連邦準備制度理事会の最初の利上げがXNUMXか月で来る可能性があるので、市場と経済は支えになります

すべてが計画通りに進めば、FRBはXNUMXカ月強以内にXNUMX年ぶりの利上げを実施することになるが、これは政策立案者らが必要とみなしており、市場と経済はしぶしぶ受け入れ始めている。

FRBが最後に利上げしたのは2018年末で、これは米国史上最長となった景気拡大の衰退期に起こった「正常化」プロセスの一環だった。

わずか2019か月後、その拡大がますます脆弱になったため、中央銀行は撤退を余儀なくされました。 XNUMX年XNUMX月の最初の利下げからXNUMXか月後、世界経済を突然衝撃的な大混乱に陥れたパンデミックに国が直面する中、FRBは基準借入金利をゼロまで引き下げることを余儀なくされた。

そのため、当局者がより従来型の金融政策への回帰に向けて準備を進める中、ウォール街は注視している。 新年最初の取引日は、XNUMXカ月前にFRBが政策転換を示唆して以来、FRBを迎えて混乱が生じている中、市場が引き続き上昇を続ける意欲を示した。

ロイトルト・グループの首席投資ストラテジスト、ジム・ポールセン氏は「ＦＲＢの歴史を振り返ると、経済や市場に問題が生じる前に複数回の引き締めが行われるのが通例だ」と述べた。

ポールセン氏は、市場は最初の利上げ（15月16～0.25日の会合で成立する可能性が高い）は、大々的に報道されており、指標となる翌日物金利を依然として0.5％の範囲までしか上昇させないことから、大した騒ぎもなく受け入れられるだろうと予想している。 XNUMX%。

ポールセン氏は「経済が年率２％で成長していた過去数十年間を踏まえ、われわれはＦＲＢに対してこのような態度をとってきた」と述べた。 「2％の失速速度の経済世界では、FRBが引き締めを考えただけでも有害だ。 しかし、私たちはもうその世界に住んでいません。」

FRB当局者らは25月の会合で、年末までにXNUMXベーシスポイントの追加利上げをXNUMX回行うことを決定した。 ベーシス ポイントは、パーセント ポイントの XNUMX 分の XNUMX に相当します。

CMEのフェドウォッチによると、フェデラルファンド先物市場の現在の価格設定は、60月利上げの確率が約61％、利上げを決定する連邦公開市場委員会が2022年末までにさらにXNUMX回利上げする確率がXNUMX％であることを示している。道具。

その後の利上げでFRBは何らかの反動が見られる可能性がある。

FRBは、何らかの手段によって過去40年近くで最も速いペースで進行しているインフレ圧力に対応して利上げを行っている。 ジェローム・パウエル議長と他のほとんどの政策立案者は2021年の大半を物価はすぐに緩和すると主張して過ごしたが、年末にかけてこの傾向はもはや「一過性」ではないことを認めた。

アリアンツの首席経済顧問でグラマシー・ファンド・マネジメント会長のモハメド・エラリアン氏は、FRBが「秩序ある引き下げ」を調整できるかどうかが利上げに市場がどのように反応するかを決めるだろうと述べた。

そのシナリオでは、「FRBが適切に対処し、需要が少し緩和され、供給側が反応する。 それは一種のゴルディロックスの調整だ」と彼は月曜日、CNBCの「スコークボックス」で語った。

ただ、危険なのはインフレが持続し、FRBの予想以上に上昇し、より積極的な対応を促すことだと述べた。

「痛みはすでにあるので、彼らは大規模な追い上げをしなければならない。問題は、どの時点で神経を失うかだ」とエラリアンは付け加えた。

市場のベテランは債券利回りに注目しており、FRBの意図についての先進的な手掛かりが示されると期待されている。 利上げ期待にもかかわらず利回りはほぼ抑制されているが、ポールセン氏は最終的に今年の指標となる10年国債が2％程度にまで上昇する可能性がある反応が見られると予想していると述べた。

同時にエラリアン氏は、たとえ市場が多少の逆風に見舞われたとしても、2022年の経済はかなり好調に推移すると予想していると述べた。 同様にポールセン氏は、経済は利上げに耐えるのに十分な強さを持っており、利上げにより幅広い消費者製品の借り入れ金利が上昇するだろうと述べた。 しかし同氏は、利上げが続くため、今年下半期には調整が起こるだろうとの見通しを示した。

しかし、モルガン・スタンレー・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者リサ・シャレット氏は、経済が成長しても市場の混乱はより顕著になるだろうと述べた。

市場は長期にわたる「実質金利の長期低下」から抜け出しつつある。
株価は経済ファンダメンタルズから抜け出し、株価収益率は拡大するだろう」とシャレット氏は顧客向けレポートで述べた。

「現在、2019年初めに始まったフェデラル・ファンド金利の低下期間は終わりつつあり、これにより実質金利は歴史的なマイナス水準から上昇することになるだろう。 この変化はボラティリティを解き放ち、市場のリーダーシップの変化を促す可能性が高い」と彼女は付け加えた。

投資家は今週後半にXNUMX月のFOMC議事録が水曜日に発表され、FRBの考え方を詳しく知ることになる。 市場にとって特に関心があるのは、利上げペースや資産買い入れ縮小の決定だけでなく、中央銀行がいつバランスシート削減を開始するかという議論だ。

FRBは春には買い入れを完全に停止するつもりだが、現在の保有資産から得た収益の再投資は継続し、バランスシートは現在の8.8兆XNUMX億ドル前後の水準を維持するだろう。

シティグループのエコノミスト、アンドリュー・ホレンホースト氏は、バランスシート削減が2023年第XNUMX四半期に始まると予想している。