仕事の強さは続かない

しばらくの間、堅調な雇用情勢は、経済の軟化、おそらく景気後退の可能性を示す他の証拠を無視してきました。 選挙前、ホワイトハウスが不況の主張を必死にかわす必要があったとき、それは時々専門的なことを指摘したが、ほとんどは低い失業率と歴史的に高い雇用率を指摘した. 選挙が終わった今、誰もが現実に直面しやすくなっているかもしれません。 経済シグナルは弱体化していることを示しており、景気後退ではないにしても、経済がその方向に進んでいることを示しています。 一方、労働市場からのニュースは、せいぜい弱い反対のシグナルを提供します。

雇用状況以外では、完全な不況ではなく、経済の弱体化の兆候は否定できません。 実質国内総生産 (GDP) は、今年の最初の 3.2 四半期で減少しました。 多くの人にとって、それが景気後退の定義です。 実質 GDP は第 XNUMX 四半期にわずかに上昇しましたが、年間成長率 XNUMX% も詳細なパターンも、年初に説明した弱さと矛盾するほどのものではありませんでした。

そうでなければ、弱点の証拠が広まっています。 新築住宅の購入は、年初から約 23% 減少しました。 住宅着工件数は、この時期に約 27% 減少しました。 消費者はバランスを保っていますが、支出はかなり鈍化しています。 実質的には、このような支出は過去 1.0 か月間で年率 3.0% をわずかに上回って拡大し、2021 年下半期の平均である 3.2% を超える率の半分以下でした。価格が再び上昇する前に購入する世帯。 事業別の設備投資も鈍化している。 第 7.9 四半期と第 XNUMX 四半期の成長率は実質年率 XNUMX% に過ぎず、第 XNUMX 四半期の XNUMX% の成長率を大きく下回っています。

確かに、労働市場は異なる状況を描いているようです。 たとえば、263,000 月の雇用者数は 3.7 万 535,000 人増加し、歴史的な水準から見ても強力な数字です。 失業率は労働力の 24% と低いままでした。 そのようなニュースが弱さの他の兆候に疑問を投げかける可能性がある場合、XNUMX つの考慮事項がそのような反論の力を鈍らせます。 第一に、雇用の伸びのペースが鈍化している。 XNUMX 月の雇用は、その年の最初の XNUMX か月の平均月間雇用率 XNUMX の約半分に過ぎませんでした。 この衰退のペースでは、来年の初めの数ヶ月はほとんど励みにはなりません。 XNUMX つ目は、州ごとの雇用に関する労働統計局の最近のレポートです。 失業率は XNUMX つの州だけで低下し、XNUMX 州で上昇したことが示されました。失業率は歴史的に低いままですが、変化の方向性は不吉です。

おそらく最も説得力のあるのは、労働市場が衰退する経済では弱体化する (そして改善する経済では強まる) までに時間がかかることを示す歴史的な記録です。このような遅れは当然のことです。 雇用主は、痛みを伴う高額な一時解雇を経る前に減速の確認を待ち、同様に雇用のラウンドに従事する前に成長の確認を待ちます。 この遅れのパターンは、70 年以上にわたる経済サイクルのデータの中で揺らぐことはほとんどありません。 どちらかといえば、ラグは最近のサイクルでより顕著になっています.

たとえば、2008 年から 09 年にかけての大不況の間、失業率は 4.4 年 2007 月に 2008% の最低値を記録し、経済が 2008 年 6.0 月に不況の始まりに近づいても低いままでした。最初はゆっくりと上昇しました。 景気後退が始まってから 2009 年 9.5 月まで、10% を超えるまでに 2009 か月かかりました。 9.0 年 2011 月に不況が終わったとき、失業率は XNUMX% に上昇していました。 その後、経済が回復し始めても、失業率は上昇を続け、XNUMX 年 XNUMX 月にはほぼ XNUMX% に達しました。雇用は回復に遅れをとっていたため、失業率は XNUMX 年 XNUMX 月まで XNUMX% を超えていました。

同様のパターンは、2001 年の緩やかな景気後退に関するデータにも見られます。失業率は 3.9 年 2000 月に 4.4% の最低値を記録し、経済が弱体化して 2001 年 5.5 月に景気後退に陥ったため、6.3% までしか上昇しませんでした。失業率は 19% に上昇しました。景気後退はその年の 2003 月に終わったが上昇を続け、XNUMX か月後の XNUMX 年 XNUMX 月には XNUMX% に達した.

歴史が正確に繰り返されることはありませんが、雇用市場が依然として堅調に見えるからといって、経済の弱さを示すその他の兆候を無視する理由にはならないことは確かです。 全米経済研究所の優れた統計学者が、今回の米国の不況の開始時期と終了時期を判断するには、長い時間がかかるでしょう。 その間、経済は、まだ不況に陥っていないとしても、不況の兆しを見せていることを示す証拠は、大騒ぎを超えていないにしても、XNUMX つを指していると言っています。