中国はリーマン型の危機に向かっていますか？ このプロパティバストは異なります。

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中国の 不動産不況 そして経済の苦境を受けて、中国もリーマン級危機の瀬戸際にあるのではないかと考える人もいる。 中国経済が直面している問題は深刻だが、同国の金融システムを混乱に陥れるようなメルトダウンに中国を追い込む可能性は低い。

中国の不動産ブーム、そしてその結果としての経済成長を促進してきた債務は、長期投資家にとって長年の懸念の種となっている。 彼らは一人ではない。中国の政策立案者らは経済の債務問題に取り組もうとしていたが、これが2020年に新型コロナウイルス関連の景気刺激策の提供をより抑制した理由であり、現在の不況の引き金となった不動産取り締まりの理由でもある。

しかし、政策立案者は次のような困難に直面している ボイコット 住宅ローンの支払いに関する影響は、300 都市の約 90 の未完了プロジェクトに広がっています。 パビリオン・グローバルのストラテジストらは顧客向けメモで、当局は不動産セクターの負債額を抑制、あるいはさらに引き下げる一方で、不動産開発業者がプロジェクトを完了しさらなる社会不安を回避できるよう支援するという、XNUMXつの相反する目標のバランスを取ろうとしていると書いている。 不動産開発業者の負債は急速に積み上がり、純利益は減少している。

住宅ローンの停止は過去の住宅市場の急騰時とは異なる特徴であり、国際通貨基金の元中国担当部長で現在はコーネル大学の経済学教授であるエスワル・プラサド氏は、住宅ローンの停止が実行可能なプロジェクトであっても開発業者を拘束し、最終的には住宅ローンを取得することになるのではないかと懸念している。資金不足で行き詰まった。 このことは、住宅価格がすでに低迷しており、 経済的な不確実性が高い 新型コロナウイルス関連のロックダウンにより第XNUMX四半期の経済成長は低迷した。

不動産市場が成長の主要な原動力であることを考えると、経済的リスクを否定することはできません。 流動性の逼迫により開発業者にストレスがかかるためデフォルトが増加する可能性があり、一部の銀行も苦境に陥る可能性があるが、プラサド氏は、多くは国有で政府が容易に流動性を注入できるため、システミックな金融危機のリスクが限定されると指摘している。

さらに、米国の世界金融危機とは異なり、投機投資を支えるレバレッジの量ははるかに限られており、家計のバランスシートと高い貯蓄率が緩衝材として機能しているとプラサド氏は言う。 頭金要件も非常に高額であるため、価格がさらに大幅に下落したとしても、多くの住宅ローンが滞ることはないと同氏は付け加えた。

「いつかリーマン・モーメントが来るかもしれないが、私は彼らがいかに多くの政策手段を持っているかを理解するようになった」とプラサド氏は言う。 「不均衡な政策対応により、多くのつまずきや事故が起きるだろうが、金融システムが崩壊する本当のリーマンの瞬間は訪れるのだろうか？ そうではないと思います。」

それよりも大きな懸念は経済への打撃だ。 不動産は中国の富の主要な源泉であるため、エコノミストらは不動産市場の問題が消費者心理にどのように浸透するかを注視している。 

中国人民銀行が３年前に都市部の預金者を対象に実施した調査では、価格上昇を予想する人が価格下落予想の約３倍だったが、先月は１６％が価格上昇を予想し、１６％が価格下落を予想した。 不安定ではあるものの、この調査は都市部の中国人の感情を測る尺度を提供しており、彼らの不動産市場に対する考え方に大きな変化があったのは明らかだと、北京大学金融教授のマイケル・ペティス氏は最近のメモで書いている。

不動産市場と経済におけるより広範な問題 中国株の重しとなる可能性がある。 パビリオンによると、国内のA株は香港ではH株よりもプレミアムで取引されており、純負債利益率で測定したレバレッジは中国本土では米国、さらには中国以外の新興国市場に比べてXNUMX～XNUMX倍高いという。世界的な戦略家。 彼らは顧客向けメモの中で、国内のA株市場は投資家にとってロングよりもショートの方が良い機会を提供していると述べた。

　

iシェアーズMSCIチャイナ
A株上場投資信託（CNYA）は年初から17％下落しており、平均よりも若干悪い。

iシェアーズMSCIチャイナ
ETF (MCHI) は年初から 15% 下落しました。

中国の住宅崩壊は世界金融危機時に米国が経験したようなものではなく、中国政府はリーマンのような危機を回避するための膨大なツールボックスを持っているが、それが意味するわけではない。 散らからないよ.

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