ウォーレンバフェットウェイへの投資：EPSスクリーニング

ウォーレンバフェットは、競合他社が独自に再現するのが難しい製品またはサービスで消費者の独占を模索し、これらの企業の無形資産の真の価値を確認しています。 この記事では、成長する準備ができている消費者独占に焦点を当てるバフェットの哲学に基づいたアプローチを取り上げ、現在画面を通過している株式のリストを提供します。

テクニックの説明

ウォーレンバフェットは最も有名な投資家のXNUMX人であり、上場持株会社を通じて数十億ドルを稼いでいます。 バークシャーハサウェイBRK.B
。 バフェットは、個人的な財産だけでなく、印象的な投資実績を築いてきました。

バフェットは、基礎となる事業を投資家の「保護のマージン」と見なしています。 平凡な事業の場合、利益が限られているため、安く購入すると株価は下がる。 しかし、経済的に意味のある価格で成長している成功した会社を購入することができれば、ビジネスとともに投資の価値が成長するのを目の当たりにすることができます。

バフェットの投資アプローチは、バークシャーハサウェイの年次報告書にある彼の著作と持ち株の説明から収集することができます。 元バフェットの義理の娘であるメアリーバフェットと、家族の友人でポートフォリオマネージャーのデビッドクラークが協力して、「ウォーレンバフェットを世界で最も有名な投資家にした、これまで説明されていなかったテクニック」を執筆しました。興味深く系統だった方法での彼のアプローチ。

ビジネスへの投資

ウォーレンバフェットは、株式投資の成功は、何よりもまず基礎となるビジネスの結果であると信じています。 所有者にとってのその価値は、毎年増加する割合で収益を生み出す会社の能力に由来します。 バフェットは、最初に優れた事業を特定し、次に価格が適切であれば会社を買収しようとします。

彼の見解では、ビジネスはXNUMXつの基本的なタイプに分けることができます。

コモディティベースの企業、価格が購入決定において重要な役割を果たす競争の激しい市場で製品を販売する。 例としては、石油およびガス会社、製材業、トウモロコシや米などの生の食品の生産者が含まれます。 バフェットは通常、商品ベースの企業を避けています。

消費者独占、製品またはサービスを独自のものにする特許またはブランド名または同様の無形資産のために、効果的な競合他社が存在しない製品を販売する。

バフェットはバリュー投資家と見なされていますが、コモディティベースの企業の株式は、企業の本源的価値を下回る価格で購入できる場合でも、通常は譲渡します。 固有の経済性が乏しい企業は、しばしばそのようにとどまります。 平凡な企業の株は水を踏みます。

コモディティベースの会社をどのように見つけますか？ バフェットはこれらの特徴を探します：

• 会社は低いです 利益率 （純利益を売上高で割ったもの）;
• 会社は低いです 株主資本利益率 (一株当たり利益 で割った値 帳簿価格 一株当たり）;
• その製品に対するブランド名の忠誠心の欠如;
• 複数のプロデューサーの存在;
• 実質的な過剰容量の存在;
• 利益は不安定になる傾向があります。 と
• 会社の収益性は、有形資産の使用を最適化する経営陣の能力に依存します。

バフェットは消費者の独占を模索している。 これらは、ブランド名の忠誠心、限られた数の企業しか参入できない特定のニッチ、または規制されていないが法的な独占などの理由で、競合他社が何らかの形でユニークで再現が難しい製品またはサービスを作成することに成功した企業です。特許として。 これらの消費者独占の真の価値は、無形資産にあります。

消費者の独占は、製品やサービスを販売する企業である可能性があります。 バフェットはXNUMXつのタイプの独占を明らかにします：

• 消耗が早い、または使い果たされる製品を製造し、商人が顧客を引き付けるために持ち運ばなければならないブランド名の魅力を持っている企業。 最良の例はコカコーラです。 この商品は、食料品店、レストラン、その他の場所で携帯しなければならないアイテムです。 他の例としては、特許を取得している製薬会社や、マクドナルドなどの人気のあるブランドレストランがあります。
• 企業が消費者にリーチするために使用しなければならないサービスを提供する通信会社。 すべての企業は、潜在的な顧客に到達するために宣伝する必要があります。 今日、Googleなどの世界的な通信ネットワークとプラットフォームGOOG
  Facebookはこのカテゴリに分類されます。
• 常に需要のある消費者サービスを提供する企業。 これらのサービスのほとんどは、固定資産をほとんど必要としません。 例としては、税務当局、保険会社、ローンケアサービス、投資会社などがあります。

