「巨額、行方不明、拡大中：」65兆ドルのドル債務が懸念を引き起こす

（ブルームバーグ）：国際決済銀行（BIS）によると、米国以外の機関が通貨デリバティブを通じて保有している65兆ドルの債務には、世界の金融システムに対する隠れたリスクが潜んでいる。

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BIS は、「巨大で、行方不明で、成長している」というタイトルの論文で、情報の不足により、政策立案者が次の金融危機を予測することが難しくなっていると述べています。 特に、デリバティブのポジションを追跡する方法に関する会計慣行のために、債務が貸借対照表に計上されないという事実に懸念を表明しました。

今年初めに世界の通貨市場を調査したデータに基づくこの調査結果は、隠れたレバレッジの規模に関する貴重な洞察を提供します。 外国為替スワップは、2008 年の世界的な金融危機と 2020 年のパンデミックの際の火種でした。ドルの資金調達のストレスにより、苦境にある借り手を助けるために中央銀行が介入せざるを得なくなりました。

確かに、債務は同額のハードカレンシーによって裏付けられています。 このシステムがどのように機能するかを理解するために、オランダの年金基金が米国で資産を購入することを考えてみましょう。 取引の一環として、外貨スワップを使用してユーロをドルに交換することがよくあります。 その後、閉鎖されると、ファンドはドルを返済し、ユーロを受け取ります。 取引期間中、支払い義務はオフバランスシートに記録されます。BIS はこれを金融システムの「盲点」と呼んでいます。

BIS の研究者である Claudio Borio、Robert McCauley、Patrick McGuire によると、政策立案者を不利な立場に置くのはその不透明性です。

「どれだけのアナリストが、オフバランスシートの巨額の債務の存在を認識しているかさえ明らかではありません」と彼らは書いています。 「危機の際には、金融システムにおける短期ドルの円滑な流れを回復するための政策、たとえば中央銀行のスワップラインは霧の中で設定されます。」

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65 兆ドルの隠されたグローバル債務爆弾: ポール J. デイビス

中央銀行は、ストレス時にドルの需要を管理する方法を見つけました。 連邦準備制度理事会には、スワップ ラインや FIMA レポ ファシリティなどのツールがあり、市場が動揺するのを防ぎます。

BIS の研究者が心配しているのは、スワップの規模の大きさです。 彼らは、米国外に本社を置く銀行がこの債務を 39 兆ドル抱えていると推定しています。 会計上の慣例では、デリバティブは純額で記帳することしか要求されていないため、関連する現金の全額が貸借対照表に記録されることはありません。

BISの金融経済部門の責任者であるボリオ氏は、「一部が隠されているオフバランスシートのドル建て債務は驚異的な量であり、為替リスクの決済は依然として高水準にある」と述べた。

BISによると、グローバルなLiborへの移行により、取引、ヘッジが再形成されました

月曜日の別のレポートで、BISはまた、外国為替市場の不安定性の別の潜在的な原因として決済リスクにフラグを立てました。 研究者は、2.2 日あたり XNUMX 兆 XNUMX 億ドルの通貨取引高が決済リスクにさらされていたと推定しています。

BISのペーパーによると、支払い対支払いの取り決め、つまり誰も請求権を保持しないように送金を調整する決済メカニズムは、特定の取引には不適切または高すぎる傾向がある.

ポストトレード処理会社バトン・システムズのジェローム・ケンプ社長は、「ホールセール市場の参加者は、従来の主要通貨以外の幅広い通貨での決済リスクへのエクスポージャーを根絶するための代替手段を探す緊急の必要性があることは明らかだ」と述べた。紙に。

– Eva Szalay の協力を得て。

(追加の BIS レポートからのコンテキストで更新します)

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