連邦準備制度の歴史の中で、最も尊敬されている議長は、ウィリアム・マクチェスニー・マーティン、ポール・ボルカー、アラン・グリーンスパンです。 株式市場や債券市場が行動を望んでいない、または期待していないときに、決定的な金融政策行動によってすべての人が評判を得ました。
ウィリアム・マクチェスニー・マーティンは、インフレが定着する前に、金融政策を早期に引き締めようとした彼の努力により、1950年代後半から1960年代初頭に景気後退を引き起こしたと非難されました。
ポール・ボルカーは、米国経済を二番底の不況に追い込むことによって、1970年代の暴走するインフレを終わらせたことで広く認められています。
連邦準備制度理事会はちょうど0.75パーセントポイントだけ金利を上げました、そしてそれはアラングリーンスパンの下で同じ大きさの1994年の利上げと比較されています。 しかし1994年、FRBは、投資家が利上げを予想するずっと前、またはインフレが実際に問題になる前に、金利を引き上げました。 FRBは「時代の先を行く」だけでなく、市場に金利がどうなるかを決定しました。
一方、連邦政府の最も暗い時期は、1960年代後半から1970年代初頭にかけて、景気後退を回避するために金利を引き下げるよう求めた政治家や、石油危機のような供給ショックに利上げで反応した政治家の影響を受けた。
私の見解では、ジェローム・パウエル下のFRBはこれらの過ちを繰り返しています。 XNUMX月初旬まで、FRBは利上げの適度な道筋を主張していたことを忘れないでください それは2年に2024％を超えるでしょう 一方、債券市場は2年末に2022％とはるかに速いペースで値を付けました。XNUMX月の政策会議で、FRBは突然タックを変更し、市場の価格に合わせてガイダンスを引き上げました。
1973月、ロシアはウクライナを侵略しました。これは、1990年の石油危機や1973年のイラクのクウェート侵攻と同様の供給ショックです。1970年、連邦政府はパニックに陥り、関心を高め始めました。 今日、これがFRBの歴史とXNUMX年代のスタグフレーションの始まりにおける最大の政策ミスのXNUMXつであったことを私たちは知っています。
これを、グリーンスパン主導の連邦政府が何もしなかった1990年と比較してください。 はい、その年の170月から1970月にかけて石油価格は1970％上昇し、インフレはXNUMX年代以来の最高水準にまで上昇していました。 しかし、利上げはありません。 投資家はインフレについてパニックに陥っていましたが、FRBはXNUMX年代からその教訓を学びました。
ジェローム・パウエルは反対のことをしました。 ロシアの侵略以来、FRBの金融政策スタンスはよりタカ派になり、利上げが加速していることを示しています。 XNUMX月の会合では、FRBは予想以上に積極的に利上げを行いました。これは、市場が予想外のインフレデータの後に暴動を引き起こしたためです。 政策期待を示すために使用されるその「ドットプロット」は、現在、フェデラルファンド金利を示しています 年末までに3.4％に達する.
FRBの行動の慈善的な解釈は、FRBのエコノミストが債券市場がすでに知っていることに追いついているということです。 私の見解では、この慈善的な解釈は要点を見逃しています。 連邦準備制度理事会は、大きな供給ショックに照らして、ますます積極的な利上げに市場からいじめられてきました。
私は、現在のインフレの約1990分のXNUMXは、より高い金利で戦うことができず、戦うべきではないエネルギーおよび食品市場における供給ショックに直接的または間接的に起因していると推定しています。 代わりに、正しい政策行動はXNUMX年にアラングリーンスパンによってとられたものになるでしょう：見出しのインフレではなく、根底にあるコアインフレと需要のダイナミクスを見てください。
明らかに、利上げを正当化する強い労働市場と強い需要があります。 しかし、金利をどれだけ引き上げなければならないかを知るには、この需要ショックによるコアインフレの程度を知る必要があります。 さらに、ヘッドラインインフレではなく、コアインフレに焦点を当てる必要があります。
強力なFRBはこれを国民に説明し、利上げを急ぐという市場の圧力に耐えることができるでしょう。 代わりに、パウエルの下で、私たちは再び中央銀行を持ち、尻尾が犬を振って、部外者が金融政策を指示できるようにしました。
結果は明らかです。 不況に陥るかどうかではなく、いつになるかはもはや問題ではありません。 高いエネルギー価格と利上げの複合効果は、経済から成長を吸い取り、不況を生み出すでしょう。 急速な利上げの市場の期待に屈することによって、FRBは株式のクマ市場がすでに予想している非常に不況を作成します。
Joachim Klementは、投資銀行であるLiberumの戦略責任者です。 これはから適応されます 彼のサブスタックニュースレターKlementonInvesting。 Twitterで彼をフォロー @ヨアヒムクレメント.
