Elon Musk による Twitter 買収の法案の期限が近づいており、この億万長者は、破産手続きから別の費用のかかるテスラ株の売却に至るまで、会社の膨大な負債の山で受け入れがたい選択肢に直面しています。
この起業家による Twitter 買収に近い 13 人の関係者は、彼が買収資金として使用した 1.5 億ドルの負債に関連する利払いの最初の分割払いは、早ければ XNUMX 月末に行われる可能性があると語った。 この負債は、同社が年間利払いとして約 XNUMX 億ドルを支払わなければならないことを意味します。
テスラとスペースXのチーフは、モルガンスタンレー、バンクオブアメリカ、バークレイズ、三菱が率いる銀行のシンジケートから巨額の借金を確保することにより、44月にTwitterを非公開にするための13億ドルの取引に資金を提供しました. XNUMX 億ドルの負債は Twitter が企業レベルで保有しており、Musk による個人的な保証はありません。
引き継ぎ以来、 麝香 は、同社のスタッフの半数を解雇するなどのコスト削減を競う一方で、Twitter Blue サブスクリプション サービスの開始など、新しい収入源を模索しています。
同社の悲惨な財政状況 - 買収前の 221 年に 2021 億 XNUMX 万ドルの損失を出し、その後、収益が減少したと Musk は述べている - により、新しい所有者は定期的に、同社が買収できる可能性があるという見通しを立てている。 倒産する.
差し迫った利子支払いにマスクがどう対処するかは、彼のリーダーシップの重要なテストです。 Twitter、これまでのところ、企業の広告主を疎外している混沌とした経営陣によって特徴づけられてきました.
「この会社は、エンジンが燃えていて制御が機能しない高速で地上に向かっている飛行機に乗っているようなものです」とマスクは言いました。 先月言った.
Twitter が最初の利払いをしなければ、小さいながらも悪名高い 企業クラブ 米国のレンタカー会社 Hertz やドイツの決済グループ Wirecard などのデット トレーダーは、「クーポンがまったくない」の略で「NCAA」と呼んでいます。
このような債務不履行はおそらく Twitter の経営陣の破産申請につながり、その時点で米国の裁判所は高額で官僚的な債務再編プロセスを開始することになります。
Musk は，減りゆく Twitter の現金準備金からの利子を清算するか，会社の株式を売却して支払いに充てることにより，この運命を回避することができた。 Musk 氏によると、この事業には約 1 億ドルの現金ポジションがあるという。 彼はまた、追加のコスト削減策がなければ、来年の純キャッシュアウトフローは約 6 億ドルになる可能性があると警告しています。
金利の上昇は、負債がますます高額になることを意味すると同時に、Twitter の企業価値が損なわれることを意味します。
この取引を観察している銀行家や専門家は、マスク氏が破産を申請する可能性は低く、事業の支配権を失うリスクがあると述べた。
代わりに、彼の選択肢には、借金の額面よりも割引された借金と株式の交換など、貸し手との新しい契約を結ぶか、事業を好転させるために時間をかけて利子の支払いに資金を提供する別の方法を見つけることが含まれます. 「（マスク氏は）ツイッターの債権者に猶予を求め、何かを解決しようとする可能性が高い」と、リストラを行っているある銀行家は語った。
Musk の Twitter への約 26 億ドルの個人的な株式投資は、Sequoia Capital、Oracle の共同創設者である Larry Ellison、サウジの王子 Alwaleed bin Talal などの他の株式利害関係者とともに、破産した場合に事実上消滅するでしょう。 返済の列に並んでいる彼らの投資は、Twitter の資産に対して担保付きの融資を行っている銀行や、同社の無担保の貸し手や貿易債権者の後ろに置かれることになります。
「（ツイッターは）債務不履行に陥ることはないだろう。それがもたらすものはかなり切り詰められているからだ」と、銀行が多額の債務を抱えている銀行家は語った。 彼は、債務返済に関する銀行とツイッターの経営陣の間の議論が進行中であると述べた.
