ポルシェIPOに乗る方法

水曜日の詳細報告書には、フォルクスワーゲンのブランド別営業利益の内訳が含まれており、ヘッジとは無関係のポルシェの営業利益率18.6％も含まれている。 この数字が維持されれば、2012年の買収以来、同ブランドにとって最も儲かる年となるだろう。 それでも、収益が15.4倍以上に増加したにもかかわらず、過去2020年間のポルシェの収益性の安定性が投資家にとって最大の魅力となっている。 利益率が年間で最も低下したのは、パンデミックに見舞われたXNUMX年のXNUMX%だった。

この記録はポルシェをドイツの高級車の同業他社よりも上回っているが、水曜日に第26四半期の営業利益率が約XNUMX％と報告したフェラーリのレベルには及ばない。 投資家がポルシェを別のドイツの自動車メーカーと捉えるか、フェラーリのようなユニークな高級ブランドと捉えるかで、その評価は大きく変わるだろう。

メルセデス·ベンツ

&

BMW

株価は予想利益の5.5倍で取引されているが、イタリアのスポーツカーメーカーの予想利益は約40倍である。

ポルシェの株式がこれら 80 つの極端な中間点で取引されていると仮定すると、証券会社の計算に基づくと、その市場価値は約 84 億ユーロ、つまり約 XNUMX 億ドルに相当する可能性があります。

コー​​ウェン.

フォルクスワーゲン自体の市場価値はわずか92億ユーロだ。 この比較は、同社が引き続き第XNUMX四半期に計画しているマイノリティIPOを通じて投資家に得られる価値を強調している。 残念ながら、提案されている取引は、VWの投資家に利益を与えない方法で構成されています。 ゲインへのフルアクセスなど。 その代わりに、VWがポルシェ株の25％を売却した収益の約半分に相当する特別配当を受け取ることになるが、子会社の評価額が10億ドルとすると総額は84億ドル強となる。

良いニュースは、この特別配当が、予想利益の12倍という4.6年ぶりの最低評価額にある、より広く取引されているVWのいわゆる優先株に組み込まれていないようだということだ。 IPOが近づくにつれて期待が高まる余地があります。 VWの「普通」株は主に主要株主によって保有されているが、米国の個人投資家の間で人気のある米国預託証券によっても追跡されている。 過大評価されている水準と歴史的水準の比較 そして優先株。 両銘柄とも特別配当を受け取ります。

紛らわしいポルシェSEと呼ばれるVW自身の支配株主は、この取引に別の方法を提案している。 VW会長が経営するこの上場投資会社

ハンス・ディーター・ペッチュ、

は、VWからポルシェ議決権株式の一部を7.5%のプレミアムで購入することで、提案されているIPOにおいて特別な役割を果たす予定だが、これはVWの議決権株式が取引される38%のプレミアムよりもはるかに低い。 厄介な詳細が何であれ、ポルシェ SE が、同社が管理する企業との複雑な取引で最終的に勝利を収めたと考えるのが安全かもしれない。

ポルシェのIPOの結論は、部分的に巻き戻される可能性のあるVW複合企業の割引が実際に非常に大きいということだ。 たとえ理想から程遠いアプローチであっても、外部投資家は最終的にはある程度の利益を享受できるはずだ。

への書き込み スティーブンウィルモット [メール保護]