ビジネスの魅力を判断するための質問：

消費者の独占か商品か？

バフェットは、製品をユニークにする特許やブランド名、または同様の無形の理由のいずれかのために、効果的な競争相手がいない製品を販売する消費者独占を探しています。 投資家は、不可欠と思われる製品のメーカーを特定することで、これらの企業を探すことができます。 消費者独占は、その独特のニッチのために、通常、高い利益率を持っています。 AAIIのBuffettologyスクリーンは、営業利益率と純利益率が業界標準を上回っている企業を探しています。 The 営業利益率 純利益は会社のすべての活動と行動を考慮に入れている一方で、商品とサービスの生産に直接関連するコストに関係しています。 フォローアップ調査には、業界における企業の立場と、それが時間の経過とともにどのように変化する可能性があるかについての詳細な調査を含める必要があります。

それがどのように機能するか理解していますか？

成功した投資家によくあることですが、バフェットは彼が理解できる会社にのみ投資します。 個人は、専門知識を持ち、企業、その業界、およびその競争環境をより効果的に判断できる分野に投資するように努める必要があります。 定量的フィルターを構築することは困難ですが、投資家は関心のある分野を特定できる必要があります。 投資家は、明確に把握できる分野で活動しているバフェットスクリーンを通過する企業の分析のみを検討する必要があります。

会社は保守的に資金を調達していますか？

消費者独占は強い傾向がある キャッシュフロー、長期債務の必要性はほとんどありません。 バフェットは、たとえば、企業が別の消費者独占の購入資金を調達するために債務を使用する場合など、適切な目的で債務を使用することに反対しません。 ただし、追加された債務が、商品事業への拡大など、平凡な結果を生み出す方法で使用されている場合、彼は反対します。

AAIIのBuffettologyアプローチは、それぞれの業界の中央値を下回る資産に対する総負債を持つ企業を探すことにより、保守的な資金調達を行っている企業を選別します。 適切な債務レベルは業界によって異なるため、業界の基準に対して相対的なフィルターを構築するのが最善です。 総資産に対する総負債の比率は、負債資本比率などの長期債務に基づく比率を見るだけではなく、より包括的です。

収益は堅調で、上昇傾向を示していますか？

バフェットは、将来の収益が高い確実性で予測できる事業にのみ投資します。 収益が予測可能な企業は、ビジネスの経済性が高く、再投資または株主への支払いが可能な現金を生み出します。 収益レベルは評価において重要です。 収益が増加するにつれて、株価は最終的にこの成長を反映します。

バフェットは、力強い長期的な成長と上昇傾向の兆候を探しています。 まず、AAIIのBuffettology画面では、企業の75年間の収益成長率が全企業のXNUMX％よりも高いことが要求されます。

収益も上昇傾向を示しているのが最善です。 バフェットは、中期的な成長率と長期的な成長率を比較し、拡大するレベルを探します。 次のフィルターでは、AAIIは、収益のXNUMX年間の成長率がXNUMX年間の成長率よりも大きいことを要求しています。

消費者の独占は、強力で一貫した収益の両方を示す必要があります。 収益の急激な変動は、コモディティビジネスの特徴です。 評価の一環として、年ごとの収益の調査を実行する必要があります。

会社は知っていることに固執していますか？

事業拠点から離れすぎている企業は、トラブルに巻き込まれることがよくあります。 有名なフィデリティマゼランマネージャーのピーターリンチも、収益性の高い企業が他の分野に多角化することを避けました。 リンチはこれらを「diworsifications」と呼んだ。 会社に投資する前に、会社の過去の買収パターンと新しい方向性を確認してください。 それらは、会社の主要な業務範囲内に収まる必要があります。

