この有望なターンアラウンドは速すぎますか?

まとめ

• Hertz の倒産は、中古車市場が熱くなったときに好転しました。
• 同社は、EV と AI に焦点を当てた成長計画で第 11 章から抜け出すことができました。
• Hertz の動きが速すぎて、市場が追いつかないのでしょうか?

2020 年と 2021 年には、前例のない金融緩和政策により流動性が流入し続けたため、ほとんどの大規模な上場企業にとって倒産はほぼ不可能に思えました。OXY
Corp. (OXY) はどちらも、パンデミックによって事業が突然中断される前からバランスシートが混乱していましたが、なんとか生き残りました。

それでも、米国最大のレンタカー会社の XNUMX つである Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, 金融）、その主要なライバルであるエイビス（車, 金融）と私有企業は、より良い財政的クッションのおかげで同じ運命を回避しました.

Hertz は 2021 年半ばに破産裁判所から姿を現し、最初に 30 ドル台を超えて急上昇した後、市場の株価は低迷しています。

しかし、現在のネガティブな状況は確かに当然のことですが、投資家は、同社が大暴落した後の新しい命を過小評価している可能性があります。 いつものようにビジネスに戻っただけではありません。 Hertz は貴重な教訓を学んだだけでなく、CEO の Stephen Scherr の下で新たな成長の方向性を示しました。 ハーツは電気自動車と人工知能を採用しており、アメリカのレンタカー会社の中でもユニークです。 これにより、ハーツは有望な再生の機会となるでしょうか? それとも、このような積極的な投資により、すぐに破産に追い込まれるのでしょうか?

破産から 100,000 テスラまで

2021 年 5 月、破産裁判所は Hertz の再編計画を承認しました。これには、2.2 億ドル以上の負債の解消が含まれ、再編された会社に 1 億ドル以上の流動性が提供されました。 以前は完全に一掃される予定だったにもかかわらず、株主は驚くべきことに 5.83 億ドル以上の価値を受け取りました。 比較のために、この記事の執筆時点で Hertz の時価総額は XNUMX 億 XNUMX 万ドルでした。

そのような堅実なリストラ計画の資金はどこから来たのですか? ありがたいことに、ハーツが倒産手続きをしている最中に、中古車市場が急に熱くなった。 同社は歴史的に、廃車を売却して得た現金を債権者への返済に使用してきましたが、パンデミックが最初に発生したとき、適切な価格を得ることができず、倒産の一因となりました。 しかし、半導体不足と安易な金融政策により事態は急速に好転し、突然、ハーツは中古車で最高額を獲得するようになりました。

そのため、同社は破綻を免れ、テスラから 100,000 万台の電気自動車を購入することさえできました (TSLA, 金融) はなんと 4.22 億 20 万ドルで、EV は全車両の約 XNUMX% を占めています。

EVとAIを軸とした成長戦略

ハーツの電動化戦略はそれだけにとどまりません。 ゴールドマン・サックスの元最高財務責任者であるシェールのリーダーシップの下で (GS, 金融) が 2022 年 XNUMX 月に同社の新しい CEO に就任した Hertz は、EV と人工知能を長期計画の基礎に据えています。

Scherr 氏によると、Teslas に加えて、Hertz は Polestar から 65,000 台の EV を追加することも約束しています (PSNY, 金融）およびゼネラルモーターズから175,000GM
(GM, 金融) をフリートに導入し、2023 年モデルに納入を開始する予定です。同社は、25 年までにフリートの 2024% を電動化することを目指しています。

顧客間での EV の採用を促進するために、Hertz は充電インフラストラクチャの構築に関して地方自治体とも協力しています。 たとえば、Hertz は最近、デンバー市とのパートナーシップを発表して、EV 充電インフラストラクチャを構築し (低所得で十分なサービスを受けていない地域に重点を置いて)、市内でツールとトレーニングを提供しています。 これらのリソースは、初めて EV を運転するハーツのお客様や、なじみのない場所で充電器を見つけるのにサポートが必要なお客様にも役立ちます。 Hertz は、石油大手 BP が所有する BP Pulse とのパートナーシップを通じて充電器を提供しています (BP, 金融).

「官民パートナーシップは非常に強力な手段です」と、シェール氏は CNBC のインタビューで述べました。 「私たちはモビリティで何が起こっているか、移動の方向を見ています。 したがって、私たちは非常に強力な市と市長と共に力になり、電化への幅広い参加という、私たち全員が見たいと思う方法でこれを前進させることができます。」

Hertz の技術変革のもう 360 つの部分は、人工知能です。 人工知能の主要な進歩により、レンタカー事業の特定の部分にとって非常に価値のあるものになりました。 たとえば、テクノロジーが需要がどこにあるかを理解するのに役立つため、会社が需要を満たすために車両を別の場所に移動させようとする際に、当て推量に頼る必要はなくなりました。 Hertz はまた、レンタル時と返却時に車の XNUMX 度ビューを取得する人工知能検査技術をテストしています。

評価比較

Hertz は、EV レンタル スペースの最初の大きな動きの XNUMX つとして、魅力的な成長軌道に乗っているようです。 もちろん、EV レンタルを提供するのは同社が初めてではありませんが、国内のほぼすべての空港にこれほど大規模なサービスを提供するデスクを設置したのは、おなじみの会社としては初めてです。

ガソリン車のレンタルにおける Hertz の既存の規模と、破産から立ち直るまでに新たな成長ストーリーを提示する必要性が相まって、会社が倒産せずに Covid を乗り切ることができていれば、開発ははるかに遅かったかもしれません。

バリュエーションに関しては、ハーツは 株価収益率 文脈から外すと低く見えるが、エイビスよりも高い9.91 株価収益率 わずか 3.59 です。 より強固なバランス シートを維持したおかげで、エイビスはパンデミックを乗り切ることができただけでなく、111 年間で XNUMX% という驚くべき XNUMX 株当たり利益の成長率を達成しただけでなく、ハーツはパンデミック前のレベルに回復しつつあります。

エイビスも自社の車両に EV を追加する過程にあるが、「様子見」のアプローチを取っているため、ハーツに比べて大幅に遅れている。 実際、エイビスが EV の最前線で行動を起こすきっかけとなったのは、ヘルツの 100,000 テスラの購入でした。 CEO の Joe Ferraro は、同社の 2021 年第 XNUMX 四半期決算説明会見で次のようにコメントしています。

長い目で見れば、ハーツとエイビスのどちらが価値があるかは、自動車市場のEV化のスピードにかかっていると思います。

取り除く

ハーツは倒産後、見事に立て直した。 好調な中古車市場から予想外の盛り上がりを得た後、効率の向上と長期的な成長を約束する EV と人工知能に多額の投資を行うことで、公開市場への復帰を勢いよく開始することができました。

2022 年時点で、北米の自動車生産の約 4% しか電気自動車ではないため、エイビスの遅い EV 採用がより効率的なルートであるように思われるかもしれません。 しかし、ハーツは市場全体を模倣することだけを目指しているわけではありません。 EV を購入せずに EV を体験したいという需要を取り込み、都市と提携して充電インフラストラクチャの構築を支援し、運転性を向上させる (したがって需要を創出する) ことを目指しています。

EV への移行が加速し、一部の州や企業が全電動化の期限を迎える中、Hertz は重要な役割を果たす準備が整っているように見えます。 ただし、バランスシートの管理ミスが再び主要なリスクになる可能性があるため、投資家はバランスシートに注意を払う必要があります。

開示

私/私たちは言及された株式のポジションを持っておらず、72時間以内に言及された株式の新しいポジションを購入する予定はありません。