民間部門では、家計（住宅ローン、クレジットカード、自動車ローン、学生ローン、個人ローンなど）、企業や企業（銀行ローン、債券債務、民間債務）、および金融部門の債務の山が含まれます。 （銀行およびノンバンク機関の責任）。
公共部門では、中央、州、および地方政府の債券やその他の正式な負債、および従量課金制の年金制度や医療制度からの未積立負債などの暗黙の負債が含まれます。これらはすべて継続します。社会が高齢化するにつれて成長する。
驚異的な債務負担
明示的な債務だけを見ると、その数字は驚異的です。 世界的に、 民間および公共部門の総債務 国内総生産に占める割合は、200 年の 1999% から 350 年には 2021% に上昇しました。この比率は現在、先進国全体で 420%、中国では 330% です。
米国では 420% であり、大恐慌時や第二次世界大戦後よりも高くなっています。
もちろん、借り手が新しい資本 (機械、住宅、公共インフラ) に投資し、借り入れのコストよりも高いリターンが得られる場合、債務は経済活動を後押しする可能性があります。 しかし、多くの借り入れは、自分の収入を上回る消費支出を永続的に賄うためのものであり、それは破産のレシピです。
さらに、「資本」への投資もリスクを伴う可能性があります。借り手が人為的に高騰した価格で住宅を購入する世帯であるか、収益に関係なく急速に拡大しようとしている企業であるか、または「白い象」にお金を費やしている政府であるかに関係なく、リスクが生じる可能性があります。 」（贅沢だが役に立たないインフラプロジェクト）。
借り過ぎ
このような過剰借入は、さまざまな理由で何十年も続いています。 金融の民主化により、収入に困窮している世帯が借金で消費を賄うことが可能になりました。 中道右派の政府は、歳出を削減することなく減税を続けてきましたが、中道左派の政府は、増税が十分に行われていない社会プログラムに惜しみなく支出してきました。
また、中央銀行の非常に緩い金融政策と信用政策に助長された株式よりも債務を優先する税制政策が、民間部門と公共部門の両方で借入を急増させています。
何年にもわたる量的緩和（QE）と信用緩和により、借入コストはほぼゼロに保たれている
TMUBMUSD10Y、
視聴者の３８%が,
場合によっては否定的なことさえあります（ ヨーロッパ & 日本 最近まで）。 2020 年までに、利回りがマイナスのドル換算の公的債務は $ 17兆、一部の北欧諸国では、 住宅ローンも 名目金利がマイナスだった。
破産したゾンビ
持続不可能な債務比率の急増は、多くの借り手 (家計、企業、銀行、影の銀行、政府、さらには国全体) が、低金利 (債務返済コストを管理可能な状態に保っていた) によって支えられている支払不能の「ゾンビ」であることを意味していました。 ）。
2008 年の世界的な金融危機と COVID-19 危機の両方で、倒産するはずだった多くの債務不履行エージェントが、ゼロまたはマイナス金利政策、QE、および完全な財政救済によって救済されました。
しかし今、同じ超緩和的な財政政策、金融政策、信用政策に支えられたインフレが、この金融死者の夜明けを終わらせました。 中央銀行が強制的に 金利を上げる
FF00、
物価の安定を取り戻すために、ゾンビは債務返済コストの急激な増加を経験しています。
多くの人にとって、これは三重苦を意味します。なぜなら、インフレは家計の実質所得をも蝕み、住宅や株式などの家計資産の価値を低下させているからです。
SPX、
-0.12％.