会社は自社株を買い戻していますか？

バフェットは、有益な機会が存在するという条件で、企業が企業内で収益を再投資することを望んでいます。 企業に過剰なキャッシュフローがある場合、バフェットは株式などの株主を高めるための策略を支持します 買い戻し。 バフェットは、株の買い戻しは、売らない人のXNUMX株当たり利益の増加を引き起こし、その結果、株式の市場価格が上昇するため、好意的に見ています。

利益剰余金は十分に投資されていますか？

バフェットは、経営陣による利益剰余金の使用を調査し、新しい金儲けベンチャーで利益剰余金を採用できることを証明した経営陣を探します。 投資収益率が投資家が自分で稼ぐことができるよりも高い場合、企業は収益を維持する必要があります。 配当金は、他の会社でよりよく雇用される場合にのみ支払う必要があります。 収益が会社に適切に再投資されれば、収益は時間とともに上昇し、株価評価もビジネスの価値の上昇を反映して上昇します。 強力で一貫した収益と強力な株主資本利益率を実現するAAIIの他のスクリーニングは、この要因を捉えるのに役立ちます。

会社の株主資本利益率は平均を上回っていますか？

バフェットは、企業が平均以上のエクイティリターンを獲得できる場合、それを前向きな兆候と見なします。 AAIIのBuffettologyアプローチは、平均株主資本利益率が12％を超える企業を対象としています。 過去12年間の平均株主資本利益率は、現在のスナップショットよりも、会社の通常の収益性をより正確に示すはずです。 ただし、AAIIには、過去が会社の将来の方向性を示していることを保証するために、現在の株主資本利益率がXNUMX％を超えることを要求する画面も含まれています。

会社はインフレに合わせて価格を自由に調整できますか？

真の消費者独占は、大幅な販売台数を失うリスクなしに、価格をインフレに合わせて調整することができます。 この要素は、すべての画面に合格した企業や業界の定性的調査を通じて最もよく適用されます。

会社は常に資本に再投資する必要がありますか？

バフェットの見解では、消費者独占の真の価値は、ブランド名の忠誠心、規制ライセンス、特許などの無形資産にあります。 彼らは土地、プラント、設備への投資に大きく依存する必要はなく、しばしばローテクな製品を生産します。 したがって、彼らは大きなフリーキャッシュフロー（営業キャッシュフローから配当と設備投資を差し引いたもの）と低い負債を持っている傾向があります。

価格は正しいですか？

株式に支払う価格によって収益率が決まります。初期価格が高いほど、全体的な収益率は低くなります。 支払われる初期価格が低いほど、リターンは高くなります。 バフェットは最初に事業を選び、次に株式の価格で会社を購入する時期を決定します。 目標は、ビジネスに適した価格で優れたビジネスを購入することです。 評価は、企業の株価を相対的なベンチマークと同等にします。 500株あたり2ドルの株は安いかもしれませんが、XNUMX株あたりXNUMXドルの株は高いかもしれません。

過去の利益成長率アプローチ

バフェットが使用するアプローチは、過去の15株当たり利益の増加に基づいて年間複合収益率を予測することです。 バフェットは少なくとも15％の収益を必要とします。 AAIIの過去の収益成長率の表には、過去の収益成長率モデルに基づいてXNUMX％以上の予測収益率を持つ消費者独占画面を通過する株式がリストされています。

Buffettology EPS成長スクリーンに合格した株式（過去の成長率に基づく推定収益率でランク付け）

ウォーレンバフェットのアプローチは、業界の見通しと株主の究極の利益のために機会を活用する経営陣の能力に基づいて、「優れた」ビジネスを特定します。 次に、株価が希望の長期収益率を提供するレベルに達するのを待ちます。 このアプローチでは、「愚かさと規律」を利用します。つまり、投資家が優れたビジネスを特定し、市場の愚かさが魅力的な価格でこれらのビジネスを購入するのを待つという規律です。

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アプローチの基準を満たす銘柄は、「推奨」または「購入」リストではありません。 デューデリジェンスを実行することが重要です。

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