戦略は、投資家に所有の認定を必要とせず、投資信託、ETF、インターバルファンドなどの SEC 登録の「ラッパー」を通じて実装可能です。
以下の表に示すように、各インデックス ポートフォリオは望ましい目標を達成しました。
出典: アロケーターズエッジ
50/25/25 ポートフォリオは、ボラティリティが低く、最大ドローダウンも低く、60/40 ポートフォリオよりも優れたパフォーマンスを示しました。 60/20/20 の配分は、60/40 の組み合わせと比較して最も高いリターンを達成しましたが、これはリスク プロファイルがわずかに高いことに見合ったものです。 最後に、40/30/30 ポートフォリオは 60/40 ポートフォリオと同等の収益を上げましたが、ボラティリティと最大ドローダウンははるかに小さくなりました。
ハリマン ハウス
過去 17 年間にこれが起こっていただろうということを覚えておくことが重要です。 私たちが将来を見据えるとき、これは常にそうすべきですが、債券にはそれを支える金利低下という大きな追い風が吹かず、開始利回りが低くなる計算は避けられません。 歴史によれば、債券の開始利回りで今後 90 年間のリターンの XNUMX% 以上が説明されます。
株式と債券という従来のポートフォリオの構成要素は依然として必要ですが、もはや十分ではありません。 投資家が有意義な分散と収益の可能性を通じて成長と資産の保護を同時に行える未来はまだ可能ですが、それには実質的な変化が必要です。 小さな調整や段階的な変更だけでは十分ではありません。
アロケータが大胆になり、代替手段を採用し、アロケータのエッジを研ぎ澄ます時期が来ています。
シカゴを拠点とするサヴァン・ウェルス・マネジメント社の最高投資責任者であるフィル・フーバー氏は、『The Allocator's Edge: A modern guide to the Allocator's Edge: A modern guide to the Allocator's Edge: A modern guide to Alternative Investments and the future of Diversification』の著者です。. Twitterで彼をフォローする @bpsandpieces.
出典: https://www.marketwatch.com/story/the-60-40-portfolio-will-deliver-anemic-returns-over-the-next-decade-heres-how-to-adapt-11643406415?siteid= yhoof2&yptr=yahoo