1万ドルの最低額なしで、プライベートエクイティのように投資する

「ねえブレット、調子はどう？」

「ひどい」と私は認めた。 「しかし、私たちはスタートアップです。 そこから改善できれば ひどいです 単に 悪い、それは私たちにとって大きなマイルストーンになるでしょう。」

それは 2008 年の経済崩壊の XNUMX つです。私は最初の会社を立ち上げるために「本業」を辞めたばかりでした。 その合図で、大不況が私たちに降りかかりました。

しかし、暗い経済状況は問題ではありませんでした。 実際、それは 祝福. 景気後退は実際には 最高の時間 会社を立ち上げ、成長させる。

お金のないスタートアップとして、限られたリソースを組み合わせて会社を軌道に乗せることができました。 私たちのペニー、ニッケル、ハッスルは、暑い経済よりも多くの見返りを調達しました. 一部の企業にとって壊滅的な大不況は、当社のような日和見的で積極的な企業の出発点でした。

XNUMX 年後、このソフトウェア会社は、増え続ける顧客基盤にサービスを提供しています。 (無し 最近のあなたの収入ストラテジスト。 私は何年も前に創業時の持ち分を売却し、私たち志を同じくする逆張り派への配当を見つけることに集中しました!)

初期の2009では、 Inc Magazine で資金調達のストーリーが取り上げられました. またはその欠如—それは私のクレジットカードに大きく関係していました！ 私は、不況の「根性」の重要性と、競合他社が身を潜めているときに積極的になることの価値を思い出させるために、プロに依頼されたアートワークのすぐ隣の壁に額入りのコピーを置いています.

8.2% の歩留まりを上げている人に気概を説く必要はありません。 2020 年を通して、競合他社のほとんどが取引から静かに縮小していたとき、この「権力の貸し手」はプレートに足を踏み入れ、市場シェアを獲得しました。

実際、CEO のキップ デビアは最近次のように述べています。

「パンデミックの間、競合他社の多くは営業を行っていなかったと考えており、市場参加者は、この期間を通じて私たちが非常に活発であったことに気づきました。」

キップのチーム アレスキャピタル（ARCC） 市場シェアを獲得しました。 ARCC は事業開発会社 (BDC) です。 それはすでにブロックで最大の BDC でした。 ARCCも 最悪 （悪いことは良い意味で）競合他社が本質的に閉鎖されていた年にオープンであるという大胆さを示した後。

ARCC は「お金持ちのお気に入り」です。その理由は、多額の支払いを行っていることと、競合他社をいじめていることです。

とはいえ、多額の料金を支払っている BDC はそれだけではありません。 他のものは検討する価値がありますか？

この分野でいくつかの潜在的な宝石を見てみましょう: 8.7% から 10.7% の利回りを持つ XNUMX つのスモール ビジネス ポートフォリオのブレンドです。

ゴラブ キャピタル BDC (GBDC)

配当利回り： 視聴者の３８%が

まずは ゴラブ・キャピタル (GBDC)は、主にプライベート エクイティ スポンサーに支援されている企業を対象に、主に負債や少数株主資本への投資など、数多くの資金調達ソリューションを提供しています。

同社のローンの大部分は第 84 先取特権であり、10% が「ワンストップ」ローンで、残りの 5% が伝統的な優先債務です。 残りの 1% は株式で、100% はジュニア デットです。 そして、その負債の XNUMX% が変動金利であり、現在の金利上昇環境を有利に活用するのに役立ちます。

GBDC も十分に多様化された BDC であり、数十の業界にまたがっていますが、一部の業界では他の業界よりも太っています。 ソフトウェアは 24% で最大の割合を占めていますが、医療提供者、専門小売店、保険を含む他のすべての業界は一桁です。

Golub Capital BDC の直近の四半期は再び好調でした。収益は予想を上回り、信用の質は引き続き堅調で、簿価は下落しましたが、アナリストの予想よりは小さくなりました。

