インフレはFRBの予想よりも抑制が難しい可能性がある

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市場参加者は、インフレを抑えるために短期政策金利をさらに大幅に引き上げる必要があるという中央銀行当局者からの一貫した粘り強いメッセージに臆することなく、夏休みから戻ってきたようです。

米国株は XNUMX 週間連続の下落を打ち破り、

S&P 500
3.65 月 75 ～ 20 日の連邦準備制度理事会の政策会議でフェデラル ファンドの目標が 21 ベーシス ポイント引き上げられる確率は、90 週間前のイーブン マネーよりもわずかに多かったのが、金曜日までに XNUMX% に上昇しましたが、指数は XNUMX% を追加しました。 、 による CMEFedWatchサイト. これは、先週の欧州中央銀行による同様の規模の上昇と、50月75日のイングランド銀行の政策金利のさらなる引き上げの予想に続き、死亡のために22週間延期されました。の クイーン・エリザベスII. (ベーシス ポイントは、パーセンテージ ポイントの 1/100 です。)

連邦準備制度理事会（FRB）の50月1～2日の会合でさらに25ベーシスポイント上昇し、13月14～3.75日の会議で4ベーシスポイント上昇する可能性があるにもかかわらず、市場は比較的楽観的に見える。 CME 先物価格に。 後者の動きは、キーレートを現在の 2.25% から 2.50% から XNUMX% から XNUMX% の「最終的な」範囲にします。

しかし、政策金利が 3.75% や 4% であっても、FRB の長期目標である 2% の範囲内にインフレをもたらすことはできないかもしれません。 インフレ率は、フェデラルファンド先物が予想する最高金利の 4% をはるかに上回っています。 これは、インフレ後のお金のコストがゼロよりも少ないことを意味します。 インフレを抑えるには、お金は実質的に価値のあるものでなければなりません。

インフレの潮流が後退しているかどうかの手がかりとして、株式市場と債券市場は、今週発表される予定の 0.1 月の消費者物価指数を注視するでしょう。 主に小売ガソリン価格の大幅な下落により、エコノミストはCPI全体で12%の下落を予測しています。 これにより、8.1 月の 8.5% および 9.1 年ぶりの高値である 0.3 月の 6.1% から、5.9 か月間の増加率は XNUMX% に低下します。 食品とエネルギーの価格を除くと、「コア」CPI は先月 XNUMX% 上昇したと推定され、前月の XNUMX% から前年比で XNUMX% 上昇しました。

さらに、賃金は物価の上昇に追いついていません。 アトランタ連銀の賃金成長トラッカー は、6.7 月の賃金が前年比 XNUMX% で上昇し、XNUMX 月と同じペースであることを示しています。 これはFRBのインフレ目標をはるかに上回っていますが、CPIの上昇には及ばない.

BCAリサーチのチーフ米国投資ストラテジストであるダグラス・ペタ氏にとって、これらの数字は、インフレを抑制するために4％を超えるフェデラルファンドのターミナルレートが必要であることを示唆しています。 連邦準備制度理事会が何をしようとも、物価上昇のペースは自然に 4% まで減速すると彼は電話インタビューで予測しています。 エネルギーと食品を除いても、他の価格は急騰しており、特に中古車の価格は、パンデミックの最悪の時期にインフレの大きな要因となっています。

インフレ率を 2% から 4% に調整することはより困難になるだろう、と Peta は付け加えます。 市場が、彼らが予想する 4% よりも高いターミナル フェッド ファンド レートが必要になることを認識すると、株式と債券は修正される傾向があります。 それは2023年の出来事になる可能性が高いが、金融引き締めが経済に打撃を与えるため、市場とFRBはチキンゲームをしている.

確かに、フェデラルファンドの金利は、政策の引き締めの程度を完全には捉えていません。 リサ・ベイルファスのインタビュー 連邦準備制度理事会の元トレーダーが、連邦準備制度理事会のバランスシートの縮小の影響を説明しています。 ジェフリーズのチーフ・ファイナンシャル・エコノミスト、アネタ・マルコフスカも、ドルの上昇が実質的にフェッド・ファンド・レートを100ベーシス・ポイント上昇させると見積もっている。

しかしそれでもなお、その率はインフレのペースを下回っています。 連邦準備制度理事会のスピーカーは、インフレが打ち負かされるまで中央銀行が容赦しないと主張していますが、彼ら自身の予測では、失業率が大幅に上昇することなく達成されると見ています. つまり、今回は違います。

への書き込み ランドールW.フォーサイス [メール保護]