金融市場で下落する次の大きな靴：FRBの利上げに対応できないインフレ

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FRBの政策決定以来、株価はすでに過去XNUMX週間で混乱していた。 4年XNUMX月 過去50年間で最大の利上げとなる22ベーシスポイントの利上げを決定した。 FRBの動きの翌日、 ダウ工業株XNUMX種 ナスダック総合指数とともに約1,100ポイント下落した
COMP、
-4.73％,
ウォール街でのパニック売りの兆候により、2020日あたりの下落率としてはXNUMX年以来最悪を記録した。 今年の株安により、主要３指数はすべて２桁の損失を抱えている。

金融市場でまだ十分に考慮されていないのは、米国が インフレトレーダー、ストラテジスト、投資家らによると、４月時点で８．３％となっているものの、依然として４０年ぶりの高水準に近く、今夏までのＦＲＢの利上げに対応できない可能性があるという。 通常、利上げが経済に浸透するまでには8.3〜9か月、場合によってはXNUMX年かかる場合もあります。 しかし、長年にわたる金融緩和に慣れ、日ごとに不安が高まっている市場では、こうした政策の遅れが失われる可能性がある。 約XNUMX兆ドルのバランスシートを縮小しようとするFRBの取り組みは、金融状況にさらに一層の引き締めを加えているが、それが始まるのは 1年六月.

６７００億ドル以上の証券を引き受けているインスペレックス（ニューヨーク）のシニアトレーダー、デービッド・ペトロシネリ氏は「利上げの意味ある影響は今年末にかけて感じられるだろう」と述べた。 その一方で、FRBは「インフレに関するトンネルの先には本当に光が見えないため、かなり早く」「余地」、つまり国民の信頼を失いつつある。

同氏は電話で、来年までポートフォリオの縮小を開始しないという政策当局者の決定について触れ、「われわれは市場のボラティリティーの最初か２回目にいる。なぜならそれはFRBが何をしているかだけではなく、FRBがやっていないことだからだ」と述べた。月。 「パウエル議長とFRBの現在の戦略については懐疑的な見方が広がっている。 ソフトランディングに向けた窓や通路は日に日に狭まっており、FRBの今後数カ月の利上げ期間中にインフレが意味のある形で緩和しないというシナリオが強まっている。」

水曜日の時点で、フィックスとして知られるデリバティブに似た商品のトレーダーらは、8月から6月までの消費者物価指数報告に基づいて、8％を超える年間総合インフレ率をあとXNUMX回織り込んでいる。 これは主にエネルギーコストの上昇によるもので、トレーダーらが６月のインフレ率が８％を下回り始めると予想していた５月６日時点の予想からの顕著な変化を反映している。

上の表は、前年同期と比較した年間総合 CPI 率の予想上昇率を反映しています。 パウエル議長は火曜日、FRBの8月とXNUMX月の両会合でのXNUMX％ポイントの金利上昇が依然として基準ケースであると繰り返し述べたにもかかわらず、XNUMX％を超える測定値は現在XNUMXカ月間記録されている。

ほんの6週間前の8月XNUMX日、トレーダーらはインフレ率がXNUMX％を下回るのが早まるだろうと予想していた。

火曜日のウォール・ストリート・ジャーナルのイベントでの発言の中で、 パウエル氏が求めた たとえこの先に多少の「痛み」が伴うとしても、経済を「軟着陸」させる「もっともらしい道」があると国民を安心させるためだ。 同氏は、必要であれば、FRBはインフレ率を引き下げるために「広く理解されている中立水準」、つまり政策によって経済成長が促進も鈍化もしない水準を超えて金利を引き上げることを躊躇しないと述べた。 パウエル氏は、インフレが低下していることを示す「明確で説得力のある証拠」が得られるまでFRBは利上げを続けると述べた。 フェデラルファンド金利の誘導目標は現在０．７５─１​​％となっている。