MarketWatchの詳細
パウエル氏によると、米国経済は今後の追加利上げに対応できるとのことです。
不況。 何百万ものレイオフ。 大量失業。 ホーネットの巣は、ラリーサマーズの最新の予報によってかき立てられました。
これが最新のウォール街の景気後退予測です—それはコイントスです
出典：https：//www.marketwatch.com/story/jerome-powell-is-the-worst-federal-reserve-policy-maker-in-my-lifetime-11655987811？siteid = yhoof2＆yptr = yahoo
意見：ジェローム・パウエルは私の生涯で最悪の連邦準備制度の政策立案者です
連邦準備制度の歴史の中で、最も尊敬されている議長は、ウィリアム・マクチェスニー・マーティン、ポール・ボルカー、アラン・グリーンスパンです。 株式市場や債券市場が行動を望んでいない、または期待していないときに、決定的な金融政策行動によってすべての人が評判を得ました。
ウィリアム・マクチェスニー・マーティンは、インフレが定着する前に、金融政策を早期に引き締めようとした彼の努力により、1950年代後半から1960年代初頭に景気後退を引き起こしたと非難されました。
ポール・ボルカーは、米国経済を二番底の不況に追い込むことによって、1970年代の暴走するインフレを終わらせたことで広く認められています。
連邦準備制度理事会はちょうど0.75パーセントポイントだけ金利を上げました、そしてそれはアラングリーンスパンの下で同じ大きさの1994年の利上げと比較されています。 しかし1994年、FRBは、投資家が利上げを予想するずっと前、またはインフレが実際に問題になる前に、金利を引き上げました。 FRBは「時代の先を行く」だけでなく、市場に金利がどうなるかを決定しました。
一方、連邦政府の最も暗い時期は、1960年代後半から1970年代初頭にかけて、景気後退を回避するために金利を引き下げるよう求めた政治家や、石油危機のような供給ショックに利上げで反応した政治家の影響を受けた。
私の見解では、ジェローム・パウエル下のFRBはこれらの過ちを繰り返しています。 XNUMX月初旬まで、FRBは利上げの適度な道筋を主張していたことを忘れないでください それは2年に2024％を超えるでしょう 一方、債券市場は2年末に2022％とはるかに速いペースで値を付けました。XNUMX月の政策会議で、FRBは突然タックを変更し、市場の価格に合わせてガイダンスを引き上げました。
1973月、ロシアはウクライナを侵略しました。これは、1990年の石油危機や1973年のイラクのクウェート侵攻と同様の供給ショックです。1970年、連邦政府はパニックに陥り、関心を高め始めました。 今日、これがFRBの歴史とXNUMX年代のスタグフレーションの始まりにおける最大の政策ミスのXNUMXつであったことを私たちは知っています。
これを、グリーンスパン主導の連邦政府が何もしなかった1990年と比較してください。 はい、その年の170月から1970月にかけて石油価格は1970％上昇し、インフレはXNUMX年代以来の最高水準にまで上昇していました。 しかし、利上げはありません。 投資家はインフレについてパニックに陥っていましたが、FRBはXNUMX年代からその教訓を学びました。
ジェローム・パウエルは反対のことをしました。 ロシアの侵略以来、FRBの金融政策スタンスはよりタカ派になり、利上げが加速していることを示しています。 XNUMX月の会合では、FRBは予想以上に積極的に利上げを行いました。これは、市場が予想外のインフレデータの後に暴動を引き起こしたためです。 政策期待を示すために使用されるその「ドットプロット」は、現在、フェデラルファンド金利を示しています 年末までに3.4％に達する.
FRBの行動の慈善的な解釈は、FRBのエコノミストが債券市場がすでに知っていることに追いついているということです。 私の見解では、この慈善的な解釈は要点を見逃しています。 連邦準備制度理事会は、大きな供給ショックに照らして、ますます積極的な利上げに市場からいじめられてきました。
私は、現在のインフレの約1990分のXNUMXは、より高い金利で戦うことができず、戦うべきではないエネルギーおよび食品市場における供給ショックに直接的または間接的に起因していると推定しています。 代わりに、正しい政策行動はXNUMX年にアラングリーンスパンによってとられたものになるでしょう：見出しのインフレではなく、根底にあるコアインフレと需要のダイナミクスを見てください。
明らかに、利上げを正当化する強い労働市場と強い需要があります。 しかし、金利をどれだけ引き上げなければならないかを知るには、この需要ショックによるコアインフレの程度を知る必要があります。 さらに、ヘッドラインインフレではなく、コアインフレに焦点を当てる必要があります。
強力なFRBはこれを国民に説明し、利上げを急ぐという市場の圧力に耐えることができるでしょう。 代わりに、パウエルの下で、私たちは再び中央銀行を持ち、尻尾が犬を振って、部外者が金融政策を指示できるようにしました。
結果は明らかです。 不況に陥るかどうかではなく、いつになるかはもはや問題ではありません。 高いエネルギー価格と利上げの複合効果は、経済から成長を吸い取り、不況を生み出すでしょう。 急速な利上げの市場の期待に屈することによって、FRBは株式のクマ市場がすでに予想している非常に不況を作成します。
Joachim Klementは、投資銀行であるLiberumの戦略責任者です。 これはから適応されます 彼のサブスタックニュースレターKlementonInvesting。 Twitterで彼をフォロー @ヨアヒムクレメント.
MarketWatchの詳細
パウエル氏によると、米国経済は今後の追加利上げに対応できるとのことです。
不況。 何百万ものレイオフ。 大量失業。 ホーネットの巣は、ラリーサマーズの最新の予報によってかき立てられました。
これが最新のウォール街の景気後退予測です—それはコイントスです
出典：https：//www.marketwatch.com/story/jerome-powell-is-the-worst-federal-reserve-policy-maker-in-my-lifetime-11655987811？siteid = yhoof2＆yptr = yahoo