モルガン・スタンレーの投資責任者は、ドルと商品で隠れたインフレの脅威を見ている

差し迫った景気後退への懸念の中で、投資家はインフレがいつ落ち着くのかについての答えを探している。 予測者がデータと予測を解析する中、モルガン・スタンレーMS
最高投資責任者のリサ・シャレット氏は、インフレ状況を悪化させる可能性のある隠れた脅威、つまりドルと商品価格の関係におけるほとんど気づかれない異常性を認識している。

過去半世紀の大部分において、米ドルの強さは商品の平均価格と反比例していました。 ドルが上昇して強くなると、石油や貴金属などの一次産品の価格は下落し、その逆も同様です。これは、米ドルが世界の基軸通貨として神聖に指定されたことの産物であり、これにより、ほとんどの商品購入が米ドルで行われることになります。アメリカの通貨。

新型コロナウイルス感染症によるブラックスワン現象とその結果としてのサプライチェーンショック、そしてロシアのウクライナ侵攻は明らかにこのバランスを崩しており、インフレにとって悪いニュースの前兆となる可能性がある。 これら 19 つの指標が再び結びつくと、原油などの一次産品価格の下落にもかかわらず、ドルの下落、つまり持続的なインフレが生じる可能性があります。

シャレット氏は「今後３─６カ月のうちに、米国経済が減速し、他国経済や中央銀行が引き締めに転じるにつれてドルが相対的に下落し始める地点に到達するかもしれない」と述べた。 「もしかしたら、FRBが（商品やサービスの）需要を抑えることにある程度成功したとしても、インフレは抑えられないかもしれないというシナリオに陥るかもしれない。」

ドルと商品のこのような切り離しは、1966 年以来 1979 回しか起こっていません。14 年にはインフレ率が 850% を超え、金価格は数年前の 50 オンスあたり 1980 ドル未満から 20 ドル以上に高騰しました。 2001年代、カーター大統領によって任命されたポール・ボルカーFRB議長は利上げを行い、フェデラル・ファンド金利を容赦なくXNUMX％まで引き上げ、ドルが上昇する一方でインフレと商品価格が崩壊する不況を引き起こした。 XNUMX年に一次産品価格は上昇したが、中国が世界貿易機関に加盟し、米国市場に低価格の商品が溢れたため、インフレは抑制された。

現在の状況は、過去XNUMX年間に米国の資産が世界の資産を大幅にアウトパフォームし、ドルの需要を生み出し、過去数年間多くの国で防衛姿勢が強まり、他国が米ドルを買いすぎた結果である。

米ドル安が起これば、通貨安を抱えてきた新興国、特に一次産品生産国にとっては棚ぼた的な恩恵となる可能性がある。 この影響はすでに2月に新興国市場が米国株をアウトパフォームしており、バンガードFTSE新興市場ETFは今月500％下落し、同期間にS&P4.9は2009％下落したことですでに現れている。 シャレット氏によると、新興国市場はXNUMX年以来米国株をアウトパフォームしていないという。

シャレット氏は、商品価格の下落か米ドルの価値の下落によってこれら XNUMX つのデータ ポイントが均衡するかどうかを観察しながら、世界第 XNUMX 位の経済大国である日本に注目しています。

日本人は通貨危機に直面しており、円安により国が不況に陥る恐れがある。 米国債の最大の購入国の一つとして、同国が経済状況の悪化に反応して購入額を削減することを選択した場合、コモディティ価格が依然として高い一方で、バランスがドル安方向に傾く可能性がある。