新しい株式市場の安値が先に? 連邦準備制度理事会（FRB）が金利の長期化を示唆する中で投資家が知っておくべきこと

水曜日の連邦準備制度理事会の後、米国の株式は最初に反発した 75回連続でXNUMXベーシスポイントの利上げを承認、投資家は中央銀行が将来的により小さな金利上昇をもたらすというシグナルとして解釈した声明で、フェデラルファンドの金利を3.75％から4％の範囲にしました。 しかし、予想以上にタカ派的なパウエル議長が XNUMX 分のマーケット パーティーに冷水を注ぎ、株価は急落し、米国債利回りとフェッド ファンド先物は上昇しました。

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パウエル議長は記者会見で、利上げの一時停止について考えるのは「非常に時期尚早」だと強調し、フェデラルファンド（ＦＦ）金利の最終的な水準は政策当局者が９月に予想していたよりも高くなる可能性が高いと述べた。 

市場は現在、FRB の 66 月 14 日の会合で利上げがわずか XNUMX% になる XNUMX% 以上の可能性を織り込んでいます。 CME FedWatchツール. その場合、フェデラルファンドの金利は 4.25% から 4.5% の範囲になります。

しかし、より大きな問題は、最終的に金利がどの程度高くなるかです。 4.6 月の予測では、FRB 当局者は 4.5% の中央値を持っていました。これは、4.75% から XNUMX% の範囲を示しますが、 エコノミストは現在、 5 年半ばまでに 2023% の終末率。

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FRB はまた、金融政策の累積的な引き締めが最終的には「遅れ」で経済に打撃を与える可能性があることを初めて認めました。 

ストラテジストによると、利上げが完了するまでには通常18～75カ月かかるという。 中央銀行は 2023 月に最初の四半期ベーシスポイントの利上げを発表しました。これは、経済が今年末までにその完全な影響の一部を感じ始め、今週の XNUMX 回目の XNUMX の最大の影響を感じないことを意味します。 XNUMX 年 XNUMX 月までベーシス ポイントが引き上げられます。 

「FRBは、今年第3四半期までの引き締めが金融情勢と実体経済に与える影響をもっと見たいと思っていたでしょうが、十分な影響を見ていないと思います」とソニア・メスキン氏は述べた。 BNYメロン・インベストメント・マネジメントの米国マクロの「しかし、彼らはまた、経済を不注意に殺してしまうことを望んでいません…それが彼らがペースを落としている理由だと思います。」

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フロスト・インベストメント・アドバイザーズのメイス・マケイン最高投資責任者は、利上げの最大の効果が労働市場に反映されるまで待つことが第一の目標であると述べた。回復力の低い労働市場。 

しかし、政府のデータは金曜日に米国を示しています 経済は驚くほど強力な261,000の新しい仕事を獲得しました 205,000 月には、3.7 件の追加というダウ ジョーンズの見積もりを上回りました。 おそらく連邦準備制度理事会にとってより励みになるのは、失業率が 3.5% から XNUMX% に上昇したことです。

金曜日の不安定な取引セッションで、米国株式は急上昇して取引を終えた 投資家は、将来のFRBの利上げにとって混合雇用レポートが何を意味するかを評価した. しかし、主要指数は毎週下落し、S&P 500
SPX、
+ 1.36％
ダウ・ジョーンズ工業株平均は 3.4% 下落しました。
DJIA、
+ 1.26％
1.4％下落し、ナスダック総合
COMP、
+ 1.28％
5.7％の下落に苦しんでいます。

一部のアナリストやFRBウォッチャーは、政策立案者は利下げを好むだろうと主張している 株式は引き続き弱い 財政状況をさらに引き締める取り組みの一環として。 投資家は、連邦準備制度理事会が需要を破壊し、インフレを抑えるために容認する富の破壊に疑問を抱くかもしれません。

「これはまだ議論の余地があります。なぜなら、刺激要素のクッションと、過去数年間に多くの人々が獲得できた賃金の上昇のクッションにより、需要の破壊はそう簡単には起こらないからです。フェルナンデス氏は木曜日にマーケットウォッチに語った。 「明らかに、彼ら（FRB）は株式市場が完全に崩壊するのを見たくないが、（水曜日の）記者会見のように、それは彼らが見ているものではない. 少しの富の破壊で彼らは大丈夫だと思います。」 

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BNYメロン・インベストメント・マネジメントのメスキン氏は、経済が「ソフトランディング」を成功させる可能性はわずかしかないと懸念している. 

メスキン氏は電話で、「ＦＲＢが独自の推定中立金利に近づけば近づくほど、その後の引き上げを調整して、制限された領域に移行する際の各引き上げの影響を評価しようとする」と述べた。 中立金利は、フェデラルファンドの金利が経済活動を押し上げたり減速させたりしない水準です。

「これが、遅かれ早かれ少額の利上げを開始すると彼らが言っている理由です。 しかし、彼らはまた、金融環境の緩和はインフレを引き起こすため、市場が金融環境を緩和するような反応をすることを望んでいません。」 

パウエル議長は水曜日、経済が景気後退から逃れる可能性は残っていると述べたが、その窓は 今年は軟着陸の幅が狭まった 価格圧力の緩和が遅かったためです。

しかし、ウォール街の投資家とストラテジストは、株式市場が不況を完全に織り込んでいるかどうかについて意見が分かれています。特に、S&P 85 企業の 500% 以上が報告した第 XNUMX 四半期の業績が比較的堅調であり、将来の収益予測も予想されていることを考えると、なおさらです。

Meskin 氏は、「収益予想と市場価格を見れば、まだ深刻な不況を想定しているとは考えていません」と述べています。 「投資家は依然としてソフトランディングの可能性がかなり高いと考えている」が、「非常に高いインフレとFRB自身の推定によるターミナルレートが上昇することから生じるリスクは、最終的には失業率を大幅に高め、したがってバリュエーションを大幅に下げる必要があるということです」 」 

ザックス・インベストメント・リサーチのリサーチ・ディレクター、シェラズ・ミアン氏は、ほとんどの投資家が予想していたよりもマージンが維持されていると語った。 すでに結果を報告している 429 のインデックス S&P 500 メンバーの場合、総収益は前年同期から 2.2% 増加し、70.9% が EPS の見積もりを上回り、67.8% が収益の見積もりを上回りました。 記事 金曜日に。 

そして、8 月 XNUMX 日には中間議会選挙があります。

投資家は、有権者が投票に行くと株価が上昇する傾向があることを歴史的な前例が指摘しているため、議会の支配権をめぐる緊密な戦いの後で株価が上昇できるかどうかを議論しています。

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アメリプライズ・ファイナンシャルのチーフ市場ストラテジスト、アンソニー・サグリンベーン氏は、市場では通常、選挙の20～25日前に株価のボラティリティーが上昇し、結果が出てから10～15日後に下落すると述べた。

「今年は実際にそれを見てきました。 XNUMX月中旬から下旬にかけて現在の状況を見ると、ボラティリティが上昇し、頭打ちになり始めている」とSaglimbene氏は木曜日に語った。

「市場が中間選挙を延期することを可能にした要因のXNUMXつは、政府が分裂する可能性が高まっていることだと思います。 市場の反応という点では、分断された政府の外にあるものに対して、市場はより積極的に反応する可能性があると私たちは本当に考えています。」