ＦＨＮファイナンシャル（メンフィス）の金利ストラテジスト、ジム・ボーゲル氏は、インフレに関して金融市場には今のところ４つの異なる考え方があると述べた。

債券市場は「時期については不透明だが、FRBが成功するという考えに傾いている」。 ボーゲル氏は電話インタビューで、インフレ率上昇により一部の銘柄がアウトパフォームする可能性があるとの考えから、株式市場は「FRBが成功しないことをほとんど望んでいる」と述べた。 「コモディティは混乱」しており、先行きインフレ市場は「成功する可能性はあるものの、長期間は続かないFRBの間で引き裂かれている」。

同氏は、問題は、たとえFRBの利上げによって需要が「ぎりぎり」減少したとしても、政策立案者が以下の要因に対処するのに「効果がなくなる」ことだ、と述べた。 ロシアの対ウクライナ戦争と中国の新型コロナウイルス感染症に対するゼロ寛容政策によるサプライチェーンの混乱。 そして、企業は「時間、エネルギー、資金」を投資や事業の一部を地域化することに振り向ける必要がある。

こうした力学は「短期的にはインフレを加速させるが、インフレは長期的には自然に解決する可能性がある」とボーゲル氏はマーケットウォッチに語った。 一方、「投資家が海外エクスポージャーのある株を懲らしめているため、株安にはさらに余地があり、金融​​市場は流動性の低下や軽いパニックに見舞われやすいだろう」としている。

ヴォーゲル氏によれば、どちらのインフレ結果が正しいかに関係なく、財務省のカーブは平坦化し続けるだろう――スプレッドは3間のスプレッドのようなものもあるだろう――
TMUBMUSD03Y、
視聴者の３８%が
および10年金利
TMUBMUSD10Y、
視聴者の３８%が
ある時点で20～30ベーシスポイントも反転する可能性がある。

今秋の世界的な地政学的状況がどのように展開するかによっては、「環境は2023年まで容易に続き、FRBの政策は2024年前半まで潜在する可能性がある。」

読む： 米国のインフレ率が上昇し続けるリスクを考慮すると、株式と債券の乱高下は今後のボラティリティの高まりを予感させる

InspereXのペ​​トロシネリ氏は、米国債カーブが再び逆転する中、第10四半期か第4四半期には2.9年金利が水曜の約2％の水準から10％に向かう可能性があり、ハイテク株に少しかじを入れる可能性があるとみている。 午後の取引時点では、投資家が国債に群がり米国債利回りが全般的に低下し、２年金利と１０年金利のスプレッドが２３ベーシスポイントに縮小し、見通しに関する懸念材料となった。

ウォルグリーン・ブーツ・アライアンス株式会社
WBA、
-8.39％,
コカ・コーラカンパニー
KO、
-6.96％,
およびWalmartInc。
WMT、
-6.79％
ダウの最大の下落株の一つとなった一方、小売り大手ターゲット社の株は、
ターゲット、
-24.93％
25％以上急落 市場で広範な悲観論が深まる中、同社は水曜日に大幅な収益の失敗を報告した。

上場投資信託とヘッジファンドの運用会社であるインフラストラクチャー・キャピタル・アドバイザーズ（ニューヨーク）のジェイ・ハットフィールド最高投資責任者は、「インフレが秋にピークに達することについてはもう少し楽観的であり、米国で景気後退は起こらないとみている」と述べた。約1.18億10万ドルの資産を管理している。 同氏は、残り3年はXNUMX％程度であり、株価はレンジ内にとどまるとみている。

しかし市場がFRBには効果がないと疑う非基本シナリオ（同氏は実現の確率を20～30％としている）では、10年金利は3.5％か4％まで上昇する可能性がある。および「S&P 500 の公正価値の推定値」
SPX、
-4.04％
ハットフィールド氏は電話で、水曜日には現在の3,500ドル付近の水準から3,935ドルに低下するだろうと語った。