ジャック ウェルチの GE レガシーは先週終了しました: RIP

ゼネラル エレクトリックの伝説的な最高経営責任者であるジャック ウェルチは、会社を去ってからほぼ 1 年後の 2020 年 9 月 2023 日に亡くなりました。 彼の企業遺産は、XNUMX 年 XNUMX 月 XNUMX 日の GE の最近のインベスター デー イベントで亡くなりました。

そしてそれによって物語があります。 実は二話。

XNUMXつ目は、多くの人が経営の天才と見なしていたウェルチが、ウェルチの遺産の完全な逆転で解体されているGE（GE）を退職したときに、どのようにして混乱を残したのかについてです。

XNUMX つ目は、CEO が天才であり、CEO の後任として天才を任命すると考えているという理由で会社の株式を購入することは、財務の健全性にとってどのように危険であるかについてです。

45 年に 1981 歳で GE 史上最年少の CEO に就任し、2001 年に引退した Welch をよく知らない人のために説明すると、アメリカの多くの企業やビジネス マスコミは、彼を神聖なタッチを持つ金融の神と見なすようになりました。

彼の在職中、GE の株価は、ウォール街で人気の比較パフォーマンス指標であるスタンダード アンド プアーズ 500 (^GSPC) インデックスを 8 対 1 という驚異的な差で上回っていました。 S&P は 5,600% 上昇したのに対し、GE は Welch が引き継ぐ前日の 2.38 ドルから 135.69 ドルまで 700% 上昇しました。

(この記事のすべての数字は Yahoo Finance からのもので、配当は含まれておらず、1 年の GE の 8 分の 2021 の逆株と、今年の GE HealthCare のスピンオフに合わせて調整されています。)

ウェルチは広く崇拝されました。 フォーチュン誌は 1999 年に世紀のマネージャーに指名し、2000 年にはフィナンシャル タイムズが GE を「世界で最も尊敬される企業」に XNUMX 年連続で指名しました。

人々は、ウェルチの管理能力と彼がいかに天才であったかについての本を書きました。 彼の 20 年間の経営期間中に、GE は何百もの買収を行い、彼の在職期間の一部で米国企業の中で最高の株式市場価値を持つ巨大企業になりました。

しかし、ウェルチが引退した後、彼が収益と会計のゲームをプレイし、金融資産を積み込んでいたことが明らかになりました。これにより、GE の従来の製造事業よりもはるかに柔軟に損益を報告することができました。

ストーリーは続く

ウェルチの後継者であるジェフ・イメルトは 16 年間、ジョン・フラナリーは 14 か月間、ウェルチのようにゲームを続けることはできませんでした。 最高経営責任者（CEO）にとって素晴らしい後継者を指名することがいかに重要であるかについて多くのことを語ったウェルチは、イメルトと他の XNUMX 人の GE 幹部の間の公開競​​争を後援しました。

しかし、Immelt はあらゆる種類の問題を受け継いでおり、多くの過ちを犯していたため、彼の在任期間は GE の投資家にとって、あるいは結果的に Welch にとって勝利ではありませんでした。 Immelt の下で、GE の株価は 6.5% 上昇しましたが、S&P は 128 倍以上になり、在職中に 51% 上昇しました。 フラナリーの下では、株価は18%下落し、S&PはXNUMX%上昇しました。

株はウェルチの下では負けられないものから、彼の後継者の下では勝てないものへと変わった。

これが、2018 年に GE の取締役会が Larry Culp を CEO に指名し、混乱を一掃しようとした理由です。 GE の取締役会のメンバーであり、以前は従業員ではなかった最初の GE の CEO になったカルプは、会社の部外者の見方をしており、会社がいかに汚されているかを見ました。 Danaher Corp. (DHR) の最高経営責任者 (CEO) として大成功を収めた Culp は、GE の一部を売却し始めました。 最近の Investor Day ミーティングで、Culp は GE の負債を 100 億ドル削減すると述べた。

時代の移り変わり。 私は XNUMX 時間に及ぶ Investor Day のプレゼンテーションを事実上すべて見ましたが、Jack Welch の名前が一度も出てきませんでした。

Culp は XNUMX 月に現在の GE HealthCare (GEHC) をスピンオフし、来年には GE のエネルギー事業を GE Vernova にスピンオフし、GE Aerospace と呼ばれる残りの会社の CEO として留まる予定です。

ウォール街はカルプの解散計画を気に入っている. インベスター・デーで GE のさまざまな幹部が楽観的な見方を示したとき、GE の株価は 5% ほど上昇しました。 月曜日まで、カルプの在職中にGEの株価は25%上昇し、S&Pは32%上昇しました。

これらは Welch のような統計ではありません。S&P に対する Welch のアウトパフォームはおそらく決して一致しませんが、Flannery と Immelt よりもはるかに優れています。

ただし、ウェルチの GE の遺産は終了しましたが、アメリカの企業の多くに対する彼の影響力は続いています。 ウェルチは GE に「ランク アンド ヤンク」として知られる方法を採用させ、毎年 GE のマネージャーの下位 10% を解雇し、優秀な業績を上げた人を惜しみなく表彰しました。 彼は GE の給与から何万人もの従業員を切り離し、ニュートロン ジャック (彼が嫌っていた名前) として知られるようになりました。仕事を蒸発させたが、建物はそのままにしていたからです。

最近では、ウェルチの指紋の証拠がアメリカの大企業のいたるところで見られます。 たとえば、多くの企業は「調整後収益」を報告しています。これは、一般に公正妥当と認められた会計原則ではなく、企業が定義した収益を意味します。

また、企業は「収益ガイダンス」と呼ばれるものを発行し、ウォール街で言うように、収益が「期待を上回る」ように数値を低く保つことがよくあります。 状況が少し厳しくなると、多くの企業は設備投資を削減し、合法的だが誤解を招くような会計ゲームをプレイして、ウォール街で約束した収益数を上回る. そしてもちろん、従業員が人身御供になることもよくあります。

それが私にとって本当の GE ストーリーです。 そしてウェルチの本当の遺産。

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情報開示: 私は少額の GE の持ち株を持っています。これは、カルプが CEO になった後に購入しました。これは、カルプのリーダーシップの下で繁栄したダナハーに多額の投資を行っているためです。 また、GE と GE Heathcare にも少額の投資を行っており、XNUMX 人の孫のそれぞれに GE の株を年末のプレゼントとして贈りました。

ビジネスについて 50 年以上にわたって執筆してきたアラン スローンは、ビジネス ジャーナリズムの最高の栄誉であるジェラルド ローブ賞を XNUMX 回受賞しています。 彼は XNUMX 年にわたって、XNUMX つの異なるカテゴリでローブス賞を受賞しています。

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