脆弱で過剰なレバレッジを抱える企業、金融機関、および政府にも同じことが言えます。 衰退する 資産価値を同時に。
両方の世界の最悪
さらに悪いことに、これらの展開は スタグフレーションの再来 （低成長と並行して高インフレ）。 先進国がこのような状況を最後に経験したのは 1970 年代でした。 しかし、少なくとも当時は、 負債比率 非常に低かった。 今日、私たちは 1970 年代の最悪の側面 (スタグフレーション ショック) と、世界的な金融危機の最悪の側面に直面しています。 今回は、単に金利を引き下げて需要を刺激することはできません。
結局のところ、世界経済は、持続的な短中期的な供給ショックによって打撃を受けており、成長が鈍化し、価格と生産コストが上昇しています。
これらには、労働力と商品の供給に対するパンデミックの混乱が含まれます。 ウクライナにおけるロシアの戦争が商品価格に与えた影響。 中国のますます壊滅的なゼロCOVID政策。 そして その他の数十の中期的ショック—気候変動から地政学的な発展まで—それはさらなるスタグフレーション圧力を生み出します。
2008 年の金融危機や COVID-19 の初期の数か月とは異なり、緩やかなマクロ政策で民間および公的機関を救済するだけでは、インフレの火にさらにガソリンを注ぐことになります。 つまり、深刻な金融危機に加えて、ハードランディング、つまり深刻で長引く不況が発生するということです。 資産バブルが崩壊し、債務返済率が急上昇し、インフレ調整後の所得が家計、企業、政府全体で低下するにつれて、経済危機と金融危機は互いに影響を及ぼします。
確かに、自国通貨で借り入れをしている先進国は、予想外のインフレを利用して、一部の名目長期固定金利債務の実質価値を引き下げることができます。 各国政府が財政赤字を削減するために増税や歳出削減に消極的であるため、中央銀行による財政赤字のマネタイゼーションは、再び最も抵抗の少ない方法と見なされるようになるでしょう。
しかし、常にすべての人をだますことはできません。 インフレの魔神がボトルから抜け出すと（迫り来る経済と金融の崩壊に直面して中央銀行が戦いを放棄したときに起こることです）、名目および実質の借り入れコストが急増します。 すべてのスタグフレーションの債務危機の母は、回避することはできませんが、延期することができます。
ニューヨーク大学スターン スクール オブ ビジネスの経済学名誉教授である Nouriel Roubini は、「MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future, and How to Survive Them」(Little, Brown and Company、2022 年) の著者です。
この解説は許可を得て公開されました プロジェクトシンジケート - 避けられないクラッシュ
プロジェクトシンジケートからのさらなる洞察
中国の厳格な新型コロナウイルスゼロ政策は、経済に与えるダメージに見合わない
近視眼的な世界は、次の回避可能なパンデミックに備える準備ができておらず、時間がなくなりつつあります
クリプトは生き残るか？ 悲しいことに、FTXの大失敗が最後になる可能性は低い
深刻なスタグフレーションの債務危機が過剰なレバレッジの世界経済に打撃を与えるため、株式市場はさらに40％下落する
ソース: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr=ヤフー
オピニオン: オピニオン: 多額の債務とスタグフレーションがすべての金融危機の母になる
ニューヨーク （プロジェクトシンジキャットe)— 世界経済は、過去数十年間の赤字、借り入れ、およびレバレッジの爆発に続いて、前例のない経済、金融、および債務危機の合流点に向かっています。
民間部門では、家計（住宅ローン、クレジットカード、自動車ローン、学生ローン、個人ローンなど）、企業や企業（銀行ローン、債券債務、民間債務）、および金融部門の債務の山が含まれます。 （銀行およびノンバンク機関の責任）。
公共部門では、中央、州、および地方政府の債券やその他の正式な負債、および従量課金制の年金制度や医療制度からの未積立負債などの暗黙の負債が含まれます。これらはすべて継続します。社会が高齢化するにつれて成長する。
驚異的な債務負担
明示的な債務だけを見ると、その数字は驚異的です。 世界的に、 民間および公共部門の総債務 国内総生産に占める割合は、200 年の 1999% から 350 年には 2021% に上昇しました。この比率は現在、先進国全体で 420%、中国では 330% です。
米国では 420% であり、大恐慌時や第二次世界大戦後よりも高くなっています。
もちろん、借り手が新しい資本 (機械、住宅、公共インフラ) に投資し、借り入れのコストよりも高いリターンが得られる場合、債務は経済活動を後押しする可能性があります。 しかし、多くの借り入れは、自分の収入を上回る消費支出を永続的に賄うためのものであり、それは破産のレシピです。
さらに、「資本」への投資もリスクを伴う可能性があります。借り手が人為的に高騰した価格で住宅を購入する世帯であるか、収益に関係なく急速に拡大しようとしている企業であるか、または「白い象」にお金を費やしている政府であるかに関係なく、リスクが生じる可能性があります。 」（贅沢だが役に立たないインフラプロジェクト）。
借り過ぎ
