意見: 半導体企業は、回復力のある企業とリスクの高い企業の XNUMX つのグループに分かれています。

この法案は半導体企業にとって勝利の瞬間だったかもしれませんが、決算シーズンが進むにつれて、より広範な話が繰り広げられます。 大物Nvidiaからの収益警告付き
NVDA、
-0.86％
およびMicronTechnology
MU、
+ 1.50％,
そして、かつて強大だったインテルからの最近の特大ミス
INTC、
+ 0.62％,
前四半期の結果が半導体業界とその結果がもたらす可能性のある川下への影響について私たちに何を伝えているかを考える良い機会です。 

つまり、半導体業界は XNUMX つの異なるグループに移行しています。 市場の一部は景気後退を通じて堅調に推移する可能性が高く、XNUMX 番目の部分ははるかに高いリスクにさらされているようです。 場合によっては、半導体の大手企業の一部が両方に分類されます。 

大きなリスクs

Intel が最近の決算報告で PC の需要が急速に低下していることを指摘した後、PC のブームが不況のサイクルに入っている可能性が高いことが明らかになりました。 企業は何年にもわたって需要が前倒しされてきましたが、現在は正常化の時期にあります。ほとんどの傍観者にとっては、急激な減少のように感じるでしょう。

以前の記事で述べたように、Covid 後と QE 後の時代は、消費者支出と自由裁量支出に不釣り合いなほどの影響を与えるでしょう。. 予想以上の出来でありながら XNUMX 月 CPI 印刷 （水曜日にリリースされた）が市場をラリーに送り込んだが、最終的には、個人のバランスシートが追いつくのに苦労している. また、住宅価格の下落とともに信用バブルが発生することもわかります。 これらはすべて、可処分所得の減少を示しています。 

消費者支出や自由裁量支出へのエクスポージャーが大きい半導体企業の場合、短期から中期の逆風と消費の減速が予想されます。 直近の四半期では、Mac の台数が減少し、Intel の PC の台数が減少し、AMD の台数が減少しました。
AMD、
-0.94％
PC の数は減速しており、一部のローエンドのモバイル デバイスに打撃を与える可能性があります。 

エンタープライズ向けの PC の販売も、企業が人々を在宅勤務させるのを支援するために、数年にわたる急流の購入サイクルの後、減速する予定です。 最近の IDC のデータによると、今年の PC 数は 8.4% 減少しており、その数がもっと多くても驚かないでしょう。 この減速は HP に大きな影響を与える可能性があります
HPQ、
+ 0.71％,
これは、受注残高によって短期的に強化される可能性があります。 それでも、Dell の対応する製品とは異なります
デル、
+ 0.78％,
レノボ
LNVGY、
+ 2.67％
とMicrosoft
MSFT、
-0.74％,
ポートフォリオにはそれほど幅広い多様性はありません。 

今後数四半期で、これが自動車業界にも浸透すると考えずにはいられません。 供給が改善するにつれ、金利の上昇は確実に需要を圧迫します。 インフレ抑制法は電気自動車市場に息吹を吹き込むかもしれませんが、その数はまだ比較的少ないです。 自動車に関連する半導体の名前の明るい兆しは、各車両のチップの量が急速に増加していることです。これは、20 年までに車両の部品表の 2030% に達するペースで進んでいます。

最後に、世界中で聞かれる Nvidia の叫びは、言及せずにはいられません。 同社は大きな成果を逃し、結果を事前に発表しましたが、ゲームが落ち込みの大きな理由でした。 何年にもわたる記録的な収益は投資家にいくらかの安心をもたらすはずですが、ゲームに対する需要の鈍化は物語の最初の部分です. XNUMX 番目の部分は、仮想通貨の価格が暴落したため、仮想通貨マイニング用の GPU の需要が急速に減速したことです。

大きな報酬…多分

現在の決算シーズンの明るい点は、クラウドとエンタープライズ テクノロジーです。 成長率の減速が見られた一方で、大手クラウド プロバイダーは、Alphabet のように回復力を示しました。
GOOG、
-0.69％
Google Cloud、Microsoft Azure、Amazon の
AMZN、
-1.44％
アマゾン ウェブ サービスは 30% を超える成長を遂げ、クラウドの需要に対する懸念を払拭しました。 

企業が経済の減速、熟練労働者の高賃金の継続、制御不能なインフレを遅らせる需要と供給の均衡を作り出すことに確固たるFRBのタカ派を整理するにつれて、デフレ技術はより流行するでしょう。 この傾向は、SaaS、クラウド、AI、自動化、および人員などの大規模なコストセンターを相殺しながら生産性を合理化できるテクノロジーへの支出が増えることを意味します。 

ハイパースケーラーを超えて、初期の読み取りでは、エンタープライズ ソフトウェアとサービスの分野からいくつかの確かな結果が得られました。 Microsoft は、Dynamics 365 ソフトウェアで力強い成長を続けてきました。 ServiceNow
今、
-3.24％
CEO の Bill McDermott はインタビューで、デジタル トランスフォーメーションのイニシアチブはマクロ経済の逆風よりも強いと述べており、顧客が積極的にクラウドへの移行の旅を続けていることに強みと傾向が見られ、24% の成長を遂げています。 

いくつかの例外を除いて、半導体企業の数字も同じことを物語っています。 Nvidia の暫定的な数字は、データセンター事業の成長が大幅に鈍化したことを示していますが、これは、過去数四半期ごとに記録的な大幅な成長が続いていることを示しています。 Intel は Sapphire Rapids の提供を延期したため、データセンターの数が減少しました。 

クアルコムの最近の結果
QCOM、
+ 0.57％,
AMD、ラティス
LSCC、
-4.15％
および台湾セミコンダクター
TSM、
+ 0.96％
印象的でした。 それぞれが、より困難な経済情勢の中でうまくいく前兆となる、異なる戦略的ポジショニングによって支えられています。

Qualcomm は、Samsung と強力な関係を築いており、プレミアム デバイス層で市場をリードしています。 Taiwan Semi の Apple との関係は大きな追い風です。 AMD は、より堅調なデータセンターの需要と Intel からの遅れによって支えられています。 また、小規模な半導体メーカーであるラティスは、5G、データセンター、クラウド、自動車などの長期的な事業に重点を置いて事業を展開しており、記録的な業績を達成するのに役立ちました。 

不確実性はいたるところに迫っている 

Nvidia の冷静な初期の結果と、Micron の規制当局への提出書類が相まって、需要の減速が PC だけにとどまらないことをほのめかしていることは確かに注目に値します。 これは特に、データセンター事業でこの四半期に素晴らしい成果を上げた後です。

しかし、提出書類のコメントから得られるポジティブな点は、半導体の在庫が増加するにつれて、サプライチェーンの問題が反転し始めていることを示す広範な指標があることです。 

すべての半導体で短期間の減速が見られる可能性があることは言うまでもありません。 それでも、エンタープライズおよびハイエンド デバイスのテクノロジーに対する需要、および自動車用チップ消費のトレンド ラインは、いずれも力強さを示しています。 そのため、低層および中層の消費者向けテクノロジーへの露出が最小限の企業は特に興味深いものになります。 

ダニエルニューマンはの主なアナリストです 未来の研究、Nvidia、Intel、Qualcomm、およびその他の数十の企業に調査、分析、アドバイス、またはコンサルティングを提供または提供してきました。 彼も彼の会社も、引用された会社の株式ポジションを保持していません。 Twitterで彼をフォローしてください @danielnewmanUV.