(ブルームバーグ) — ジェイミー・ダイモン氏は、S&P 500 がさらに XNUMX 分の XNUMX の価値を失ったとしても驚かないでくださいと述べています。 このような暴落はトレーダーの神経をすり減らし、退職金勘定に負担をかけることになるが、過去の前例から大きく逸脱する必要はないことを歴史は示している。
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バリュエーションと長期リターンへの影響から判断すると、昨日の CNBC のインタビューで言及された JP モルガン チェースの最高経営責任者の「簡単な 20%」の下落は、多くの点で正常な弱気市場をもたらすでしょう。 S&P 2,900 で約 500 まで下落すると、ゲージは 39 月の高値を XNUMX% 下回ることになります。これは顕著な崩壊ですが、ドットコム クラッシュと世界的な金融危機の両方に次ぐものではありません。
ダイモンのシナリオで示唆されている価格は、ドナルド・トランプ大統領の法人税減税が実施され、株式の急落により連邦準備制度理事会が利上げを中止せざるを得なくなった2018年からのインデックスのピークにほぼ等しい. それ以降の上昇を巻き戻せば、投資家には7年間という比較的長い休閑期間で何も残らないことになる。 しかし、それ以前に猛威を振るった強気相場の力を考えると、過去 XNUMX 年間の年率換算利益は、長期平均に沿って約 XNUMX% までしか削減されません。
ダイモンを含め、市場がどこに向かっているのかは誰にもわかりません。連邦準備制度理事会の政策の進展と、収益がインフレ対策に耐えられるかどうかに大きく依存します。 ただし、演習として、彼が説明した範囲のドローダウンは前例のないものではなく、多くのウォール街のベテランを、FRBの寛大さによって高く評価された市場での正当な計算として攻撃することに注意する価値があります.
パインブリッジ・インベストメンツのマルチアセット担当グローバル責任者、マイケル・ケリー氏はブルームバーグテレビジョンで、金利の低下は「バリュエーション・マルチプルにとって素晴らしいものだった。われわれはそれらすべてを解消しつつある」と語った。 「私たちは長い間簡単なお金を持っていましたが、そのすべてをすぐに修正することはできません.」
第二次世界大戦以降の弱気市場の平均は 34% で、やや浅くなっていますが、40% の急落が妥当性の範囲内に収まるほど下落幅は大きく異なります。 現在のドローダウンが長引く可能性がある理由の 15 つはバリュエーションです。 要するに、XNUMX 兆ドルの価値を失った後でも、株式は明らかな掘り出し物にはほど遠いのです。
ブルームバーグがまとめたデータによると、先月の安値で、S&P 500 は 18 倍の収益で取引されていました。 言い換えれば、株式がここから回復した場合、この弱気相場の底は 11 年代以来最も高かったでしょう。 一方、その中央値に合わせるには、インデックスをさらに 1950% 下げる必要があります。
「流動性の高い時期がありました。 今は違います」とオールスターチャートの投資ストラテジスト、ウィリー・デルウィッチ氏は語った。 「債券利回りがどうなっているのかを考えると、40%のピークから底までの下落は問題外だとは言えないと思います。」
S&P 500 が 20% 下落した場合、お買い得になるでしょうか? それは議論の余地があります。 2,900 ドルという 2023 年の利益の既存の見積もり (238 株当たり約 12.2 ドル、10 の P/E 比率を意味する) と比較するとかなり安いが、ダイモンが予測したように、不況が発生した場合、これらの見積もりは深刻な問題になるだろう. 利益が 14.3% 減少するように予測を調整すると、収益倍率は XNUMX 倍になります。これは高くはありませんが、お買い得というわけでもありません。
ダイモン氏の悲観的な見通しを強調しているのは、経済収縮の脅威です。 急激なインフレからFRBの量的緩和の終了、ウクライナでのロシアの戦争まで、多くの「深刻な」逆風が米国経済をXNUMX〜XNUMXか月で景気後退に追い込む可能性が高いと、JPモルガンのCEOはCNBCに語った.
経済と市場に関するダイモンの評価は、彼自身の社内予測者よりも不吉に見えます。 JPモルガンの米国担当首席エコノミスト、マイケル・フェロリ氏は、実質国内総生産（GDP）は2023年末まで四半期ごとに拡大すると予想している。
マルコ・コラノビッチ率いる市場ストラテジストは、金融資産の年末目標は来年まで達成されない可能性があることを認めたが、チームは企業収益について明るい調子を維持した. S&P 500 は 4,800 月までに XNUMX まで上昇すると予想されていました。
「株式の収益はインフレに連動しているため、株式は効果的な実物資産クラスであることが証明されています」とチームは先週のメモに書いています。 「名目GDP成長率が大幅に低下しない限り、実質GDP成長率が低い環境であっても、収益の伸びは回復力を維持し、低下の予想に逆らうはずです。」
衝突する見解は、ウォール街の予測が異なり、未来を予測する努力が無駄であることが証明されたパンデミック後の世界の現実を強調しています。 中央銀行家も投資家も同様に、インフレの粘り強さを誤って判断しました。 最近、小売業者や半導体メーカーが需要の計算を誤って、不要な商品を過剰に在庫してしまったことが明らかになりました。
連邦準備制度理事会が数十年で最も積極的な金融引き締めに取り組んでいる中、経済がどこに向かっているのか、誰も強い確信を持って言うことはできません. ブルームバーグが追跡したストラテジストによると、こうした不透明な背景により、来年の企業利益に関しては幅広い予測が立てられている。
EQMキャピタルのジェーン・エドモンドソン最高経営責任者（CEO）は、連邦準備制度理事会がインフレ問題の供給側に対処できないことへの懸念を共有しているが、ダイモンよりも楽観的である.
「FRBがインフレ対策の速度を落とさなければ、市場の痛みがさらに増す可能性があることに同意する」と述べた。 「彼らの金利に対する強硬姿勢は需要をいくらか抑えるかもしれませんが、それは物価上昇とインフレを引き起こすサプライチェーンの問題を解決するものではありません。 その意味で、治療法は私たちを苦しめているものには適していないため、ジェイミーの懸念は正当化されます。」
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ソース: https://finance.yahoo.com/news/jamie-dimon-p-500-bear-142642303.html