このような過剰借入は、さまざまな理由で何十年も続いています。 金融の民主化により、収入に困窮している世帯が借金で消費を賄うことが可能になりました。 中道右派の政府は、歳出を削減することなく減税を続けてきましたが、中道左派の政府は、増税が十分に行われていない社会プログラムに惜しみなく支出してきました。
また、中央銀行の非常に緩い金融政策と信用政策に助長された株式よりも債務を優先する税制政策が、民間部門と公共部門の両方で借入を急増させています。
何年にもわたる量的緩和（QE）と信用緩和により、借入コストはほぼゼロに保たれている
視聴者の３８%が ,
TMUBMUSD10Y、
場合によっては否定的なことさえあります（ ヨーロッパ & 日本 最近まで）。 2020 年までに、利回りがマイナスのドル換算の公的債務は $ 17兆、一部の北欧諸国では、 住宅ローンも 名目金利がマイナスだった。
破産したゾンビ
持続不可能な債務比率の急増は、多くの借り手 (家計、企業、銀行、影の銀行、政府、さらには国全体) が、低金利 (債務返済コストを管理可能な状態に保っていた) によって支えられている支払不能の「ゾンビ」であることを意味していました。 ）。
2008 年の世界的な金融危機と COVID-19 危機の両方で、倒産するはずだった多くの債務不履行エージェントが、ゼロまたはマイナス金利政策、QE、および完全な財政救済によって救済されました。
しかし今、同じ超緩和的な財政政策、金融政策、信用政策に支えられたインフレが、この金融死者の夜明けを終わらせました。 中央銀行が強制的に 金利を上げる
FF00、
物価の安定を取り戻すために、ゾンビは債務返済コストの急激な増加を経験しています。
多くの人にとって、これは三重苦を意味します。なぜなら、インフレは家計の実質所得をも蝕み、住宅や株式などの家計資産の価値を低下させているからです。
-0.12％ .
SPX、
脆弱で過剰なレバレッジを抱える企業、金融機関、および政府にも同じことが言えます。 衰退する 資産価値を同時に。
両方の世界の最悪
さらに悪いことに、これらの展開は スタグフレーションの再来 （低成長と並行して高インフレ）。 先進国がこのような状況を最後に経験したのは 1970 年代でした。 しかし、少なくとも当時は、 負債比率 非常に低かった。 今日、私たちは 1970 年代の最悪の側面 (スタグフレーション ショック) と、世界的な金融危機の最悪の側面に直面しています。 今回は、単に金利を引き下げて需要を刺激することはできません。
結局のところ、世界経済は、持続的な短中期的な供給ショックによって打撃を受けており、成長が鈍化し、価格と生産コストが上昇しています。
これらには、労働力と商品の供給に対するパンデミックの混乱が含まれます。 ウクライナにおけるロシアの戦争が商品価格に与えた影響。 中国のますます壊滅的なゼロCOVID政策。 そして その他の数十の中期的ショック—気候変動から地政学的な発展まで—それはさらなるスタグフレーション圧力を生み出します。
2008 年の金融危機や COVID-19 の初期の数か月とは異なり、緩やかなマクロ政策で民間および公的機関を救済するだけでは、インフレの火にさらにガソリンを注ぐことになります。 つまり、深刻な金融危機に加えて、ハードランディング、つまり深刻で長引く不況が発生するということです。 資産バブルが崩壊し、債務返済率が急上昇し、インフレ調整後の所得が家計、企業、政府全体で低下するにつれて、経済危機と金融危機は互いに影響を及ぼします。
確かに、自国通貨で借り入れをしている先進国は、予想外のインフレを利用して、一部の名目長期固定金利債務の実質価値を引き下げることができます。 各国政府が財政赤字を削減するために増税や歳出削減に消極的であるため、中央銀行による財政赤字のマネタイゼーションは、再び最も抵抗の少ない方法と見なされるようになるでしょう。
しかし、常にすべての人をだますことはできません。 インフレの魔神がボトルから抜け出すと（迫り来る経済と金融の崩壊に直面して中央銀行が戦いを放棄したときに起こることです）、名目および実質の借り入れコストが急増します。 すべてのスタグフレーションの債務危機の母は、回避することはできませんが、延期することができます。
ニューヨーク大学スターン スクール オブ ビジネスの経済学名誉教授である Nouriel Roubini は、「MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future, and How to Survive Them」(Little, Brown and Company、2022 年) の著者です。
この解説は許可を得て公開されました プロジェクトシンジケート - 避けられないクラッシュ
プロジェクトシンジケートからのさらなる洞察
中国の厳格な新型コロナウイルスゼロ政策は、経済に与えるダメージに見合わない
近視眼的な世界は、次の回避可能なパンデミックに備える準備ができておらず、時間がなくなりつつあります
クリプトは生き残るか？ 悲しいことに、FTXの大失敗が最後になる可能性は低い
深刻なスタグフレーションの債務危機が過剰なレバレッジの世界経済に打撃を与えるため、株式市場はさらに40％下落する
ソース: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr=ヤフー