OPEC+はロシアをグループから追い出すべきではない

ロシアが正式にまたは事実上OPEC+を去るように求められる可能性は、一部のOPECメンバーが追放の脅威にさらされ、「約束しますか？」と元気に反応する古い漫画を思い出させます。 現実には、このグループは、価格が下落するたびに（丁寧な言い回しで）輸出業者が生産を統治することを奨励するために存在しています。 過去の大幅な値上げはすべて、イラン革命やアラブの春などの外部の出来事が原因で発生したものであり、メンバーがより高い価格を望んでいると判断したわけではないことは注目に値します。 （1999年のように、崩壊後の価格回復を支援するために行動した事例は除外します。）

石油市場とその中でのOPECの役割は、フリーライダー問題の典型的な例です。つまり、すべての生産者がグループの行動から利益を得るということです。 不正行為は通常報われるため、組織は当然コンプライアンスに苦労しています。コンプライアンス違反に対する正式な制裁措置はなく、価格の暴落が利用可能な唯一の執行メカニズムです。 それは完全に核の選択肢ではありませんが、メンバー、特に執行者の役割に固執しているサウジアラビアは、それを使用することを躊躇しています。 彼らは、テキサス鉄道委員会がテキサスレンジャーズに頼るのに相当するものはありません。

組織からロシアを削除する理由は、その割り当てを満たすことを困難にしている進行中の経済制裁を中心に展開しています。 1月の時点で、ロシアの石油生産量は3 mb / d減少したと考えられており、予測によると、この損失は今後数か月でXNUMX mb/dの売上高に達する可能性があります。 見通しはすでに価格を高騰させており、石油購入に対するヨーロッパの制裁に向けたすべての赤ちゃんの一歩は、ほんの数日であるとしても、XNUMXバレルあたり数ドルを追加します。

これまでのところ、他のOPEC +メンバーは、失われたロシアの石油供給を相殺する目的で、生産量を割り当てを超えるように引き上げることを拒否しています。将来の市場の弱さの時期にロシアからの援助を望むかもしれません。

ロシアはOPEC+にとってどれほど重要ですか？ さて、2020年の初めに、ロシアはグループの市場安定化努力に2.5 mb / dの削減に貢献しました。これは、サウジアラビアだけが超えた量です。 ロシアの参加に大きな影響を受けたアゼルバイジャンとカザフスタンでは、削減の1分の3を占めました。 後から考えると、割り当てが厳しすぎることが判明し、侵入が始まる前にブレントの価格が最大100ドルになりました。 それでも、ロシアがグループの努力の主要な防波堤であったことは明らかです。

言うまでもなく、今後2016年間で、パンデミックの程度が再び需要が低下する可能性は非常に低いと思われますが、ロシアとその前身であるソビエト連邦は、コンプライアンスの程度はさまざまですが、OPECの安定化の取り組みを支援してきました。 それでも、300年XNUMX月のロシアの供給削減を考慮すると、最後のパンデミック前の割当協定はわずかXNUMX tb / dであり、これは中東の生産者が容易に補うことができる量です。

ただし、伝染はウイルスだけのものではありません。 パンデミックOPEC+協定では、1 mb / dを超える削減が他の非OPECメンバーからのものであり、そのほとんどはロシアの参加なしにはおそらく行われなかったでしょう。 2016年をもう一度見ると、ロシア以外の非OPECメンバーは、260 tb / dの削減しか提供していません。これは比較的少量ですが、少なくともOPECの取り組みを心理的に支援しています。

そして歴史的に、OPECの生産者でさえ、ベネズエラの生産が割り当てをはるかに上回り、当初はペナルティを受けなかった1990年代後半のように、他のメンバーのコンプライアンスから手がかりを得てきました。 これに応じて、他のほぼすべてのメンバーは、下の図に示すように、生産量を割り当てを超えて上昇させました。 この傾向は明らかにサウジアラビアにとって憂慮すべきものでした。サウジアラビアは、自分たちの割り当てに違反することなく、他の人の生産方針に一致させるために割り当てを増やすことを主張しました。 （この場合、シーザーの妻は無差別でしたが、シーザーは疑いを超えることを選択しました。）

OPEC +加盟国の問題は、戦争が終わったとき、特にイランやベネズエラが制裁の影響を免れた場合に必要となる可能性が高い将来の市場安定化努力に参加するのに十分なほどロシアを幸せに保つことができるかどうかの問題になります。 丁寧に行われたとしても、ロシアをグループから除外するだけでは、将来の協力を得るのがはるかに難しくなり、価格の変動性が高まり、価格戦争の頻度と深刻さが増します。

考えられる回避策の1998つは、OPEC +の割り当てを十分に高く設定して、他のメンバーがロシアの供給の損失を相殺するために生産を増やすことができるようにすることです。グループの割り当てレベルが相殺されました。 これはXNUMX年の合意の逆であり、ほとんどのメンバーがすでに横ばい状態で生産しているにもかかわらず、グループの割り当てが増加しましたが、サウジの増加には対応できました。 グループの割り当てを、予想される需要に加えて、アンゴラ、ナイジェリアなどによる割り当てを下回る生産量、および予想されるロシアの石油供給の低下に等しく設定します。 ロシア人はこれに満足していないかもしれず、しばしば割引される石油販売のために戦時の価格プレミアムを好むかもしれませんが、それは許容できる妥協案を証明するかもしれません。

OPEC +は、ロシアの供給が予想よりも早く回復することや、景気後退により世界の需要が減少し、割り当てが非常に高くなり、世界の在庫が再構築され始めることを懸念している可能性があります。 しかし、それらが現在どれほど低いかを考えると、2 mb / dの在庫構築の数ヶ月でさえ、パンデミックが始まる前の価格が60ドルを下回ることはありません。 そして、グループは状況が許せば迅速に行動できることを示したので、新たな価格崩壊を引き起こすリスクは比較的低いようです。 これは、OPEC +メンバーがその評価に同意するということではなく、いつものように、何もしない方が簡単です。