しかし銀行関係者によると、マスク氏は倒産中または倒産前にツイッターの債務を安価に取得し、将来的にサイトを収益性の高い会社に変えた場合、それを株式に転換することで地位を改善しようとする可能性があるという。銀行は債務を割引価格で Musk に売却することになった。つまり、彼がコントロールを維持したいのであれば、Twitter にさらに別の小切手を書かなければならないということだ。
Musk が Twitter を引き継いで以来，Twitter の将来をめぐる否定的な感情と金利の上昇は，銀行が投資家に借金を返済する能力を妨げている。 銀行のバランスシートへの大きなエクスポージャーは、破産または法廷外のいずれかの場合に、債務を Musk に売却するよう銀行に圧力をかける可能性があります。
「マスクは（返済のために）最下位になるだろうが、明らかに彼は多くの影響力を行使している」と、ツイッターの取引に詳しいあるリストラ担当銀行員は、マスクと良好な関係を維持したい貸し手の願望を挙げて語った. 「破産の脅威は彼が債権者から譲歩を得るのに役立つかもしれませんが、実際の申請は彼にとってあまり役に立ちません.」
Twitter では、いくつかの財務リストラがすでに検討されています。 事情に詳しい 3 人の関係者によると、銀行家らは、金利 11.75% の約 XNUMX 億ドルの高額な無担保債務を、マスクのテスラ株を裏付けとする証拠金ローンに置き換えることについて、マスクと話し合っている。
銀行は、昨年の金融市場の急落の前に行われた他の取引からの数百億ドル相当の債務を抱えて行き詰っていますが、Twitterの取引は、その規模とビジネスが悪化するペースを考えると際立っています.
このような債務スワップは、マスク氏の財務の柔軟性を妨げるだろう。 企業の提出書類によると、彼の既存のテスラ株の約63％は、すでにローンの担保として提供されています。 同社は、経営陣が保証できる株式の額を価値の 25% に制限しています。つまり、テスラの株価が下落し続け、将来の借り入れを裏付ける資金が少なくなった場合、彼はより多くの株式を保有することを余儀なくされる可能性があります。
一方、テスラでは 落ちてくる株 昨年は 65% の株式を取得し、Musk は大量に売却したため、同社の株式の価値は、昨年 50 月に Twitter の買収を申し出たときの 170 億ドルから約 XNUMX 億ドルに急落しました。 そのため、より多くの株式を担保にして現金を調達する余地がはるかに少なくなりました。 代替手段の XNUMX つは、彼のストック オプションの一部を行使することです。
テスラの投資家にとって最大の懸念は、ツイッターが現金を失い続ければ、マスクはさらに株を売らなければならなくなるかもしれないということだ。
テスラの株価暴落後の26月まで世界一の富豪だったマスク氏は、ツイッター株9.6％の4億ドル相当を含め、約2021億ドルをツイッターの取引に投入した。 40 年後半以降、彼はテスラの株を XNUMX 億ドル近く売却しており、その一部は Twitter の買収に資金を提供している。
それ以来、彼はその運営に資金を提供するためにより多くの資金を調達しようと試みてきました。 先月、彼のウェルス・マネージャーで元モルガン・スタンレーのバンカー、ジャレッド・バーチャル氏は、既存の株式投資家に対し、XNUMX月に支払ったのと同じ価格でポジションを増やす機会を提供した.
しかし、マスクが引き継いで以来、ツイッターの価値は下落しています。 上場ファンドを通じてソーシャルメディアプラットフォームの株式を所有するフィデリティは、マスクが取引を完了した後、19.7月に8.6万ドルからXNUMX万ドルに保有価値を引き下げました。
Wedbush Securities のテクノロジー エクイティ アナリストである Dan Ives 氏は、現在の Twitter の価値は、マスク氏が支払った 15 億ドルよりも 44 億ドルに近いと述べています。
アイブス氏は、マスク氏が各事業で調整したターンラウンドについて言及し、「だから銀行は債務を抱えており、最終的にマスク氏がスペースXやテスラで行ったことを実行することに賭けている」と述べた。
サンフランシスコのハンナ・マーフィーによる追加報告
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo