意見：毒薬は効きますか？ 金融専門家は、Twitterがイーロンマスクを寄せ付けないことを望んでいる買収防止ツールについて説明します

企業は、そのような望ましくない進歩を防ぐために、武器庫にさまざまな対策を講じています。 最も効果的な買収防止策のXNUMXつは、「ポイズンピル」としても適切に知られているシャークリペラントプランです。 これは、投資家が会社の過半数の株式を蓄積するのを防ぐように設計されています。

Twitter 毒薬を採用 直後の15月XNUMX日の計画 マスクは彼の買収提案を発表しました 証券取引所への提出。

私は コーポレートファイナンス学者。 少なくとも今まで、毒薬が一方的な申し出を防ぐのに効果的だった理由を説明させてください。

毒薬とは何ですか？

毒薬 1980年代初頭に開発されました 買収の努力を効果的に毒殺するための企業の襲撃者に対する防御戦術として-自殺の丸薬を彷彿とさせるようなもの スパイは捕らえられたら飲み込むと思われる.

沢山あります 毒薬の変種、しかし、それらは一般的に株式の数を増やし、それは次に入札者の株を薄め、彼らに重大な経済的損失を引き起こします。

たとえば、ある会社の発行済み株式数が1,000株あたり10ドルであるとすると、その会社の市場価値は10,000ドルになります。 アクティビスト投資家は100ドルの費用で1,000株を購入し、会社のかなりの10％の株式を蓄積します。 しかし、敵対的な入札者が株式の10％を所有するとトリガーされるポイズンピルがある場合、他のすべての株主は突然、市場価格の半分などの割引価格で追加の株式を購入する機会があります。 これは、アクティビスト投資家の当初の株式を迅速に希薄化し、以前よりもはるかに価値を低くする効果があります。

Twitterも同様の対策を採用しました。 取締役会で承認されていない購入で株主が会社の15％の株式を蓄積した場合、他の株主は割引価格で追加の株式を購入する権利を取得し、最近購入したマスクの9.2％の株式を希薄化します。

ポイズンピルはすぐに採用できるので便利ですが、通常は有効期限があります。 たとえば、Twitterで採用されているポイズンピルはXNUMX年で期限切れになります。

成功した戦術

パパジョンズのような多くの有名な会社
PZZA、
+ 3.65％,
 Netflix
NFLX、
+ 3.18％,
 JCPenney and Avis Budget Group
車両、
+ 7.08％
 敵対的買収をうまくかわすために毒薬を使用しました。 と 約100社が採用 2020年の毒薬は、彼らの気遣う株価が パンデミック市場の急落、敵対的買収に対して脆弱になります。

誰も トリガーしたことがあります未承諾の買収提案をかわすように設計された毒薬であり、そのような措置が買収の試みをかわすのにどれほど効果的であるかを示しています。

これらのタイプの乗っ取り対策は、一般的に次のように眉をひそめています。 不十分なコーポレートガバナンス慣行 それは企業の価値と業績を損なう可能性があります。 それらは、株主や部外者が経営を監視する能力の障害と見なすことができ、潜在的な買い手からより寛大な申し出を引き付けることよりも、取締役会と経営を保護することについての障害と見なすことができます。

しかしながら、 株主は毒薬の恩恵を受けるかもしれません たとえば、会社の入札額が高くなる場合。 これは、別の入札者としてのTwitter（103億ドルのプライベートエクイティ企業）ですでに起こっている可能性があります。浮上した可能性があります.

ただし、ポイズンピルは絶対確実ではありません。 毒薬に直面している入札者は、取締役会が株主の最善の利益のために行動していないと主張し、次のいずれかを通じて直接株主に訴えることができます。 公開買付け-公開入札でプレミアムで他の株主から直接株式を購入する-または プロキシコンテスト、これには、既存の取締役会の一部またはすべてを追放するための投票に参加するのに十分な仲間の株主を説得することが含まれます。

そして彼のつぶやきから判断すると Twitterのフォロワー数82万人、その ムスクがやっているようです.

トゥギ・チュルウン メリーランド州ロヨラ大学の財務准教授です。

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