重要なのは、投資家が GBDC を過小評価し続けていることです。 株価は今年 12% 下落し、BDC 平均よりも低くなっていますが、現在は純資産価値の 90% しか取引されていません。 現在の価格で 9% 近くの利回りと同様に、これは説得力があります。

私が抱えている大きな疑問は、その可能性が最終的にアウトパフォーマンスに変わるのはいつになるのかということです。

TriplePoint ベンチャー グロース BDC

配当利回り： 視聴者の３８%が

トリプルポイント ベンチャー グロース BDC (TPVG) Golub に似ていますが、「より若い」です。 つまり、PEが支援する企業に投資するのではなく、ベンチャーキャピタルが支援するベンチャーの成長段階にある企業に投資します。 これは、主に担保付きのグロース キャピタル ローンを通じて行われます。

そして、その名前が示すように、そのポートフォリオは主にテクノロジー、ライフ サイエンス、およびその他の高成長産業に焦点を当てています。 実際、同社の現在のポートフォリオには、電動歯ブラシ メーカーの Quip、フィンテック企業の Revolut、シャツ メーカーの Untuckit など、比較的有名な新興企業が含まれています。

この成長への焦点は、何年にもわたって TPVG にうまく機能しており、その結果、より広範な BDC 業界に対して明らかに優れた業績を上げています。

それでも、少なくとも現時点では、TriplePoint Venture Growth に関するいくつかの点で躊躇しています。

60 つには、TPVG は金利の上昇を十分に活用できる立場にありません。 現在、そのローンの XNUMX% 未満が変動金利です。

また、GBDC ほどのバリュー プレイではありません。 TriplePoint の最新の投資家向けプレゼンテーションでは、同社が過去 1.02 年間、簿価ベースで同業他社に対してプレミアムで取引されていることが示されました。 現在、その価格/NAV は最大 XNUMX で、せいぜいかなりの価値があります。

ここでも信用の質が問題になります。 前四半期、その投資の 5.1 つである Pencil と Pixel は未収計上となり、大幅に評価減されました。 これにより、非発生率がポートフォリオの XNUMX% に上昇しました。

TPVG はより良いバリュエーションで検討する価値があるかもしれませんが、現在の価格でこの金利環境で正当化することは困難です。

PennantParkフローティングレートキャピタル（PFLT）

配当利回り： 視聴者の３８%が

PennantParkフローティングレートキャピタル（PFLT） 主に、通常はポートフォリオ企業をサポートする、確立された中規模市場のプライベート エクイティ スポンサーが所有する企業に投資します。 ポートフォリオ企業は通常、利息、税金、減価償却費および償却前の年間利益 (EBITDA) で 10 万ドルから 50 万ドルを生み出します。 ポートフォリオは現在、123 の業界にわたる 45 社を代表しています。

PFLT は主に第 87 順位優先担保付債務 (13%) を扱い、その他の XNUMX% は優先株式および普通株式を扱っています。 そして、その名前が示すように、その負債ポートフォリオの最後の XNUMX セントは、本質的に変動金利です。 私は、2022 年に PFLT をうまく機能させることを提案しました. （そしてそれは持っています！）

XNUMX月に私が言ったように：

「よりアグレッシブなペナントパークとより友好的な金利環境により、アナリストはPFLTが配当小切手を書き続ける能力についてはるかに楽観的です。 少なくともFRBでタカ派が主導権を握っている限りは、はるかに安全な戦略だ」と述べた。

私はまた、PFLT が、 ケンパー (KMPR) 金利の上昇により、ポートフォリオの利回りが向上しました。

Marketplace Events への融資が発生ステータスに戻され、未発生率がわずか 0.9% にまで低下したおかげで、信用の質も正しい方向に向かっています。

配当利回りが 9.3% という高い利回りは、毎月支払われますが、ポットを甘くします。 ただし、NAVで大まかに取引されるため、もう少し安くなる可能性があります。

ブレットオーエンスは、主な投資戦略家 逆張りの展望。 より大きな収入のアイデアについては、彼の最新の特別レポートを無料で入手してください： あなたの早期退職ポートフォリオ：巨額の配当—毎月—永遠に.

開示：なし